海外AI高景气度，A股科技静待花开

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态报告 2024年01月22日 海外AI高景气度，A股科技静待花开 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 26%16% 6% -4% -14%-23% 2023/012023/042023/072023/10 计算机沪深300 分析师：刘泽晶邮箱：liuzj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020002联系电话：分析师：赵宇阳邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523070006联系电话： 计算机行业跟踪 海外应用/模型持续释放AI积极信号，资本市场顺势反应 微软云业务增速反弹，微软、Google率先引领市场加大AI相关资本投入。23Q3海外云厂商云业务增速迎来增速拐点，在过去一个季度里，微软Azure收入增长了29%，高于分析师们26%的共识。在财报电话会议上，微软首席财务官AmyHood表示，三季度Azure增长的大约3个百分点与人工智能相关，微软、谷歌、亚马逊合计云业务增速上升至19.64%，环比+1.13pct、同比-11.93pct。资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。 微软Google持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他云厂商科技变革。23年前三季度微软在AI领域布局多款产品，在办公软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中引入AI功能，且已经拥有一些B端商用落地方案；Google前三季度推出Bard，PaLM-E（拥有5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDBAI、Gemini等AI产品，不断丰富和完善AI生态，或将带来新一轮增长周期。微软方面，CopilotC端+B端商业模式已形成。微软市值已经超过苹果公司，成为全球市值最高的公司。根据海涵财经，目前，CopilotPro的订阅费用为每人每月20美元，在11月初推出的企业版订阅费为每人每月30美 元。 GPT-5发布在即，期待AI新一轮增长。根据顶级程序员，OpenAI曾经在大会上透露：即将在2024年年初发布的GPT-5多模态模型——OpenAIGobi。据悉，Gobi正在一个庞大的数据集上进行训练，它不仅支持文本和图像，还将支持视频，这意味着Gobi将能够处理更加复杂和多样的信息。 算力基础设施业绩亮眼，新品发布密集 1）AMD三季度财报远超预期，数据中心四季度预计强势增长。依据AMD2023年三季度财报，实现净利润为 2.99亿美元，与上年同期的6600万美元相比增长 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业动态报告 353%，与上一季度的2700万美元相比增长1007%；AMD于CES2024发布新一代AI芯片与显卡。芯片方面，AMD在CES2024上正式发布了全新的锐龙8000G系列高性能APU，将拥有高性能和优秀能效的锐龙8040系列移动APU移植到桌面，TDP放开到65W。 2）在CES2024展会上，英伟达表示全新GeForceRTX 4080SUPER、GeForceRTX4070TiSUPER和GeForceRTX4070SUPER显卡于今年1月发布。SUPER系列GPU算力再提升，支持游戏与AI创作更高性能，此外，英伟达数据中心业务受益于AI爆发，业务增速较快。 投资建议：受益标的： AI应用：润达医疗、万兴科技、金山办公、捷顺科技、 科大讯飞、彩讯股份等； 服务器相关产业链：高新发展、神州数码、拓维信息、中国长城等； 鸿蒙相关产业链：润和软件、普元信息、软通动力、中软国际、汉威科技、盛视科技等； PC等相关标的：华勤技术、九联科技、智微智能、东方中科等； 组网相关标的：恒为科技、首都在线、优刻德、思特奇等； 算力一体机相关产业链:开普云、云从科技、科大讯飞、安恒信息等。 风险提示 核心技术水平升级不及预期的风险，AI伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。 正文目录 1.海外应用/模型持续释放AI积极信号，资本市场顺势反应4 2.算力基础设施业绩亮眼，新品发布密集10 3.投资建议12 4.风险提示13 图表目录 图表1微软股价复盘4 图表2微软股价复盘（二）5 图表3谷歌股价复盘5 图表4谷歌股价复盘（二）6 图表5微软云业务增速反弹6 图表6微软、Google率先引领AI投入市场6 图表7在线订阅Microsoft365Copilot流程7 图表8GeminiUltra在MMLU的测试结果8 图表9微软云、亚马逊云、Google云业务增速9 图表10Google云业务剩余合同价值的变化9 图表11AMD数据中心业务表现10 图表12AMD资本开支变化10 图表13锐龙8000G系列处理器算力可达39TOPS11 图表14RX7600XT游戏性能表现11 图表15AMD处理器迭代路线图11 图表16RTX4080SUPER产品概念图12 图表17RTX4080SUPER性能表现12 图表18英伟达数据中心业务表现12 图表19英伟达资本开支表现12 1.海外应用/模型持续释放AI积极信号，资本市场顺势反应 图表1微软股价复盘 微软云业务增速反弹，微软、Google率先引领市场加大AI相关资本投入。23Q3海外云厂商云业务增速迎来增速拐点，在过去一个季度里，微软Azure收入增长了29%，高于分析师们26%的共识。在财报电话会议上，微软首席财务官AmyHood表示，三季度Azure增长的大约3个百分点与人工智能相关，微软、谷歌、亚马逊合计云业务增速上升至19.64%，环比+1.13pct、同比-11.93pct。资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。 微软Google持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他云厂商科技变革。23年前三季度微软在AI领域布局多款产品，在办公软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中引入AI功能，且已经拥有一些B端商用落地方案；Google前三季度推出Bard，PaLM-E（拥有5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDBAI、Gemini等AI产品，不断丰富和完善AI生态，或将带来新一轮增长周期。 资料来源：wind（截至2024年1月19日收盘价），华西证券研究所 图表2微软股价复盘（二） 资料来源：wind（截至2024年1月22日收盘价），华西证券研究所 图表3谷歌股价复盘 资料来源：wind（截至2024年1月19日收盘价），华西证券研究所 图表4谷歌股价复盘（二） 资料来源：wind（截至2024年1月22日收盘价），华西证券研究所 600 500 400 300 200 100 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% AWS云（亿美元） 谷歌云（亿美元） 微软云（亿美元） 总yoy（右轴） 150 100% 100 50% 50 0% 0 -50% Microsoft（亿美元）Google（亿美元） Microsoftyoy Googleyoy 图表5微软云业务增速反弹图表6微软、Google率先引领AI投入市场 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 资料来源：彭博（总规模为AWS、AZURE、谷歌云收入总 和），华西证券研究所 资料来源：彭博（总规模为AWS、AZURE、谷歌云收入总 和），华西证券研究所 微软方面，CopilotC端+B端商业模式已形成 微软市值已经超过苹果公司，成为全球市值最高的公司。截至1月15日收盘， 微软收盘价388.47美元，总市值为2.89万亿美元，苹果报185.92美元，市值为 2.87万亿美元。根据生产力工坊，2023年11月1日，备受用户关注的CopilotforMicrosoft365正式面向企业开放商用。2024年1月15日，微软宣布，CopilotforMicrosoft365服务订阅已经开放给所有Microsoft365商业高级版、商业标准版、Office365E3和E5的企业客户，并取消了300坐席的起订基数。 根据海涵财经，目前，CopilotPro的订阅费用为每人每月20美元，在11月初推出的企业版订阅费为每人每月30美元。 从微软1月15日《BringingthefullpowerofCopilottomorepeopleandbusinesses》公告中，我们可以看到3个针对商业和企业客户的关键信息： （1）如果你已经拥有Microsoft365商业高级版、商业标准版、Office365E3和E5服务订阅，现在可以从1个坐席开始，按需为用户采购并分配Copilot forMicrosoft365服务。 （2）CopilotforMicrosoft365的定价标准为，每用户每月30美元。有些朋友关心折算成人民币的价格，其实这与汇率相关，大约每用户为217RMB/月。 （3）依据不同企业的购买流程，CopilotforMicrosoft365订阅可以直接在线支付，或通过Microsoft合作伙伴采购。 图表7在线订阅Microsoft365Copilot流程 资料来源：生产力工坊，华西证券研究所 Google方面，Gemini原生多模态大模型体验感优异 这次发布的Gemini大模型是原生多模态大模型，是谷歌大模型新时代的第一步，它包括三种量级：能力最强的GeminiUltra，适用于多任务的GeminiPro以及适用于特定任务和端侧的GeminiNano。 根据机器之心，Gemini可以泛化并无缝地理解、操作和组合不同类型的信息，包括文本、代码、音频、图像和视频。 目前，Gemini1.0提供了三个不同的尺寸版本，分别如下： 1）GeminiUltra：规模最大、能力最强，用于处理高度复杂的任务； 2）GeminiPro：在各种任务上扩展的最佳模型； 3）GeminiNano：用于端侧（on-device）任务的最高效模型。 谷歌对Gemini模型进行了严格的测试，并评估了它们在各种任务中的表现。从自然图像、音频和视频理解，到数学推理等任务，GeminiUltra在大型语言模型研发被广泛使用的32个学术基准测试集中，在其中30个测试集的性能超过当前SOTA结果。 另外，根据机器之心，GeminiUltra在MMLU（大规模多任务语言理解数据集）中的得分率高达90.0%，首次超越了人类专家。 图表8GeminiUltra在MMLU的测试结果 资料来源：机器之心，华西证券研究所 AI投入增多，Google、微软、meta有费用增加、资本开支增长的迹象。微 软的三季报中，我们认为，AI的投入并没有拖累微软的利润水平，已经开始给到微软比较客观的增量价值。 根据海豚投研，三季度（1Q24FY）微软云业务增速19%相比上季度14%出现明显提速，这在企业砍IT支出的周期环境，尤其对比另外两个同行，Azure和GoogleCloud，一个增速刚刚停止放缓，一个增速还在下降的情况下，显然是AI带来的增量红利。 从云业务剩余合同价值的变化（RevenueBacklog）可以看出，截至三季度末，谷歌云的积压合同实际上还环比增加了7.1%，至少说明短期上不用太担心了。而去年前两个季度环比下滑，也正好对应着二、三季度的收入增速放缓。 图表9微软云、亚马逊云、Google云业务增速图表10Google云业务剩余合同价值的变化 资料来源：海豚投研，华西证券研究所资料来源：海豚投研，华西证券研究所 OpenAI方面 根据顶级程序员，OpenAI曾经在大会上透露：即将在2024年年初发布的G