房地产行业专题研究：行业资金压力不减，地产融资政策维持宽松

房地产行业资金压力与融资政策分析

行业资金压力与融资状况

• 资金来源持续下降：自2021年起，房地产行业到位资金增速放缓，2022年以来持续下降，2023年12月单月资金来源降幅进一步扩大。国内贷款增速由正转负，自筹资金降幅收窄，利用外资、定金及预收款、个人按揭贷款降幅扩大。
• 销售额与投资额下降：2023年商品房销售额较2022年下降，投资额维持阶段低位，反映了房企信心不足和居民住房消费观望情绪。

融资政策宽松与改善预期

• 政策宽松趋势：随着房地产资金政策逐步宽松，行业资金有望获得改善。回顾过去六年，政策与行业资本面呈现逆周期调节特点。
• 具体政策：
  • 2018-2021年间，行业资金总体呈增长态势，融资政策以限制性为主。
  • 2022-2023年，资金来源持续负增长，政府出台了一系列措施支持房企融资。
• 融资压力与政策展望：尽管2023年房企销售额持续承压，融资政策仍有待进一步发力，以缓解资金压力。

房企资金状况与投资建议

• 资金状况分析：选取五家重点房企作为样本，分析其现金流入（销售与融资）和流出（新开工面积、土地购置）情况。总体显示，房企资金压力依然存在，尤其在销售复苏缓慢的情况下。
• 投资建议：
  • 关注资金实力强、土储优质的国央企。
  • 在政策持续支持民营房企融资的大背景下，关注偿债能力强、市场信誉良好的优质民企。
• 风险提示：
  • 政策效果可能存在滞后性。
  • 房地产市场存在下行风险。
  • 金融市场波动可能影响房地产市场。