农产品策略日报（菜粕）：近期菜粕供给充足，预计期价维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕供求日益趋紧，预计期价维持上涨趋势 2016-07-04 近期菜粕供给平稳，技术上回调压力增大 2016-06-27 菜粕长期看涨，技术上回调压力增大 2016-06-20 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-08-30 近期菜粕供给充足，预计期价维持震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕期价震荡下行，主力合约成交量增加和持仓量下降，技术上关注前期低点支撑的有效性；现货方面，沿海菜籽、菜粕库存量均环比增加，且菜籽库存量处于近三年的较高水平，目前国内菜粕供给比较充足；菜粕需求方面，虽然目前仍处于水产养殖旺季，但随着节日备货临近尾声，菜粕需求呈现下降，部分油厂存在菜粕胀库现象；豆粕方面，美豆丰产预期较强，期价持续偏弱调整，国内大豆和豆粕库存较高，豆菜粕价差处于较低水平，豆粕对菜粕影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年8月30日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，8月29日郑州RM1701合约收盘于2280点，涨跌-0.91%，持仓涨跌36600手；大连M1701合约收盘于2921点，涨跌-0.54%，持仓涨跌-19788手，豆菜粕价差为641。 (2)中国农业部数据，8月29日菜粕全国现货均价为2535.88元/吨，环比涨跌-0.65%；豆粕现货均价为3191.52元/吨，环比涨跌-0.65%；DDGS现货均价为1924.44元/吨，环比涨跌-0.23%；豆菜粕价差655.64元/吨，环比涨跌-0.67%；菜粕与DDGS价差为611.44元/吨，环比涨跌-1.93%。 (3) 天下粮仓数据，8月29日沿海菜粕成交量为4100吨，环比涨跌-53.67%，平均成交价为2405元/吨，环比涨跌-1.11%。 (4)农业部数据，8月29国产菜籽压榨利润为-872.75元/吨，环比涨跌-2.07%，进口菜籽压榨利润348.23元/吨，环比-0.07%；国产大豆压榨利润平均为-322.19元/吨，环比涨跌-15.12%，进口大豆压榨利润平均为-125.87元/吨，环比涨跌-27.66%。 行业要闻： (1) 据加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2016年8月24日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为134，602吨，比上周的139，197吨减少3.3%。 (2)据天下粮仓数据显示，第35周沿海菜籽库存量为58.7万吨，环比3.16%，同比22.16%；沿海菜粕库存量为40000吨，环比5.26%，同比54.14%；港口DDGS库存量为59.4万吨，环比-0.50%，同比-40.90%；沿海大豆库存量为470.94万吨，环比2.40%，同比-4.93%；沿海豆粕库存量为80.95万吨，环比-5.62%，同比-4.80%。另，第35周纳入调查的100家大中小油厂的菜籽压榨量为91700吨，环比8.26%，同比-17.45%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年8月30日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050002015/07/312015/08/312015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/012016/08/01菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/08/152013/10/152013/12/152014/02/152014/04/152014/06/152014/08/152014/10/152014/12/152015/02/152015/04/152015/06/152015/08/152015/10/152015/12/152016/02/152016/04/152016/06/152016/08/15豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年8月30日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/04/162009/08/162009/12/162010/04/162010/08/162010/12/162011/04/162011/08/162011/12/162012/04/162012/08/162012/12/162013/04/162013/08/162013/12/162014/04/162014/08/162014/12/162015/04/162015/08/162015/12/162016/04/162016/08/16菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/12/152010/04/152010/08/152010/12/152011/04/152011/08/152011/12/152012/04/152012/08/152012/12/152013/04/152013/08/152013/12/152014/04/152014/08/152014/12/152015/04/152015/08/152015/12/152016/04/152016/08/15大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -25-20-15-10-50菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.70%-0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年8月30日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/04/172009/09/172010/02/172010/07/172010/12/172011/05/172011/10/172012/03/172012/08/172013/01/172013/06/172013/11/172014/04/172014/09/172015/02/172015/07/172015/12/172016/05/17内外价差（元/吨）现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/07/052013/09/052013/11/052014/01/052014/03/052014/05/052014/07/052014/09/052014/11/052015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/05内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 05001000150020002500050010001