铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 中航期货 2024-2-8 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）当前价格的影响主要还是看能否有好的经济预期，海外降息预期已经延后至5月，后续随数据的公布或仍将摇摆。 （2）国内处于政策预期与需求预期的博弈中，节后接连有重要会议召开，高频需求数据也会公布，届时关注中美有否共振机会。 主要观点 美国经济数据仍然韧性较强，继续削弱美联储可能快速降息预期，美元指数再度走高，升至近三个月高位，有色金属普遍承压。国内铜精矿现货加工费仍有下滑，不过下降速度明显放缓，Mysteel表示，冶炼厂挺价明显，多家炼厂回盘50美元/干吨。市场活跃度整体下滑，现货市场偏安静，基本面供应端铜精矿TC仍未止跌，原料偏紧或对未来冶炼兑现产生较大不确定性，此外河南大雪对当地冶炼厂物流造成影响。美联储快速降息预期继续降温，美元指数大幅反弹，国内精铜社会库存仍在累积，对铜价形成压力，春节期间，外盘市场存在不确定性，关注春节期间外盘走势。 交易策略 铜：关注外盘春节假期期间表现。 多 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 铜精矿现货加工费延续下降 临近春节，下游消费将继续转弱 库存季节性累库 美元指数走强现货升水走弱 ( ) ( (%) 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 29541 275 31 255 235 21 吨 215 万 195 11 175 1 155 -9 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -19 01-31 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 20222023201920202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 3,130 26 2,630 21 2,130 16 吨 万1,630 万 11 1,130 6 630 1 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 2022 2023 2019 2020 2021 ) (%) 中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨；2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。 去年11月底以来，现货铜精矿加工费TC呈断崖式下跌，从80美元/干吨以上的相对高位一路下行至不足30美元/干吨，铜矿供给偏紧态势可见一斑。2023年不仅有铜矿主产国智利产量的下滑，国内炼厂产能的快速释放加剧矿端紧张局面，年底还有部分炼厂的备货。去年底普遍预期2024年铜矿增量可观，而1月的开局则不断修正前期的预期。近期对铜矿加工费快速下降的关注度上升，冶炼厂利润严重压缩后或将出现检修减产，矿端紧张有向精铜传导的倾向，原料端对铜价的支撑带动作用增强。当前现货TC水平已低于冶炼厂的成本线，且市场担忧国内冶炼厂的运营受到影响，进行检修，从而影响精铜供应。据Mysteel统计，二季度已有15家炼厂计划检修，涉及粗炼产能386万吨，占全国总粗炼产能37.3%，另有近10家检修时间悬而未决，涉及粗炼产能139万吨，占全国总粗炼产能13.4%。若现货TC持续低位，将有更多的炼厂降负荷或提前检修，二季度的矿产粗铜产量低值将继续下移。 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.50 8.50 7.50 6.50 5.50 4.50 3.50 2.50 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 24 19 14 4 -2 -7 121 116 111 106 101 万96 91 86 81 76 71 吨 9 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 国家统计局发布报告显示，中国12月精炼铜（电解铜）产量为116.9万吨，同比增加16.6%。2023年1-12月精炼铜（电解铜）产量为1298.8万吨，同比增加13.5%。12月电解铜炼厂检修减产有限，较11月检修炼厂数量有所减少，因此12月精炼铜产量环比增加。进入1月，SMM表示，虽然前期新点火的几家冶炼厂开始释放产量，但因统计周期问题1月统计的天数较少，令统计产量下降；叠加西南某冶炼厂因搬迁导致产量下降，使得1月统计产量较12月明显下降。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 215,387 195,387 175,387 155,387 吨135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30 10-3111-3012-31 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 海关总署在线查询数据显示，中国12月废铜进口量为近20万吨，环比增加9.33%，同比增加43.69%，续创多年高位。据Mysteel解读，随着春节假期的临近，国内废铜市场不管是利废生产厂家还是进口贸易商均有年前备库囤货的需求，不少企业加速12月份清关的进程，导致废铜进口量大幅增加。 数据PA分RT析03 精废价差收窄不利于精铜消费 本周精铜、废铜价格明显走弱，截至2月6日，精废价差上涨-820元/吨附近，精废价差走强，不利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 我国在“十四五”期间电网投资规模总额将达2.9万亿，2023年我国电网投资计划完成总额5200亿元，同比增长3.75%。1-12月全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，增长20.7%。在我国“双碳”排放目标总计划的指导下，以建设风光大基地、特高压、抽水储能和智能电网改造等重大项目的相关投资正保持着大力推进步伐，预计电网需求保持平稳。 6,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 5,13857 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022202320192020202120222023201920202021 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。2023年，全国房地产开发投资仍是固定资产投资的主要拖累项。房屋新开工面积下降较为明显，较2022年减少了20.4%。2023年在保交楼政策的影响下，房屋竣工面积同比增长17%。2023年房地产市场普遍比较低迷，各地也都出台刺激当地房产销售的政策，但市场表现并未达到预期效果，商品房销售不畅，导致2023年商品房待售面积比2022年，增长了19%。后续房地产市场能否企稳仍待观察。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 据中汽协，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产量增速同比提升8.2个百分点，销量增速同比提升9.9个百分点，产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高。2023年中国新能源车产销量分别达958.7万辆、949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%。2023年1季度受燃油车购置税政策及新能源补贴政策退出部分购车需求提前透支等影响汽车消费整体承压，2季度起国家及地方持续推出汽车促消费政策、车企加大降价促销力度加之多款重点新能源车型于下半年陆续上市提振市场热度，2023年2-4季度中国汽车市场持续向好，产销量创下新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场旺盛延续。根据中汽协预测，预计2024年中国汽车市场总销量将达3100万辆，同