Q4业绩低于预期，费用计提影响利润

公司业绩与业务亮点概览

业绩概述

• 全年业绩：公司2023年实现归母净利润3.6亿至4.3亿元，同比增长68%至101%；扣非归母净利润2.8亿至3.5亿元，同比增加236%至320%。
• 季度表现：第四季度，公司归母净利润为0.2亿至0.9亿元，同比下降80%至9%，环比下降87%至42%；扣非归母净利润为0.03亿至0.73亿元，同比增加0%至2300%，环比下降98%至44%。

主营业务亮点

• 空气悬架业务：

  • 市场增长：2023年全球汽车销量同比增长10%，预计公司营收显著增长。
  • 盈利能力：尽管四季度受到费用计提影响，但若排除一次性影响，经营性利润保持稳健增长。
  • 订单情况：当前订单饱满，预计随着新客户车型上市及老客户持续放量，空气悬架业务将持续快速增长。
  • 产能扩张：公司计划通过可转债募资14.32亿元，用于空气悬架系统智能制造扩能项目，以增强在空气悬架领域的竞争力。

• 车用传感器：

  • 业务增长：传感器营收2023年上半年达到2亿元，同比增长48.8%。
  • 市场地位：公司是全球领先的轮胎压力监测系统（TPMS）供应商，市场份额增长至全球第二、国内第一。
  • 整合效益：保富电子整合持续推进，规模效应凸显，有助于降低成本并提高效率。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.91元、2.38元、3.26元，对应PE分别为22、18、13倍。
• 估值分析：公司2024年的估值为18倍，低于行业平均21倍的估值水平，显示出一定的估值优势。
• 增长潜力：预计未来空气悬架和传感器业务的拓展将推动公司业绩实现高质量增长，利润端弹性释放值得期待。
• 评级：鉴于公司在空气悬架领域的领先地位以及业务的长期增长潜力，给予公司2024年25倍的估值，对应目标价59.5元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料供应波动风险
• 汇率波动风险
• 新产品推广不及预期的风险