Q4符合预期，看好公司轻量化零部件业务跟随大客户迎接确定性高成长

公司2023年业绩预告及分析

业绩概览

• 2023年业绩预期：公司预计实现归母净利润在1.96至2.17亿元之间，相比2022年增长40%至55%。
• 增长驱动力：
  • 传统制造装备业务：在手订单充沛，截至6月末达34.94亿元，较上一年度增长15.31%，推动收入高增长。
  • 新业务轻量化零部件：批量生产供货，规模逐季增加，成为收入增量的主要来源。

业务亮点与挑战

• 基本盘业务保持快速增长：冲压模具业务受益于行业扩容和国产化趋势，持续增长。
• 轻量化零部件业务：
  • 量维度：短期跟随大客户实现从0到1的突破，中长期目标是通过奇瑞项目经验扩展至其他新客户。
  • 价维度：产品线覆盖从冲压件到铝压铸动力总成壳体再到铝压铸车身，未来计划延伸至底盘件，以提升单车价值。
• 短期挑战：零部件业务规模爬坡期间对整体盈利产生一定影响。

财务预测与估值

• 营收预测：预计2023年至2025年营收分别为18.3亿、28.7亿、37.9亿，年均复合增长率约为56%、57%、32%。
• 净利润预测：同期归母净利润预计为2.1亿、2.9亿、4.0亿，年均复合增长率约为47%、41%、38%。
• 估值：按照2024-2025年的预测，PE分别为16X、12X。
• 投资建议：鉴于公司第二曲线轻量化零部件业务的确定性高成长潜力，维持“增持”评级。

风险提示

• 需求风险：核心客户的需求可能低于预期。
• 产品拓展风险：新产品市场接受度存在不确定性。
• 产能与盈利爬坡风险：新产能的释放和盈利爬坡可能不如预期。
• 行业风险：规模测算可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

结论

公司凭借其在传统制造装备业务的稳定增长和新业务轻量化零部件的潜力，预计在未来几年内实现显著的收入和利润增长。然而，轻量化零部件业务的规模爬坡期间对公司盈利的影响以及市场对新产品的接受度是值得关注的关键风险点。综合考虑公司的业务模式、市场前景和估值水平，维持对其“增持”评级。