白酒行业春节跟踪专题报告：动销回暖趋势向好，内部分化态势依旧

白酒行业春节跟踪专题报告

主要发现：

• 春节动销趋势：整体动销表现超出预期，头部品牌集中趋势明显。宴席、家庭聚饮场景支撑大众价位带需求，礼赠场景支撑高端价位带需求，尤其在高端与大众价位带，需求保持稳定定力。整体来看，头部品牌在春节动销中表现出色，回款目标基本完成。

• 地区反馈：

  • 河南地区：消费回暖，内部存在明显分化。高端和中低端价位带表现良好，高端产品需求增长主要由礼品场景驱动，中低端产品需求则以宴席用酒和小范围聚饮为主。
  • 湖南地区：动销略超预期，头部品牌集中度持续提高。虽然动销增长以个位数为主，渠道库存消化仍有压力，但头部品牌更易受益于强品牌力。
  • 山西地区：经济支撑力强，消费升级路径通畅。高端产品增长明显，如青25成为汾酒增速最快的次高端品类，回款增速25-30%。
  • 江苏地区：宴席消费乐观，次高端价位带增速放缓。高端产品受益于礼品场景，大众产品受益于宴席和家庭聚饮。
  • 安徽地区：动销旺盛，结构升级趋势明显。省内品牌优势显著，需求增长主要来自返乡潮和消费升级。

投资策略：

• 回款与动销：在经济环境疲软背景下，多数酒企回款完成情况良好，动销略超预期。头部与高端品牌表现尤为突出。

• 行业评级：维持白酒行业“推荐”投资评级。重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等，并关注洋河股份、迎驾贡酒、老白干等。

风险提示：

• 疫情波动、宏观经济波动、业绩不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、政策变动、消费税或生产风险、原材料价格波动。

关键指标与盈利预测

• 股价：各公司股价表现
• 每股收益（EPS）：2023年至2025年的预测
• 市盈率（PE）：2023年至2025年的预测
• 投资评级：买入、持有、卖出等

结论

本报告基于对白酒行业春节期间的动销反馈、地区表现、投资策略和风险提示进行了综合分析，强调了头部与高端品牌的强势表现，以及整体行业在消费信心恢复与经济复苏背景下的投资机会。重点关注公司的盈利预测显示了未来业绩的增长潜力，投资评级则体现了对行业整体的积极看法。报告最后提醒了投资者关注潜在风险，以做出更为审慎的投资决策。