碳酸锂节前提示：需求支撑减弱，强预期向下修复，碳酸锂震荡偏弱

分析师：张清 新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 库存情况 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】乘联会数据显示，中国1月份零售乘用车销量环比下降13.9%；1月广义乘用车市场零售204.8万辆，同比增长57.1%。1月新能源乘用车国内零售销量达到66.8万辆，同比增长101.8%。 【供给端】本周碳酸锂产量出现大幅下滑，临近春节锂盐厂基本开始放假。国内外采矿加工厂基本停工，自有矿厂家还在维持一定的开工率，主要有长协订单的支撑。青海地区生产受春节影响较小，供应未出现明显的缩量，江西作为主产区陆续停产对行业供应影响较大。 【需求端】本周需求端保持疲软状态，一季度消费淡季，且临近春节材料厂补库基本结束。电池厂仍在降库存，部分车企在年初就已经开始降价，但从1月的销量情况来看整体表现不及预期，进一步加剧市场对2024年需求降速的悲观预期。下游企业出于对2月春节放假的考虑已将部分订单前置至1月，预计2月整体需求端难有较大增量。 【成本利润】本周成本端保持稳定，锂矿和锂云母报价持平，外采矿冶炼厂亏损情况有所改善。澳矿Greenbushes由此前采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算。碳酸锂生产成本为87856元/吨，环比上周下降1968元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升3054元/吨。 【后市展望】春节前后碳酸锂现货市场表现较为平淡，大部分锂盐厂进入放假停工状态，市场成交情况一般。从供应端来看，碳酸锂产量出现大幅下滑，开工率降至3成，头部大厂陆续停车，中小型锂盐厂在春节前后将停产一周至一个月左右。需求端同样维持下滑的态势，材料厂已开始陆续停车，头部企业按单生产或以消耗库存为主，终端电池厂去库缓慢普遍表示压力较大。产能过剩严重，行业价格战导致行业亏损程度加剧进一步抑制企业的生产积极性。国内终端新能源汽车1月销量环比下滑，海外市场销量同样不及预期，市场开始逐渐向下修复预期。碳酸锂主力合约震荡区间缩窄，技术面来看收敛三角形已经形成，碳酸锂面临方向抉择。由于需求支撑逐渐走弱，仓单和库存同时大幅增加，碳酸锂在本周出现久违的增仓下行，有开启新一轮跌势的迹象，再次考验前低支撑。建议投资者空仓过节，关注节后需求端的跟进情况。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至2月8日，LC2407报收96300，周度涨跌幅为-3.84%。现货电池级碳酸锂报价97000元/吨，周度报价持平，基差贴水幅度缩窄。主力合约持仓量较上周增加2679手，共计13.8万手。碳酸锂标准仓单较上周增加1307吨至16894吨。本周碳酸锂期货主力合约震荡下行，在周二增仓上万手。供需双弱的基本面，叠加仓单和库存大增，市场此前的强预期开始向下修复。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂产量大幅下滑 截止2月8日，碳酸锂产量为6945吨，较上周环比下降1787吨。企业开工率为31.44%，较上周环比下降8.27%。本周碳酸锂产量大幅下滑，主要是江西地区冶炼厂停产放假的数量增多。外采矿企业大部分已经进入假期，只有少数自有矿企业还在生产。 氢氧化锂产量小幅下降 截止2月8日，氢氧化锂产量为4640吨，较上周环比下降102吨。企业开工率为40.36%，较上周环比下降0.88%。本周相比碳酸锂，氢氧化锂供应端影响较小。多数生产企业表示春节期间装置正常运行，年前签订新单的企业生产积极性较高。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应持续减量 截止2月8日，磷酸铁锂产量为30097吨，较上周环比下降1536吨。企业开工率下降1.56%至30.67%。本周头部铁锂厂检修产线继续增加，春节期间仅维持按单生产，装置负荷下调至5-6成。中部铁锂厂下调2月排产计划，预计将减产20%左右，小型铁锂厂由于缺乏订单已经进入停车状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求端以刚需为主，春节假期装置负荷下调 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—开工率普遍较低，新增订单少 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂小幅累库 截至2月8日，碳酸锂行业总库存为30590吨，较上周增加1735吨，氢氧化锂行业总库存为23060吨，较上周增加280吨。本周下游材料厂结束备货，大多数企业开始放假停产。尽管供应端出现明显的缩量，但考虑到一季度需求淡季，上游环节仍有累库的风险。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂以消耗库存为主 截至2月8日，磷酸铁锂行业总库存为37505吨，较上周下降439吨。本周铁锂企业备货基本结束，中小型铁锂厂基本开始放假。生产企业表示新签订单折扣系数高于去年，普遍在95折左右，碍于成本压力以及23年亏损的情况，部分企业低价销售库存，行业库存小幅去化。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—头部企业保有安全库存，提前备货结束 数据来源：百川盈孚，中辉期货 海外矿山陆续更改结算模式 截止2月8日，非洲SC 5%报价为540美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为905美元/吨，锂云母市场价格为1900元/吨。本周海外主流矿山陆续签订新的定价模式，将令矿端的价格对碳酸锂价格支撑效果减弱。1月澳洲部分项目减产后，短时间内矿山没有新增大面积的减停产行为，价格暂稳运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本中枢下移，利润环比回升 截至2月8日，碳酸锂生产成本为87856元/吨，环比上周下降1968元，碳酸锂利润为12752元/吨，环比上升3054元。本周碳酸锂行业平均成本继续下滑，成本逐渐锚定国内以云母矿生产的企业。锂辉石价格下滑的背景下，外采矿冶炼厂的亏损情况有所好转，带动整体行业利润回升。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂生产压力仍存，利润继续下滑 截至2月8日，氢氧化锂生产成本为85581.64元/吨，环比上周下降13.13元，氢氧化锂利润为20686元/吨，环比下降1399元。本周原料端和工碳价格持稳，氢氧化锂生产企业成本压力有所缓解。进入春节假期物流不畅，市场成交情况一般，价格弱势运行下行业利润持续下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端压力较大，亏损加剧 截至2月8日，磷酸铁锂生产成本为40348元/吨，环比上周上升57元，磷酸铁锂利润为-353元/吨，环比下降58元。本周碳酸锂价格较为坚挺，由于锂盐厂整体挺价情绪较为浓厚，中小型铁锂厂拿不到较低的折扣生产压力较大。下游电芯厂减量砍单持续压价，铁锂企业亏损程度加剧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端有支撑，企业利润持续倒挂 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn