煤炭行业周报：高日耗、低库存支撑煤价稳健运行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年02月05日 煤炭 高日耗、低库存支撑煤价稳健运行 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.53 1.48 7.11 7.35 600985.SH 淮北矿业 增持 2.7 2.87 6.5 6.12 601088.SH 中国神华 增持 3.0 3.21 12.71 11.88 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 6.68 6.81 601699.SH 潞安环能 增持 3.06 3.15 7.79 7.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：本周市场平稳运行。根据中国煤炭市场网，产地方面，陕西区域少数国有大矿检修停产，供给继续收缩，但是需求也只有刚需维持拉运，因此在产煤矿销售较为平稳，价格也持稳运行。鄂尔多斯区域停产煤矿继续增加，但是需求也偏弱，因此价格并未因供给收缩而上涨，部分煤矿为加速清库反而小幅下调。晋北区域坑口销售有压力，但是也能维持出货，叠加部分煤矿停产在即，因此矿价多维稳运行。港口方面，市场供需两弱，价格向上小幅修复。随着贸易商陆续休假和停止操作，市场流动性继续下降，由于在售货源较少，因此报价较为坚挺。不过，当前下游需求释放稀少，叠加假期日耗有回落预期，因此个别有采购意愿的终端也不愿提高采购价格。进口煤方面，由于印尼动力煤供应仍受降雨影响，矿方不愿下调报价。据悉，近期2月船期巴拿马船型印尼3800大卡动力煤报价普遍在FOB60美元/吨左右，低价拿货的可能性不大，市场实际成交不多。 本周临近春节放假，货源供应收紧，加上发运倒挂影响，贸易商请车意愿较低，环渤海港口调入量难有明显提升。需求端电厂仍然维持高日耗的节奏，对冲非电需求的季节性下降。我们认为，当前北港库存处于低位，终端补库需求具有稳健支撑，仍看好后续煤价反弹可能。 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，国内市场炼焦煤价格平稳，市场趋于冷静。主产地煤矿陆续放假，产量已明显下降，焦煤的供应收缩，表现较弱。加上近期极端风雪天气，运输动力受阻，路面拉运明显减少。焦炭方面，经营依旧承压，企业限产趋于平缓，钢企多以按需采购为主，港口贸易商以观望居多，部分商家进入休假状态。钢厂方面，部分钢厂利润情况不佳，且临近春节下游工地陆续停工，钢市交易量萎缩，场内库存积累。我们认为淡季市场成交价格将维持窄幅震荡运行。 高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至2月2日，秦港5500大卡动力煤市场价907元/吨（周环比-0.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为2600元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为83.3美元/桶（周环比-0.1%）；亨利港天然气现货价为2.3美元/百万英热单位（周环比-4.4%）；一级冶金焦平仓价为2440元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为321.3万吨（周环比+11.06%）；北方九港口煤炭库存合计为2336万吨（周 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 武克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《节前仍有补库需求，煤价维持暂稳运行》2024-01-29 2、《政策面重视安全生产，煤炭供给或承压收缩》2024-01-22 3、《平顶山煤矿发生生产事故，供给或进一步收紧》2024-01-15 -22 %-17 %-11 %-5%0%6%11%17%2023-022023-062023-102024-02煤炭沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 环比+2.1%）。247家样本钢厂日均铁水产量为223万吨（周环比+0.1%）。 市场表现：上周煤炭开采板块优于大盘。截至2月2日申万煤炭一级行业指数收益为-2.34%，高于上证指数3.85pct。表现居前的3只股票分别是中国神华（+3.41%）、潞安环能（+0.68%）、山西焦煤（+0.29%）。 投资建议：在供暖需求维持高位的背景下，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周（2024.01.27-2024.02.02）煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘.................................................... 6 二、本周煤炭价格：动力煤价涨跌互现，炼焦煤价走势平稳 ................................................................................. 7 2.1 动力煤价格 ............................................................................................................................................. 7 产地动力煤 ............................................................................................................................................. 7 国际动力煤 ............................................................................................................................................. 7 港口动力煤 ............................................................................................................................................. 8 2.2 炼焦煤价格 ............................................................................................................................................. 8 三、本周煤炭供需：电煤日耗量居于高位，焦钢平稳运行 ..................................................................................... 9 3.1 煤电库存和日耗情况 ............................................................................................................................... 9 3.2 建材和化工价格及开工率 ........................................................................................................................ 9 3.3 焦炭和钢铁价格及开工率 ...................................................................................................................... 10 四、本周煤炭库存与运输：北港库存增加，铁路运力上升 ................................................................................... 11 4.1 煤炭库存 .............................................................................................................................................. 11 动力煤港口库存 .................................................................................................................................... 11 炼焦煤库存 ........................................................................................................................................... 12 焦炭库存 .............................................................................................................................................. 12 4.2 铁路运输 .............................................................................................................................................. 13 4.3 海路运输 .............................................................................................................................................. 13 国内运费 .............................................................................................................................................. 14 国际运费 .............................................................................................................................................. 14 五、天气情况：未来十天中东部有大范围雨雪冰冻天气 ...................................................................................... 14 5.1 主要水电站蓄水位 ........................................................................................................