招财日报：每日投资策略
2024年2月8日 招银国际环球市场|市场策略|招财日报 每`日投资策略 行业及公司点评 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价升跌（%） 恒生指数恒生国企恒生科技上证综指深证综指深圳创业板美国道琼斯 美国标普500美国纳斯达克德国DAX 法国CAC 英国富时100 日本日经225 澳洲ASX200 台湾加权 资料来源：彭博 16,082 5,422 3,191 2,830 1,529 1,707 38,677 4,995 15,757 16,922 7,611 7,629 36,120 7,616 18,096 单日年内 -0.34-5.66 -0.95-6.01 -1.64-15.24 1.44-4.88 1.47-16.81 2.37-9.75 0.402.62 0.824.72 0.954.96 -0.651.02 -0.360.90 -0.68-1.35 -0.117.94 0.450.33 0.000.92 港股分类指数上日表现 升/跌（%） 收市价 恒生金融恒生工商业恒生地产 恒生公用事业 资料来源：彭博 28,954 8,599 15,796 33,408 单日年内 0.19-2.91 -0.57-6.87 -0.84-13.81 -1.041.62 沪港通及深港通上日资金流向 亿元人民币 沪港通(南下)深港通(南下)沪港通(北上)深港通(北上) 资料来源：彭博 净买入（卖出） 33.13 4.32 17.40 15.73 行业点评 装备制造-卡特彼勒24年经营指引以及对中国主机厂的意义 卡特彼勒（CATUS,未评级）日前发布的2024年经营指引好坏参半。从不同地区来看，预计今年只有北美和中东地区营收比较强劲，其他地区包括欧洲、亚太和中国预计较为疲弱。尽管卡特彼勒预计今年收入只会同比大致持平，但在较强的定价权下，预计可以通过提价提升经营利润率。对中国工程机械制造商而言，中联重科（1157HK/000157CH,持有）持续在中东等新兴地区布局,从地区景气度的角度而言今年相对有利。三一重工（600031CH,持有）由于欧洲和亚太地区业务占比较高，加上在中国挖掘机销售占比较大，相对不利。 （链接） 公司点评 阿里巴巴（BABAUS，买入，目标价：137.1美元）：强化股东回报，同时持续投资于长期增长 阿里巴巴公布了3QFY24（年结于3月）的业绩：总收入人民币2,603亿元，同比增长5%，非GAAP归母净利润为482亿元，同比下降4%，两者均基本符合彭博一致预期。管理层仍然致力于投资以推动核心业务的收入增长和市场份额增加，同时推动非核心业务持续减亏，并指引将在市场状况改善的时候退出非核心业务。尽管业务转型或仍需时间，但管理层提升股东回报的决心依旧，公司将截至2027年3月的股 票回购计划规模扩大至353亿美元，并计划在此之前的每个财年回购注销至少3%的流通股。重申“买入”评级，基于SOTP的目标价为每股137.1美元（前值：137.0美元）。（链接） 丘钛科技（1478HK，买入，目标价：3.74港元）-1月出货量超预期；看好1H24高端智能手机需求复苏。 丘钛科技公告，由于智能手机需求强劲、高端产品增长和客户项目周期因素影响，手机/非手机摄像头模组和指纹识别模组1月份出货量强劲复苏。在经历了2023年市场疲软后，我们对1H24安卓市场回暖和智能手机行业规格升级维持乐观看法，预计将推动公司智能手机摄像头模组业务增长；而非手机摄像头模组（auto/ARVR/IoT）将保持稳健增长，主要因客户订单反弹、新产品发布和量产。考虑到2023年盈警（同比下降35-45%）和ASP/出货量将温和修复，我们将FY24/25E每股收益下调33/36%。我们预计FY24/25EEPS同比增长283%/39%， 敬请参阅尾页之免责声明1 请到彭博(搜索代码:RESPCMBR<GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 主要考虑到出货量和毛利率修复。目前该股估值为2024年市盈率8.5 倍（比5年平均值低1个标准差），我们认为该股极具吸引力。维持 “买入”评级，新目标价为3.74港元，基于滚动至2024年的10倍市盈率。（链接） 鸿腾精密（6088HK，买入，目标价：2.02港元）-FY23E业绩预览：盈利修复将持续，FY24/25E多种成长动力显现 鸿腾精密将在今年3月份发布4Q23/FY23E业绩报告，我们预计鸿腾精密2023年全年收入与净利润将同比下滑8%与23%，对应4Q23收入与净利润表现为同比上升7%与121%，大体符合公司先前全年业绩指引。由于2023年较为疲弱的消费电子需求、网络设施产品组合调整、以及上半年公司由于海外产能扩张与企业数字化转型产生的费用压力，全年盈利表现承压；下半年收入和盈利显现逐季修复趋势。4Q23业绩分业务来看，我们认为手机/网络设施/系统级整机业务收入分别同比下滑5%/14%/3%,主要受到手机上游价格竞争压力、网络设施产品组合调整和消费电子需求疲软的影响；而电脑和电动车业务收入预计将分别同比上升8%和218%，主要受益于Voltaira汽车电子业务并表和个人电脑市场需求边际复苏。我们认为4Q23净利润率将持续回升至6.2% （对比1Q/2Q/3Q23净利率-1.1%/0.04%/4.7%），受到更加优化的产品组合和谨慎控制的费用支出的驱动。展望2024年，我们认为公司将展现业务全面复苏，并且做到更加优化的产品组合。2024年将是公司多种新产品包括DDR5连接器、新一代CPU接口产品以及高速连接产品放量的时间节点，并且公司将持续受益于Voltaira汽车电子业务并表带来的收入和利润增量。另外，我们认为公司面向大客户的声学整机订单将在2H24正式开始爬坡放量，并将在FY24/25E年显著提升份额。我们预计公司有望发展为该产品第二大供货商。 目前公司股价对应6.4/5.1倍的FY23/24E市盈率倍数，估值具有吸引力。我们维持公司的“买入”评级，目标价2.02港元，基于11倍的FY24E市盈率倍数。主要股价驱动因素包括声学整机产品项目进展，以及在AI服务器方面产品布局更新。（链接） 招银国际环球市场焦点股份 股价目标价上行/下行市盈率(倍)市净率(倍)ROE(%)股息率 公司名字 股票代码 行业 评级 (当地货币) (当地货币) 空间 2023E 2024E 2023E 2023E 2023E 长仓理想汽车 LIUS 汽车 买入 30.26 45.00 49% 29.2 18.3 5.3 17.9 0.0% 吉利汽车 175HK 汽车 买入 8.04 14.00 74% 16.2 12.3 0.9 6.2 2.4% 潍柴动力 2338HK 装备制造 买入 14.12 19.40 37% 13.1 11.0 1.4 11.3 3.1% 浙江鼎力 603338CH 装备制造 买入 59.18 70.00 18% 16.4 14.2 3.5 21.7 1.1% 华润电力 836HK 能源 买入 16.06 23.27 45% 5.4 4.5 0.8 14.6 7.7% 华润燃气 1193HK 能源 买入 22.55 34.10 51% 9.0 7.6 1.1 11.0 6.2% 江南布衣 3306HK 可选消费 买入 10.48 14.30 36% 7.3 6.4 2.2 34.1 10.9% JS环球生活 1691HK 可选消费 买入 1.40 1.80 29% 2.5 6.5 2.8 8.4 0.8% Vesync 2148HK 可选消费 买入 4.10 6.70 63% 10.7 8.6 12.8 23.0 0.5% 贵州茅台 600519CH 必需消费 买入 1,710.99 2,219.00 30% 27.9 22.3 9.3 35.6 1.8% 百济神州 BGNEUS 医药 买入 147.76 295.67 100% N/A N/A N/A N/A 0.0% 中国财险 2328HK 保险 买入 9.70 11.70 21% 7.5 6.2 0.9 11.8 5.3% 腾讯 700HK 互联网 买入 292.20 465.00 59% N/A N/A 3.1 15.4 0.7% 拼多多 PDDUS 互联网 买入 128.78 142.60 11% 15.4 21.2 7.5 41.4 0.0% 阿里巴巴 BABAUS 互联网 买入 73.64 137.00 86% 23.0 11.2 1.3 15.0 0.3% 奈飞 NFLXUS 传媒与文娱 买入 559.30 613.30 10% 41.0 31.8 73.2 32.7 0.0% 快手 1024HK 传媒与文娱 买入 43.20 97.00 125% 21.0 13.0 3.7 9.1 0.0% 大健云仓 GCTUS 传媒与文娱 买入 28.81 30.00 4% 10.0 8.7 N/A 39.6 0.0% 华润置地 1109HK 房地产 买入 23.60 45.10 91% 4.6 4.2 0.6 13.3 6.6% 比亚迪电子 285HK 科技 买入 28.50 45.90 61% 16.0 12.8 2.1 14.3 1.1% 立讯精密 002475CH 科技 买入 28.23 47.00 66% 18.6 14.7 3.5 10.9 0.6% 中际旭创 300308CH 半导体 买入 124.61 136.00 9% 44.1 32.5 7.1 15.5 0.3% 金蝶 268HK 软件&IT服务 买入 7.91 15.10 91% N/A N/A 3.5 N/A 0.0% 资料来源：彭博、招银国际环球市场（截至2024年2月7日） 招银国际环球市场上日股票交易方块–7/2/2024 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 注： 1.“交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2.绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3.黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4.红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其他关联机构曾在过去12个月内与报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标 同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若 落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址:香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话:(852)39000888传真:(852)39000800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个
