农产品策略日报（菜粕）：菜粕供给充足，预计期价维持低位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 菜粕供需两弱，预计期价维持低位盘整 2015-09-25 粕类整体供给充足，预计菜粕期价低位盘整 2015-09-23 菜粕供需两弱，预计近期期价低位震荡 2015-09-11 供给平稳需求减弱，预计菜粕下半年以弱势运行为主 2015-05-20 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-12-15 菜粕供给充足，预计期价维持低位震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕05合约高开先抑后扬，日K线收阴，成交量和持仓量减少，后期关注上方1900一线压力的有效性。现货方面，第50周沿海菜籽菜粕库存量继续增加，11月饲料产量大幅减少，沿海菜粕销量处于较低水平，菜粕需求疲弱；且目前豆粕和DDGS仍有量价优势，二者对菜粕的压力较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持低位震荡。 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年12月15日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) )文华财经数据，昨日郑州RM1605合约收盘于1886点，涨跌1.18%，持仓涨跌-15066手；大连M1605合约收盘于2346点，涨跌1.25%，持仓涨跌-688手，豆菜粕价差为460，菜粕期现价差为-67.35元/吨，日涨跌4.66%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1952.35元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2588.48元/吨，环比涨跌0.05%；DDGS现货均价为1452.22元/吨，环比涨跌0.46%；豆菜粕价差为636.13，环比涨跌0.19%；菜粕与DDGS价差为500.13，环比涨跌-1.31%。 (3) 天下粮仓数据，12月14日沿海菜粕成交量为7400吨，环比涨跌45.10%，平均成交价为1822元/吨，环比涨跌0.11%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-232元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-621.14元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为54.61元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1)据加拿大油籽加工商协会周度压榨数据显示，截止到12月9日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为177139吨，较上周增加3.6%；迄今为止，2015/16年度的油菜籽压榨总量达到2834473吨较上年度同期的2547986吨增加11.24%。 (2)据天下粮仓数据显示，第50周沿海菜籽库存量为49万吨，环比8.17%，同比14.22%；沿海菜粕库存量为44000吨，环比11.96%，同比14.29%；港口DDGS库存量为129万吨，环比-3.3%，但仍处于年内高位；沿海大豆库存量为349.18万吨，环比8.43%，同比10.66%；沿海豆粕库存量为57.11万吨，环比-6.59%，同比34.79%。 (3)据天下粮仓数据显示，纳入调查的35家大中小型饲料厂11月份全价饲料产量为33.02万吨，环比-12.92%，同比-9.41%；水产饲料产量为0.61万吨，环比-89.54%，同比-61.88%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年12月15日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/11/142014/12/142015/01/142015/02/142015/03/142015/04/142015/05/142015/06/142015/07/142015/08/142015/09/142015/10/142015/11/142015/12/14菜籽菜粕大豆豆粕 -2%-1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/02/062013/04/062013/06/062013/08/062013/10/062013/12/062014/02/062014/04/062014/06/062014/08/062014/10/062014/12/062015/02/062015/04/062015/06/062015/08/062015/10/062015/12/06豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -1500-1000-5000500100015002000250030002014/11/142014/12/142015/01/142015/02/142015/03/142015/04/142015/05/142015/06/142015/07/142015/08/142015/09/142015/10/142015/11/142015/12/14菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年12月15日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/02/032009/06/032009/10/032010/02/032010/06/032010/10/032011/02/032011/06/032011/10/032012/02/032012/06/032012/10/032013/02/032013/06/032013/10/032014/02/032014/06/032014/10/032015/02/032015/06/032015/10/03菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/03/302009/07/302009/11/302010/03/302010/07/302010/11/302011/03/302011/07/302011/11/302012/03/302012/07/302012/11/302013/03/302013/07/302013/11/302014/03/302014/07/302014/11/302015/03/302015/07/302015/11/30大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.10%-0.08%-0.06%-0.04%-0.02%0.00%0.02%0.04%0.06%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年12月15日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/07/222009/11/222010/03/222010/07/222010/11/222011/03/222011/07/222011/11/222012/03/222012/07/222012/11/222013/03/222013/07/222013/11/222014/03/222014/07/222014/11/222015/03/222015/07/222015/11/22内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002012/10/252012/12/252013/02/252013/04/252013/06/252013/08/252013/10/252013/12/252014/02/252014/04/252014/06/252014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/252015/08/25201