每日晨报

每日晨报2024年2月7日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 海通证券4季度显著亏损，维持中性评级 6837HK 评级:中性 收盘价:港元3.69 目标价:港元4.20↓ 潜在涨幅:+13.8% 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 公司发布业绩预警，预计2023年归母净利润为人民币9.18-10.1亿元，同比下降84.57%到85.97%，由此计算4季度单季亏损规模在33.5亿- 34.4亿元之间，亏损规模显著高于我们和市场预期。 2023年盈利同比下降有以下原因：1）受市场波动和欧美央行大幅加息影响，境外金融资产估值下降幅度较大，境外利息支出大幅增长；2）部分业务收入同比减少；3）信用资产减值拨备同比增加，主要来自融资业务。 维持中性评级。我们根据业绩快报调整盈利预测，下调投资收益假设，上调信用减值损失假设，预计2024年盈利有望在2023年的低位上有所 回升。基于0.3倍24年市净率（过去5年平均市净率为0.35倍），我 们将目标价从5.0港元下调至4.2港元，维持中性评级。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 16,137 3.94 -4.18 国指 5,474 4.91 -5.11 上A 2,924 3.23 -6.25 上B 242 3.47 4.69 深A 1,499 -3.93 -22.04 深B 978 -1.66 -9.56 道指 38,521 0.37 2.21 标普500 4,954 0.23 3.87 纳指 15,609 0.07 3.98 英国富时100 7,681 0.90 -0.68 法国CAC 7,639 0.65 1.27 德国DAX 17,033 0.76 1.68 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特77.98 -8.57 1.17 期金2,025.70 2.23 -1.78 期银22.51 -3.04 -5.40 期铜8,329.00 2.37 -1.73 日圆148.08 1.12 -4.79 英镑1.26 1.50 -1.34 欧元1.07 0.00 -2.74 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 -14.25 美国10年债息4.09 -12.00 0.94 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 16,136.87 50天平均线 16,088.55 200天平均线 17,420.95 14天强弱指数 53.10 沽空(百万港元) 18,664 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 评级:领先 互联网行业 本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 市场趋势：1）供给侧持续改善，各公司新游布局聚焦优势品类，高质量创新游戏将继续获取市场份额，市场集中度或进一步提升。2）开放世界融合仍为趋势，由RPG拓展至射击/赛车/换装等，提升交互，延长生命周期。 各品类竞争态势：派对手游>二次元>射击>女性向>武侠。派对手游白热化竞争持续，《蛋仔派对》日流水反超《元梦之星》。二次元供给侧储备丰富，新品上线或加剧竞争，女性向创新差异化新游表现较佳。网易维持武侠RPG领先优势，两款开放世界武侠新游或于上半年上线。射击新游或聚焦生存夺金等细分赛道。 游戏选股：网易>腾讯>哔哩哔哩，主要因网易重点游戏储备上线预期明朗，武侠赛道竞争较为缓和，增长确定性更强。腾讯部分新游排期仍存不确定，若加速上线，有收入超预期，带来估值提升可能性。我们预计2024年腾讯/网易/哔哩本土市场新手游收入增量分别为90亿元/99亿元/9-10亿元，占2024年本土手游收入比为7%/16%/20%+。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 2月5日ISM服务业PMI52.050.62月7日CPI(YoY)-0.5%-0.3% 2月8日首次申领失业救济人数2202242月7日PPI(YoY)-2.6%-2.7% 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 2月3日 2月1日 1月26日 1月18日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 1月5日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-非农重新加速，降息前景再受挑战—美国1月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（九）紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-韧性持续—美国4季度GDP点评 中国宏观-完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP及12月经济数据点评全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点全球宏观-红海航运危机或考验降息预期 全球宏观-降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金吕浩江,CFA,CESGA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 2月6日海通证券(6837HK)-4季度显著亏损，维持中性评级万丽,CFA,FRM 2月5日医药行业-4Q23机构持仓观察：内外资略有分化，关注情绪波动后的布局机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 2月5日网易(NTESUS)-《蛋仔派对》领先竞品；预计保持武侠RPG赛道领先优势，增长确定性高孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月3日有道(DAOUS)-预计4季度业绩基本符合此前预期，业务健康度提升带动盈利改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 2月1日互联网行业月报-互联网1月月报：刚需消费/价格力优势平台增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月31日医药行业周报-CXO板块波动后需更谨慎；建议关注国企改革相关标的丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月26日小鹏汽车(9868HK)-销量持续承压，下调销量预测和目标价，维持沽出陈庆,李易,CFA 1月26日好未来教育(TALUS)-2024财年3季度收入超预期，素质教育需求强劲谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月25日百度(BIDUUS)-4季度业绩预览：利润稳健，云业务恢复双位数增速谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月25日大唐新能源(1798HK)-公司盈利回复增长趋势，不确定因素大致反映，上调评级至买入文昊,CPA,郑民康 1月25日石药集团(1093HK)-新诺威收购集团内重要资产，子公司协同进一步加强；维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月25日新东方教育科技(9901HK)-2024财年2季度业绩超预期，强需求加速收入增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月25日新特能源(1799HK)-今年成本将大幅下降，N型料供应短缺下周期底部仍可盈利文昊,CPA,郑民康 1月24日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间王大卫,PhD,CFA,童钰枫 1月24日哔哩哔哩(BILIUS)-4季度业绩预览：维持用户及收入增长预期，关注重点新游上线进展赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 1月24日金斯瑞生物(1548HK)-4Q23cilta-cel销售符合预期，主业2024年复苏可期，维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月24日中信证券(6030HK)-盈利低于预期，但低估值水平上攻守兼备，重申买入万丽,CFA,FRM 1月24日互联网行业-主要海外互联网公司业绩发布时间（2024年1月22日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.40 158,564 2.35 -1.08 54.45 38.15 4.24 5.95 5.47 5.65 0.28 中电控股 2HK 67.35 170,156 6.82 4.50 67.35 55.55 173.51 14.73 13.59 4.92 1.54 中华煤气 3HK 5.77 107,668 3.78 -3.51 7.73 5.27 19.68 17.61 16.63 6.33 1.64 汇丰控股 5HK 61.70 1,187,571 1.31 -2.06 66.30 50.45 10.52 6.08 6.37 8.17 0.91 电能实业 6HK 46.70 99,523 2.41 3.20 46.70 36.20 17.51 16.71 16.00 6.08 1.14 恒生银行 11HK 81.65 156,102 0.25 -10.32 131.60 79.25 16.20 9.31 8.70 7.29 0.99 恒基地产 12HK 20.95 101,427 2.20 -12.89 29.20 19.60 10.25 9.03 8.95 8.82 0.30 新鸿基地产 16HK 71.70 207,771 -1.17 -15.10 112.30 71.40 7.20 8.67 8.40 6.93 0.34 新世界发展 17HK 9.62 24,210 -1.94 -20.63 21.81 9.38 3.71 26.74 11.99 7.29 0.12 银河娱乐 27HK 43.05 188,251 0.12 -1.60 58.30 38.30 NA 23.55 15.76 1.05 2.69 港铁公司 66HK 26.15 162,411 3.56 -13.70 41.80 25.25 14.97 24.29 10.36 5.13 0.90