国防军工2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即

国防军工2024年度投资策略

行业展望与投资机会

• 需求与行业常态化的推进：随着行业规划的明确和需求的逐步恢复，国防军工行业正逐步进入常态化的阶段。需求恢复的关键条件已具备，尤其是在微观产业动向的推动下，行业正在逐步打开更大的市场空间。

• 主赛道投资机会：

  • 成熟型号的反转：军机赛道的利润分配机制重塑，将推动下游盈利水平持续提升。歼击机和运输机领域，随着产品迭代和平台化发展，市场需求稳健。
  • 航发赛道的转折：尽管存在去库存的短期扰动，但航发赛道的长期景气优势不变，预计2024年将迎来维修需求的长周期放量拐点。
  • 导弹赛道的增长：导弹生产周期短，对需求变化敏感，技术与思路的迭代奠定了新一轮扩产的基础。
  • 船舶赛道的强势：船舶领域的民船需求呈现结构性轮动，价格预计仍将保持高位。

• 新方向的投资潜力：

  • 低成本装备与体系化对抗：在效费比的考量下，低成本弹药打击链成为高性价比的选择。军用数据链作为关键的信息系统，通过存量替换和产品升级，开启产业转化。
  • 水下攻防与卫星互联网：水下攻防作为海军建设的重点方向，致力于补齐体系对抗的短板。卫星互联网作为通信升级的核心方向，其市场规模有望数倍于特种应用市场。

投资建议

• 聚焦行业比较优势：在板块经过年度调整后，当前配置的胜率和赔率已兼具优势。投资应聚焦于需求反转后潜在超预期的领域，以及新方向的产业转化机会。

风险提示

• 规划与合同订单落地风险：后续规划的进展及合同订单的落地可能不及预期，影响景气传导。
• 产能释放不确定性：“十四五”时期武器装备建设规划的牵引下，大批量交付的产能释放可能存在不确定性。
• 微观组织架构风险：国防工业体系的体制机制改革进程可能低于预期，导致微观组织架构存在不确定性。

结论

国防军工行业在2024年有望展现较强的行业比较优势，尤其是关注成熟型号的反转、低成本装备的潜力、体系化对抗的发展以及卫星互联网的前景。投资策略应聚焦于需求反转后的潜在超预期领域，以及新方向的产业转化机会。同时，投资者需关注规划进展、合同订单落地、产能释放以及微观组织架构等风险因素。