PTA&MEG早报

证券代码：839979 PTA&MEG早报-2024年2月7日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468 联系方式：0575-85226759 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：近期油价高位回落，国内寒潮再度来袭，局部物流或有影响，西南一套100万吨装置已出料，目前负荷提升中。PX方面，新一期国内装置负荷基本维持，高供应下现货市场货源较为宽松，近期甲苯、二甲苯亚美套利窗口逐渐打开，调油预期有所支撑。PTA方面，价格跟随成本端下行，新一期装置负荷回升，检修力度不及预期，短期物流影响下，现货市场局部流通性紧张。聚酯及下游方面，聚酯工厂减产幅度超出市场预期，需求环节降负明显，临近春节假期，聚酯工厂备货基本完成，现货市场商谈清淡偏空 2、基差：现货5875，05合约基差-7，盘面升水中性 3、库存：PTA工厂库存4.18天，环比增加0.14天偏空 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下中性 5、主力持仓：主力净多，多增偏多 6、预期：需求端季节性淡季开始兑现，下游备货也逐渐接近尾声，2月PTA供需累库幅度扩大。短期商品市场受宏观面影响较大，国内经济现实仍疲软，宏观氛围降至冰点，预计短期维持偏弱运行。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：2024年供需结构好转成为市场共识，5日CCF口径库存为80万吨，环比下降2.1万吨，新一期港 口库存小幅去化，社会库存依旧高位维持中性 2、基差：现货4595，05合约基差-10，盘面升水中性 3、库存：华东地区合计库存76.86万吨，环比减少7.74万吨偏空 4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：主力净多，多减偏多 6、预期：油价连续回调，国内宏观情绪疲软。随着乙二醇价格不断反弹，各工艺路线利润显著恢复，国内传统装置负荷快速提升，一定程度上对冲了外盘缩量带来的影响。目前码头处于到货较少的真空期，后市显性库存预计仍会进一步去化。春节临近，聚酯环节超预期降负，短期原料端存在一定的累库压力。总体来看，2024年一季度供需结构预期弱化，2月呈现宽平衡为主，操作上建议观望为主，短期关注盘面上方的阻力作用。 影响因素总结 利多： 1、近期甲苯、二甲苯亚美套利窗口逐渐打开，调油预期有所支撑 2、中期来看，聚酯原料端供需结构相对乐观 3、国内寒潮再度来袭，局部物流或有影响，市场流通性紧张 利空： 1、需求端季节性淡季开始兑现，工厂减产幅度超出市场预期，下游备货也逐渐接近尾声 2、聚酯原料端基础库存高位，短期来看，PX、PTA、MEG环节均存在季节性累库预期 3、国内经济现实仍疲软，宏观氛围降至冰点 当前主要逻辑： 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，预计短期维持偏弱运行 运行主要风险点： 1、成本端油价波动剧烈 2、需求端持续性不足 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 变动 2024-02-06 2024-02-05 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 10 660.500 650.500 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 5 1021 1016 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10 5875 5865 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 -45 4595 4640 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY 0 7730 7730 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 0 8430 8430 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY 0 9050 9050 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 0 7343 7343 元/吨 期货 TA01 26 5728 5702 元/吨 TA05 30 5882 5852 元/吨 TA09 30 5790 5760 元/吨 TA01基差 -16 147 163 元/吨 TA05基差 -20 -7 13 元/吨 TA09基差 -20 85 105 元/吨 EG01基差 -12 41 53 元/吨 EG05基差 6 -10 -16 元/吨 EG09基差 -10 36 46 元/吨 利润 PTA加工费 -17.75 395.95 413.70 元/吨 石脑油MEG内盘利润 -114.94 -1237.27 -1122.33 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 -45.78 -1023.54 -977.76 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 -53.70 -1429.00 -1375.30 元/吨 煤制MEG利润 -59.00 -929.50 -870.50 元/吨 POY利润 6.39 -68.67 -75.05 元/吨 FDY利润 6.39 131.34 124.95 元/吨 DTY利润 6.39 51.34 44.95 元/吨 涤纶短纤利润 6.39 -285.33 -291.72 元/吨 价格 数据来源：Wind、Mysteel、CCF PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309TA2405-2409 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401TA2409-2501 数据来源：Wind PTA基差 01基差 2000 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1801TA1901TA2001TA2101 TA2201TA2301TA2401TA2501 05基差09基差 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305TA2405 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309TA2409 数据来源：Wind MEG月间价差 5-9价差9-1价差 1000 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 800 600 400 400 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 300 200 100 0 200 -100 0-200 -200 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309EG2405-2409 -300 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401EG2409-2501 数据来源：Wind MEG基差 01基差 1500 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 1000 500 0 -500 -1000 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2501 05基差 09基差 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 -200 -400 -600 -200 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 -400 -600 EG2005EG2105EG2205EG2305EG2405EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309EG2409 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 2017年 2021年 4月10日 4月19日 4月28日 5月7日 5月16日 2018年 2022年 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 2019年 2023年 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 8月23日 2020年 2024年 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月21日 2月2日 2月16日 2月28日 3月9日 3月18日 3月28日 4月7日 4月16日 4月27日 5月10日 5月19日 5月28日 6月8日 6月17日 6月28日 7月7日 7月16日 7月26日 8月4日 8月15日 8月25日 9月5日 9月14日 9月23日 10月11日 10月20日 10月29日 11月9日 11月18日 11月28日 12月8日 12月17日 12月27日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月17日 2017年 2021年 3月27日 4月6日 库存天数:PTA:国内 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2018年 2022年 5月28日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月26日 8月4日 8月16日 8月25日 9月4日 2020年 2024年 9月14日 9月24日 10月11日 乙二醇港口库存环比快速去化 10月20日 10月30日 11月9日 11月18日 库存天数:聚酯切片:国内 11月29日 12月8日 12月18日 12月28日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月13日 1月25日 2月10日 2月23日 3月6日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月16日 2017年 2021年 3月27日 4月7日 4月17日 4月27日 5月9日 5月19日 2018年 2022年 5月30日 6月9日 6月19日 7月1日 7月11日 2019年 2023年 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2020年 2024年 9月9日 9月19日 9月29日 10月17日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年