【天风轻纺】金牌厨柜：多渠道+品类协同，盈利能力稳健

【天风轻纺】金牌厨柜：多渠道+品类协同，盈利能力稳健 ■23Q4收入10.95亿元，同增2.9%；归母1.28亿元，同增14.0%；23年收入36.42亿元，同增2.5%；归母2.94亿元，同增6.3%。 ■大家居稳步推进，多渠道+品类协同 零售：23Q1-3实现13.9亿，同增3.4%，预计23年个位数增长；公司平台办事处积极赋能零售，渠道下沉提速，此外重视 【天风轻纺】金牌厨柜：多渠道+品类协同，盈利能力稳健 ■23Q4收入10.95亿元，同增2.9%；归母1.28亿元，同增14.0%；23年收入36.42亿元，同增2.5%；归母2.94亿元，同增6.3%。 ■大家居稳步推进，多渠道+品类协同 零售：23Q1-3实现13.9亿，同增3.4%，预计23年个位数增长；公司平台办事处积极赋能零售，渠道下沉提速，此外重视前端渠道拓展，鼓励经销商开拓家装门店及拎包，新品类、新渠道贡献持续提升，预计24年增长稳健。 大宗：23Q1-3实现8.7亿，同比-3.7%，预计23年持平左右；公司代理模式积极规避风险，23Q4收入正增主要系交付节奏影响，预计24年维系稳步开拓。 海外：23Q1-3实现2亿，同增19.5%，23年增长靓丽；公司以差异化策略开拓北美、澳洲及东南亚市场，拟投资7亿于泰国建立生产基地，预计 24年海外延续高增。 ■深化供应链管理，降本增效成果显著 公司深化技术创新、成本领先战略，提升智能柔性制造水平，降本增效措施成果日益显现；此外持续提升供应链管理效率，原材料采购成本有所下降。 23Q4公司净利率为11.7%，同比+1pct，受益于库存优化及供应商采购管理效率提升，23年经营现金流6.19亿元（同增150.7%）。 ■我们预计24-25年公司归母净利分别为3.6/4.2亿元，对应PE分别为8/7X。 —————- 欢迎交流|天风轻纺团队