早间评论

早间评论2024年2月7日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：6 合成橡胶：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：14 工业硅：15 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌0.89%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，2月6日以利率招标方式开展3390亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日5630亿元逆回购到期，因此单日净回笼2240亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.7BP报1.727%；7天期上行2.0BP报1.966%；14天期上行0.8BP报2.202%；1个月期下行0.3BP报2.224%。 中美经济工作组在京举行第三次会议，中美双方按照双方牵头人旧金山会晤达成的三点重要共识，就两国宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流。中方就美对华加征关税、双向投资限制、制裁打压中方企业等表达了关切。双方同意继续保持沟通。 国家金融监督管理总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。议要求，各商业银行要主动对接协调机制，对推送的房地产项目名单要及时开展评审，加快授信审批，对合理融资需求做到“应满尽满”。各商业银行内部要建立专门工作机制，优化贷款审批流程，细化尽职免责规定，指导督促各分支机构加强对辖区房地产项目的调研，全面掌握情况。对于需要协调解决的事项，应及时向协调机制报告并推动解决。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但目前价格已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面，向上空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨3.72%，上证50股指期货（IH）主力合约涨2.62%，中证500股指期货（IC）主力合约涨7.90%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨7.73%。 证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。会议强调，上市公司要切实承担提升自身投资价值的主体责任，主动提升投资者回报，积极维护市场稳定，合力提振投资者信心。一是高度重视提升上市公司投资价值。二是要建立提升投资价值内部长期机制，强化上市公司自身对提升上市公司投资价值的思考。三是依法充分运用好提升投资价值“工具箱”，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具。四是主动加强与投资者沟通，通过业绩说明会、路演等方式，有效改善投资者预期。 中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，市场下行风险在加速释放。建议保持耐心和信心，确认市场企稳后右侧做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘481，涨幅-0.16%，沪银主力合约收盘价5824，涨幅-0.55%。美国1月失业率录得3.7%，表现超出市场预期3.8%，美国1月非农就业人口录得35.3万人，前值33.3万人，预期18万人。 鲍威尔1月议息会议发言打压3月降息预期后，美联储理事鲍曼表示，尚未到 3 降息是合适之举的时候。美国1月非农就业人口表现超出市场预期，美国就业市场 具备较强韧性，再次证明了美联储降息的紧迫性下降，降息预期逐渐修正。未来焦点将转向就业和通胀数据。操作上建议逢低布局多单，前期布局多单可继续持有。 策略方面：建议中期回调布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3850-3890元/吨，上海热卷报价3980- 4000元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本成为螺纹钢价格的支撑因素。不过，动态成本的预期可能发生变化，我们需要警惕成本坍塌的风险。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场进入休市状态，全国建筑钢材成交量明显萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将考验区间下沿支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约弱势震荡。PB粉港口现货报价在980元/吨，超特粉现货价格870元/吨。我们认为铁矿石期货短期内或维持震荡态势。从驱动的角度来看，由于高炉复产预期和春节假期补库因素，铁矿石期货价格获得支撑，不具备下跌驱动力；从估值的角度来看，当前铁矿石价格指数在130美元一线，估值水平较高，不具备趋势上涨空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约呈现震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。从产业层面来看，春节前冬储告一段落且近期焦煤库存持续上升是焦煤期货的主要利空因素。不过，考虑到焦煤期货较现货价格已经存在明显贴水，焦煤期货进一步下跌的空间或许不大。此外，突发因素仍可能对造成焦煤期货短时间内的大幅波动。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端环比上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约出现向下破位的迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报559.5元/桶，涨幅0.61%。由于极端寒冷扰乱了美国的石油生产，以及美国对胡塞反舰导弹的新一轮打击加剧了中东紧张局势，原油价格小幅上涨。市场认为爆发更广泛冲突和供应中断的风险不太可能或有限。与此同时，国际能源署表示，预计今年全球石油需求增速将大幅放缓，国际能源署预测2024年全球需求仅为产油国组织OPEC预测的一半。部分研究机构表示，除非流量出现重大中断，否则2024年市场供应看起来相当充足。宏观方面，美国经济数据仍非常强劲，市场对于欧美降息预期逐步修正，短期多空因素交织，原油震荡盘整。 策略方面：建议区间操作。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2459元/吨，涨幅0.24%。原料方面，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，国内需求的增量不足以支撑煤价在高位水平运行，电厂库存整体压力较小，终端当前多以长协补充为主，按需补库，对市场煤需求较平淡，短期煤炭市场或将维持震荡偏弱运行。供应方面，国内甲醇检修和重启装置都有，开工基本稳定。港口方面，近期甲醇港口库存84.5万吨，较上一期数据增加1万吨， 有所累库。海外方面，外盘开工率随中东停车下降到低位，伊朗ZagrosPC、Majan装置停车检修中，Kaveh低负荷运行。需求方面，港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负。综上，近期动力煤走弱对甲醇成本端造成拖累。甲醇自身基本面来看，国内供应稳定，伊朗限气开工下降影响2月到港量，但1月到港量仍较多，加之部分外采MTO停车，港口有累库预期。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：建议逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8142元/吨，涨幅0.58%。进入1月下半月，中国聚乙烯生产企业停车装置依旧偏多。虽然连云港石化、中化泉州等装置本周相继重启重启，但中韩石化、独山子石化、兰州石化、扬子石化部分装置在本周停车检修。从而导致近期国内装置检修影响量依旧较高。反观需求端，下游工厂开始陆续补货，叠加前沿库的库存水平较低等因素的影响，聚乙烯现货市场价格有所走高。但后期，随着春节临近，1月下旬部分中小工厂就开始进入放假阶段，而生产规模较大的制品工厂则会在2月初进入放假阶段。未来半个月，聚乙烯原料的需求将会呈现减弱的态势。总体来看，到春节前，国内聚乙烯的供应量将会持续增加的态势，而需求端将会呈现减弱趋势，供需矛盾将会变得更加突出。预计随着后期需求的减弱，市场价格仍旧存在下跌的空间。LLDPE主力合约逢高做空为主。 策略方面：建议逢高做空。 PP： 6 上一交易日PP主力合约收盘在7383元/吨，涨幅0.92%。供应面，近期茂名三线、中韩石化一、二线、金发科技二期企业装置停车检修，近期仍有部分时间停车中，浙江石化三线计划检修，年底生产企业稳定生产为主，预计年底检修损失量有所保持。需求面，临近春节下游工厂逐步停工，工人返乡，需求转弱，备货需求结束，出口端 表现较好，加之当前聚丙烯现货价格低位，预计成交好转，但力度一般。目前成本端原料价格弱势，打压聚丙烯价格。PP主力合约震荡偏弱为主。 策略方面：建议逢高做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.12%，山东主流价格持稳，基差走扩。上周盘面震荡调整，主要因素我们认为是前期盘面走强下供需面没有看到有明显走强甚至是偏空的，厂家与贸易商库存皆出现累库，且上游开工也在提升，所以给到了逢高抛空的观点，临近长假建议控制仓位。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走强顺势走高；供应端，上周周高顺开工环比走高，同比回升至中性水平，后市仍有提升空间；需求端，周内多数半钢个别样本企业受环保影响，装置生产受限，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。全钢装置逐步进入收尾阶段，产量下滑，拖拽周内全钢胎样本企业产能利用率走低。预计下周期轮胎样本企业产能利用率将进一步走低；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 策略方面：建议空单逢低止盈。 天然橡胶： 7 上一交易日，天胶主力合约收跌0.11%，上海现货价格持稳，基差持稳。上周盘面持续下跌，绝对价格已经来到中期相对具有赔率的做多区间，关注节后库存去化力度，供应扰动与海外需求修复均具备一定预期差。基本面具体来看，供应端方面，海外供应不及往年同期，原料收购价格持续拉涨；需求端方面，周内多数半钢个别样本企业受环保影响，装置生产受限，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。全钢装置