【许继电气】特高压&国企改革核心标的，现有位置重点推荐

【许继电气】特高压&国企改革核心标的，现有位置重点推荐！ 特直：23/24年计划开工4-5条，24年起为公司业务收入兑现高峰（高毛利率业务，毛利率40-45%），十五五特高压直流批复预计高企，许继产品阀和控保主设备价值量20+亿元，市场份额约30%，叠加柔直业务至25年进入兑现元年，许继/南瑞份额领先，壁垒更高&单条线路价值量大幅提升，许继将充分受益。 网内业务：1）电表业务有望加速，国网 【许继电气】特高压&国企改革核心标的，现有位置重点推荐！ 特直：23/24年计划开工4-5条，24年起为公司业务收入兑现高峰（高毛利率业务，毛利率40-45%），十五五特高压直流批复预计高企，许继产品阀和控保主设备价值量20+亿元，市场份额约30%，叠加柔直业务至25年进入兑现元年，许继/南瑞份额领先，壁垒更高&单条线路价值量大幅提升，许继将充分受益。 网内业务：1）电表业务有望加速，国网24年计划三批招标，相较于23年新增一次，23年低基数&智能电表渗透率有望提升20-30%，许继电表份额稳居前列；2）变配电、中压供用电业务均有望受益于电网投资增长（24Eyoy9-10%），且数智化、配网为重点投资方向。 国企出海：装备集团产业遍布全球，中电装、中能建等央企加持下，电网核心公司有望加速出海步伐；且国企市值管理改革持续推进，优质标的估值有望重塑。 考虑柔直渗透率提升，预计25年公司整体利润有望达18-19亿，23-25年呈现增长加速态势。