橡胶：日胶大涨，偏强运行

期货研究 二〇 二2024年02月18日 四年度 橡胶：日胶大涨，偏强运行 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【2023年美国轮胎进口量同比降10.5%】最新数据显示，2023年美国进口轮胎共计25447万 货条，同比降10.5%。其中，乘用车胎进口同比增1.1%至16522万条；卡客车胎进口同比降 研16.2%至4965万条；航空器用胎同比降13%至28.7万条；摩托车用胎同比降33%至261万条； 究自行车用胎同比降63%至516万条。 所 2023年，美国自中国进口轮胎数量共计2561万条，同比降35%。其中，乘用车胎同比降17%至 241万条；卡客车胎同比降39%至199万条。2023年，美国自泰国进口轮胎数量共计5616万条，同比增5.5%。其中，乘用车胎为3638万条，同比增19.6%；卡客车胎为1396万条，同比降17.5%。泰国、中国为美国轮胎主要进口国。 2、【2023年马来西亚天胶产量同比下降7.7%】据马来西亚统计局2月9日消息，2023年12月天胶出口量同比降5.1%至45,591吨，环比降11.7%。其中41.5%出口至中国，其他依次为德国12.7%、伊朗3.9%、美国3.8%、巴基斯坦2.8%。 12月马来西亚天胶进口量为131,629吨，同比增66.9%，环比增18.9%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。 12月可监控天胶产量为30,342吨，同比降0.7%，环比降1.1%。其中小园种植产量占88%，国有种植园产量占12%。从季度表现来看，2023年该国第四季度总产量为93,956吨，较第三季度的92,599吨增加了1.5%，较去年同期的90,399吨增加了3.9%。 从全年来看，2023年该国橡胶总产量为347,856吨，较去年的377,047吨下降了7.7%。12月马来西亚天然橡胶库存为191,320吨，环比增11%，同比降5%。其中91.1%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占8.9%，大型种植园主库存占0.1%。12月国内天胶消费量同比降12.3%至25,082吨，环比增0.9%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比 71.7%，轮胎和胶管消费占比7%，橡胶线占比12%，其他行业占比9.3%。 3、【中汽协：1月汽车产销量同比分别增长51.2%和47.9%】据中国汽车工业协会统计，1月，我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。 （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价 本周最低价 周四收盘价 本周涨跌幅 成交量变化持仓量变化 RU2405.SHF 13,335 13,470 13,120 13,365 0.22% 31,023 -9,197 RU2409.SHF 13,460 13,585 13,275 13,490 0.22% 2,666 249 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 元/吨05-09月差橡胶2405收盘价橡胶2409收盘价 14400 14200 14000 13800 13600 13400 13200 13000 12800 12600 元/吨 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2023-02-082023-04-082023-06-082023-08-082023-10-082023-12-082024-0 2023-12-092023-12-192023-12-292024-01-082024-01-182024-01-282024-02-07 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨期货库存:天然橡胶(仓库):总计 350000 吨库存小计:天然橡胶(仓库):总计 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 80 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 55 7050 45 60 40 50 35 40 30 3025 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -4000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-18 03-03 03-15 03-27 04-09 04-22 05-06 05-19 05-31 06-12 06-25 07-08 07-21 08-02 08-14 08-27 09-09 09-22 10-06 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 元/吨 16000 15000 14000 13000 12000 11000