节前油价大幅上涨，节后高位震荡

节前在地缘政治和成品油价大涨影响下油价大幅上涨，节后供需表现支撑油价高位震荡。节前，由于以色列总理拒绝哈马斯提出的停火要求，中东的供应担忧加剧；叠加美国寒潮导致多家炼油厂减产或停产，成品油市场供应收紧刺激，2月9日当周，美国车用汽油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存分别下降366、191、368万桶，成品油净出口上升445万桶/日，其中车用汽油、丙烷和丙烯净出口分别上升32、13万桶/日，从而美国和欧洲的成品油价格快速反弹，2月12日美国的汽油、柴油现货价格分别为3.31、4.11美元/加仑，周环比上涨1.69%、5.39%，欧洲汽油、柴油现货价格分别为98.07、120.43美元/桶，周环比上涨5.64%、10.27%；同时，随着气温下降，欧洲的天然气库存也在快速消耗，储气率同期下降2.13pct，截至2月9日仅为67.23%。节后，三大国际石油机构月报预期表现并不悲观：1）OPEC：2月月报上调2024年需求、供给预期4、15万桶/日，按照1月OPEC产量2634万桶/日计算，OPEC的预期存在缺口204万桶/日，且OPEC 1月产量环比下降35万桶/日；2）EIA：2月月报下调2024年需求、供给预期各4万桶/日，预期存在供需缺口12万桶/日；3）IEA：2月月报预期2024年需求为103万桶/日，供给预期在非OPEC产量提升的驱动下有望达到103.8万桶/日，预期供需过剩。从目前的需求情况来看，中国和印度进口表现良好，Bloomberg数据显示2024年1月进口分别为2.85和1.49亿桶，同比+2.7%、+4.7%，环比-7.9%、+8.8%，对当前油价形成支撑。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月16日，美元指数收于104.28，周环比上升0.19个百分点。1）原油：截至2月16日，布伦特原油期货结算价为83.47美元/桶，周环比上涨1.56%。2）天然气：截至2月16日，NYMEX天然气期货收盘价为1.61美元/百万英热单位，周环比下跌12.89%；截至2月15日，东北亚LNG到岸价格为8.93美元/百万英热，周环比下跌4.61%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，美国原油库存上升。1）产量：截至2月9日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）加工量：截至2月9日，美国炼油厂日加工量为1454万桶/日，周环比下降30万桶/日。3）库存：截至2月9日，美国战略原油储备为35876万桶，周环比上升75万桶；商业原油库存为43945万桶，周环比上升1202万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 节前在地缘政治和成品油价大涨影响下油价大幅上涨，节后供需表现支撑油价高位震荡。节前，由于以色列总理拒绝哈马斯提出的停火要求，中东的供应担忧加剧；叠加美国寒潮导致多家炼油厂减产或停产，成品油市场供应收紧刺激，2月9日当周，美国车用汽油/馏分燃料油/丙烷和丙烯库存分别下降366/191/368万桶，成品油净出口上升445万桶/日，其中车用汽油/丙烷和丙烯净出口分别上升32/13万桶/日，从而美国和欧洲的成品油价格快速反弹，2月12日美国的汽油/柴油现货价格分别为3.31/4.11美元/加仑，周环比上涨1.69%/5.39%，欧洲汽油/柴油现货价格分别为98.07/120.43美元/桶，周环比上涨5.64%/10.27%；同时，随着气温下降，欧洲的天然气库存也在快速消耗，储气率同期下降 2.13pct，截至2月9日仅为67.23%。节后，三大国际石油机构月报预期表现并不悲观：1）OPEC：2月月报上调2024年需求、供给预期4、15万桶/日，按照1月OPEC产量2634万桶/日计算，OPEC的预期存在缺口204万桶/日，且OPEC 1月产量环比下降35万桶/日；2）EIA：2月月报下调2024年需求、供给预期各4万桶/日，预期存在供需缺口12万桶/日；3）IEA：2月月报预期2024年需求为103万桶/日，供给预期在非OPEC产量提升的驱动下有望达到103.8万桶/日，预期供需过剩。从目前的需求情况来看，中国和印度进口表现良好，Bloomberg数据显示2024年1月进口分别为2.85和1.49亿桶，同比+2.7%、+4.7%，环比-7.9%、+8.8%，对当前油价形成支撑。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月16日，美元指数收于104.28，周环比上升0.19个百分点。1）原油方面，截至2月16日，布伦特原油期货结算价为83.47美元/桶，周环比上涨1.56%；WTI期货结算价为79.19美元/桶，周环比上涨3.06%。2）天然气方面，截至2月16日，NYMEX天然气期货收盘价为1.61美元/百万英热单位，周环比下跌12.89%；截至2月15日，东北亚LNG到岸价格为8.93美元/百万英热，周环比下跌4.61%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至2月9日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至2月9日，美国炼油厂日加工量为1454万桶/日，周环比下降30万桶/日；汽油产量为918万桶/日，周环比上升16万桶/日；航空煤油产量为148万桶/日，周环比下降18万桶/日；馏分燃料油产量为408万桶/日，周环比下降28万桶/日。 美国原油库存上升，成品油库存整体下降。1）原油方面，截至2月9日，美国战略原油储备为35876万桶，周环比上升75万桶；商业原油库存为43945万桶，周环比上升1202万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为24733万桶，周环比下降366万桶；航空煤油库存为4096万桶，周环比上升7万桶；馏分燃料油库存为12566万桶，周环比下降191万桶。 欧盟储气率下降。截至2月15日，欧盟储气率为65.71%，较上周下降1.76个百分点。 成品油价差扩大；烯烃价差收窄。1）炼油板块，截至2月12日，美国汽柴煤油的现货价格为3.31、4.11、2.87美元/加仑，周环比变化+1.69%、+5.39%、+10.94%，和布伦特原油现货价差为54.19、87.79、35.71美元/桶，周环比分别变化-5.44%、+4.02%、+22.07%。2）化工板块，截至2月16日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为223/168/209美元/吨，较上周变化-8.70%/-11.23%/- 5.12%；截至2月16日，FDY/POY/DTY的价差分别为1721/1021/2321元/吨，较上周均持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至2月8日，中信石油石化板块当周涨幅为4.9%，同期沪深300涨幅为5.8%，上证综指涨幅为5.0%，深证成指涨幅为9.5%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至2月8日，沪深300涨幅当周为5.83%，中信石油石化板块周涨幅为4.89%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为10.33%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为7.30%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周昊华科技涨幅最大。截至2月8日，石油石化行业中，公司当周涨跌幅前5位分别为：昊华科技上涨34.90%，齐翔腾达上涨24.34%，恒逸石化上涨21.39%，新凤鸣上涨18.38%，桐昆股份上涨15.81%。 本周中晟高科跌幅最大。截至2月8日，石油石化行业中，公司当周跌幅后5位分别为：和顺石油下跌17.28%，宝利国际下跌18.22%，康普顿下跌18.96%，胜通能源下跌20.00%，中晟高科下跌25.49%。 图3：本周昊华科技涨幅最大（%） 图4：本周中晟高科跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月5日 2月5日，金十数据报道，俄罗斯2月份海运柴油出口量将降至293万吨。 2月5日，国际石油网报道，国际能源网获悉，我国最大海上油气田蓬莱19-3油田原油累产超4.55亿桶。 2月5日，同花顺财经报道，据财联社，中国海油绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目开始投产。该项目是中国海上最大规模的二次开发调整项目，位于渤海辽东湾海域，平均水深约30米，主要生产设施包括新建2座中心处理平台和2座井口平台，计划投产开发井118口，其中包括采油井81口，注水井37口。 预计2025年将实现日产原油约30300桶的高峰产量。 2月5日，中国煤炭资源网报道，当地时间2月4日，卡塔尔能源公司宣布与日本三井物产子公司签订了一份为期10年的凝析油供应协议。根据协议，自4月份起，卡塔尔能源公司每年将向三井物产子公司供应多达1100万桶凝析油。 2月6日 2月6日，金十数据报道，据消息人士和路透计算，哈萨克斯坦1月原油产量环比增长0.5%，达到157.8万桶/日，超过欧佩克+配额。 2月6日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部表示，预计2024年阿塞拜疆石油产量将达到2950万吨。 2月6日，金十数据报道，印度官方表示，印度石油天然气公司Petronet将于当地时间周二与卡塔尔续签每年750万吨的液化天然气供应协议，供应期限将延长至2028年之后。 2月6日，金十数据报道，印度总理莫迪表示，印度炼油能力将于2030年从2.5亿吨/年增至4.5亿吨/年。 2月7日 2月7日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告显示，美国原油产量在12月份达到创纪录的1330万桶/日。 2月7日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告显示，将2024年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至142万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至129万桶/日。 2月7日，金十数据报道，据日本石油协会消息，截至2月3日当周，日本煤油库存减少9.9万千升至192万千升；石脑油库存增加7.5万千升至136万千升；汽油库存下降4.6万千升至179万千升；商业原油库存增加94万千升至1095万千升；日本炼油厂平均开工率为80.2%，而1月27日为80.1%。 2月7日，金十数据报道，据国际能源署报告，印度计划到2030年将炼油产能增加100万桶/日，并进一步提高原油进口量至580万桶/日，印度喷气燃料/煤油需求有望以每年约5.9%的速度强劲增长。印度将在2030年前成为全球石油需求增长最大来源，柴油是印度石油需求增长的最大单一来源。 2月7日，金十数据报道，欧佩克高管表示，预计2024年全球石油需求将增长220万桶/日，预计2022-2045年将至少增加600万桶/日的需求。大部分需要能源的经济增长将来自发展中国家。 2月8日 2月8日，金十数据报道，EIA报告显示2月2日当周美国原油库存增加552.1万桶，市场预期增加189.5万桶；战略石油储备（SPR）库存增加60万桶至3.58亿桶，增幅0.2%。 2月8日，金十数据报道，国际能源署官员表示由于红海袭击事件，石油产品交付延迟对欧洲市场产生影响。由于非欧佩克产油国的供应增长和宏观经济担忧导致需求不强劲，目前的供应可以满足全球石油市场需求。沙特减少备用产能的决定对全球石油市场的即时影响不大。 2月8日，金十数据报道，今年1月份，中国石油油气及支持服务产业链平稳高效运行，主要生产经营指标