地方政府债与城投行业监测周报2024年第5期：多省两会下调2024年经济财政增速目标 地方债城投债净融资均上升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年1月29日—2024年2月4日 总第284期 2024年第5期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第4期】贵州再度发行特殊再融资债，地方债城投债净融资均上升，2024-2-2 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第3期】严监管下政府投资有保有压， 2024年地方政府债券发行启动，2024-1-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第2期】国有资本经营预算制度进一步完善，城投债净融资转正发行成本下降，2024-1-19 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第1期】国有资本经营预算制度进一步完善，城投债净融资转正发行成本下降，2024-1-12 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第48期】知识产权领域央地支出责任改革推进，城投债提前兑付规模大幅上升，2024-1-5 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 多省两会下调2024年经济财政增速目标地方债城投债净融资均上升 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第5期 本期要点 要闻点评 多省两会下调2024年经济财政增速目标，建议全国GDP增速目标5%左右 山东潍坊、江苏无锡滨湖区隐债化解已取得积极成效 本周有33家城投企业提前兑付债券本息 本周共有7只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行，贵州发行324.58亿元特殊再融资债。本周，全国共发行42只地方债，发行规模较上周上升39.96%至2644.44亿元，净融资额上升30.75%至1620.25亿元。截至2月4日，存续期内地方债规模合计40.84万亿元。从发行结构看，本周发行新增债27只，共计1551.45亿元；再融资债15只，发行规模为1092.99亿元，其中贵州发行324.58亿元特殊再融资债。本周地方债发行期限以10年期为主，规模占比为33.43%；地方债加权平均发行期限较前值增加3.68年至10.64年。从区域分布看，广东、江苏、贵州等10省发行地方债，其中，广东发行规模最大、达1053.89亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行 3.74BP至2.56%，加权平均发行利差收窄3.87BP至11.87BP；山东发行利率 最高、为2.65%，湖南发行利差最高、为16.51BP。 城投债发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔。本周城投债共发行203只，发行规模较前值上升7.49%至1443.37亿元，城投债净融资额较前值上升399.26亿元至383.04亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.06%、较前值下行0.80BP，发行利差为86.97BP、较前值走阔6.04BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，1年期及以下、3年期债券发行利率利差多数上行，5年期债券发行利率和利差普遍下行。发行券种以一般中期票据为主，占比为30.05%；发行期限以3年期为主，占比为35.47%；发行人主体级别以AA+级为主，占比46.31%。从区域分布看，本周共有21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为63只，规模占比21.88%；重庆发行利率、利差均最高，分别为3.50%、124.26BP。城投境外债方面，本周共发行7只、规模合计10.48亿美元，截至2024年2月4日，城投境外债存量规模合计 921.60亿美元；从发行成本看，本周城投境外债加权平均发行利率为5.09%，加权平均发行期限为2.90年；从发行资质来看，4只债券境内穿透信用主体评级为AA+级，2只为AA级，1只为AAA级；从区域分布看，本周江西、四川、浙江、河南、山东、江苏6省发行城投境外债。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：本周共有4家城投主体和相关15只债券发生评级调整，详情见正文具体内容。 城投信用事件及监管处罚：本周未发生城投信用事件及监管处罚。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计4351.95亿元，较前值减少90.68 亿元；各期限地方债到期收益率均下行，平均下降幅度为9.22BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3641.94亿元，较前值减少289.51亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为8.89BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔7.79BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄0.23BP、3.84BP。 城投债异常交易：本周共有75家城投主体的110只债券发生153次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）多省两会下调2024年经济财政增速目标，建议全国GDP增速目标5%左右 近期，31个省份的省级两会陆续召开，各省在政府工作报告中提出了2024年经济增长目标，并对扩大内需、科技创新、重点领域风险防范化解、以及重点领域改革等方面重点工作进行安排。 动态点评：我们对各省两会提出的经济增长目标、各地扩大内需、创新动能持续培育、重点领域风险化解以及财税体制改革等六大方面内容进行了详细梳理与分析1，本期主要关注以下三方面内容：其一，多省下调2024年经济财政增速目标。2024年各省加权平均GDP目标增速为5.4%，较2023年目标下降0.2个百分点，其中16省下调、4省上调；24省披露了2024年一般公共预算收入目标增速，其加权平均为4.5%，较2023年目标低0.9个百分点， 其中13省下调、5省上调。结合2024年地方两会与我们此前的分析，建议2024年全国GDP增速目标设在“5%”左右2，全国一般公共预算收入增速目标“5.5%”左右。其二，多地表明化债已取得积极进展，未来将继续有序推进一揽子化债。多省提出2023年积极争取化债政策支持，制定并有序推进一揽子化债方案，如天津、江西、甘肃、内蒙古等省制定了“1+N”化债方案。多地提出将严格落实一揽子化债方案，坚决遏增化存，并从深化融资平台治理和转型发展、强化政府债务风险监测预警、严控政府性低效投资等角度提出未来化债方向。后续各省在加速债务化解过程中，可积极争取化债政策与资源支持，强化与金融机构合作，稳妥开展债务置换，缓释流动性风险；并充分发挥股权财政作用，积极利用地方国企、基础设施REITs等因地制宜稳妥化债。其三，在中央经济工作会议“谋划新一轮财税体制改革”要求下，超七成省份将推进省以下财政制改革作为2024年重点工作之一，主要从规范财政收入划分、优化各级政府事权和支出责任划分、深化转移支付制度等方向深化改革。目前，广东、贵州、江西已公布省以下财政体制改革方案，后续来看，或有更多区域深入推进省以下财税体制改革，通过进一步明确事权、理顺财权、完善转移支付等推动各级政府权责利更为匹配。 （二）山东潍坊、江苏无锡滨湖区隐债化解已取得积极成效 1详见中诚信国际2月7日发布的报告：《从两会看2024年全国经济目标和各省重点工作》。 2详见中诚信国际2024年1月发布的报告：《2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023年宏观经济及大类资 产配置分析与2024年展望》 近期多地发文总结2023年债务风险防控成果，部署2024年化债工作。1月31日山东潍 坊市人民政府印发2024年《政府工作报告》，总结2023年防风险措施，并对2024年工作进 行部署。提出2023年潍坊市积极争取部省政策和资金支持，举办金融赋能潍坊高质量发展全面战略合作签约活动，全面深化与金融机构等方面的战略合作，5年内新增融资支持4300亿元，盘活六类资产资源103.7亿元，债务结构持续优化，融资成本不断压降，守住了不发生系统性区域性金融风险的底线。对于未来化债举措，报告提出潍坊市目前仍面临稳增长压力大、财政收支矛盾较为突出、民生保障还有短板和弱项、防风险形势依然严峻等问题，2024年将不断健全债务管理机制，确保债务风险总体可控。2月1日，江苏无锡市滨湖区财政局发布 《滨湖区财政局2023年重点工作》，提及2023年滨湖区化债成果，一是积极争取专项债券 资金，获批金额26.1亿元、创历年新高；二是大力化解隐性债务、化债额度达历年之最；三 日期 热点事件 涉及区域 2024/1/31 潍坊市人民政府印发2024年《政府工作报告》，总结防风险措施，并对2024年工作进行部署 山东 2024/2/1 江苏无锡市滨湖财政局发布《滨湖区财政局2023年重点工作》，不断压降存量债务成本 江苏 是扎实做好平台公司管控，通过注销和市场化转型方式压降平台公司15家，四是持续压降债务综合成本，分类动态设置融资成本上限，严格落实融资审批备案制度，有效控降新增经营性债务成本；五是开展存量高成本债务清理工作，推动银行减费让利压降5%以上较高成本，节约融资成本约1.5亿元。 （三）本周有33家城投企业提前兑付债券本息 本周，有33家城投企业提前兑付债券本息，规模合计68.27亿元、较上周上升62.01%。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量为12家、占比36.36%；主体评级以AA级为主，数量达21家、占比63.64%。具体情况见附表。 （四）本周共有7只城投债券取消发行 本周，有7只城投债取消发行，规模共计28.09亿元，具体情况见附表。截至2月4日， 今年共有20只城投债取消发行，规模合计79.99亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券3发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均下行，贵州发行324.58 亿元特殊再融资债。本周，全国共发行42只地方债，发行规模较上周上升39.96%至2644.44 亿元，净融资额上升30.75%至1620.25亿元。截至2月4日，存续期内地方债规模合计40.84万亿元。从发行结构看，本周发行新增债27只，共计1551.45亿元，较上周规模上升超3倍；再融资债15只，发行规模为1092.99亿元。具体来看，新增一般债10只、规模833.76亿元， 新增专项债17只、规模717.69亿元，主要投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施领域； 再融资一般债6只、规模433.42亿元，再融资专项债9只、规模659.57亿元，其中贵州发行 324.58亿元特殊再融资债，发行情况详见附表。本周地方债发行期限以10年期为主，规模占比为33.43%；地方债加权平均发行期限较前值增加3.68年至10.64年。从区域分布看，广东、江苏、贵州等10省发行地方债，其中，广东发行规模最大、达1053.89亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行3.74BP至2.56%，加权平均发行利差收窄3.87BP至 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 1 8 6 13 6 3 5 利率(%) - - 2.26 2.42 2.55 2.61 2.72 2.74 2.78 利差(BP） - - 4.93↓ 12.24↓ 11.38↓ 13.19↓ 15.03↑ 16.28↑ 9.74↑ 11.87BP；其中一般债发行利率下行7.18BP至2.54%、发行利差收窄1.04BP至12.69BP，专项债发行利率下行0.42BP至2.59%、发行利差走阔6.94BP至11.12BP；山东发行利率最高、为2.65%，湖南发行利差最高、为16.51BP。 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据