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【中泰电新】光伏银浆再推荐光伏银浆,这个位置重点推荐,核心逻辑有

2022-12-21未知机构点***
【中泰电新】光伏银浆再推荐光伏银浆,这个位置重点推荐,核心逻辑有

【中泰电新】光伏银浆再推荐 光伏银浆,这个位置重点推荐,核心逻辑有两点: 1、行业层面,在N型电池放量以及国产浆料比例提升加持下,未来3年光伏银浆用量复合增速17%左右,但考虑到N型加工费远高于P型,行业加工费复合增速达25%左右。 2、公司层面,银浆行业头部企业研发和资金实力雄厚,与下游客户合作关系紧密,未来在电池技术快速迭代优化背景下,有望和客户绑定更深,行业集中度会进一步提升,龙头增速会快于行业,充分享受银浆行业的快速放量增长。 标的推荐方面,未来N型快速放量背景下,市场对Topcon此前已有充分预期,边际上看未来1-2年,随着异质结在金属化和薄片化上降本提效的推进,头部企业年底一体化成本有望和PERC打平,经济性拐点已现,明年及以后有望迎来行业大规模扩产和放量,在异质结领域布局较早以及出货份额较高的【聚合材料】和【苏州固锝】会充分收益。 空间方面,【聚合材料】明年我们预期业绩6亿左右,考虑到公司龙头的溢价及N型放量的盈利结构性增厚,给予明年35-40倍,第一阶段目标市值210-240亿;【苏州固锝】明年预期业绩4亿+,考虑到公司在异质结领域目前出货占比40-50%的份额,以及在银包铜领域的领先性,异质结爆发的话公司弹性会比较大,给予明年40倍,第一阶段目标市值160亿+。 考虑到HJT放量的弹性,以上公司的低温浆料出货量有望超预期,业绩存在一定上修空间。