甲醇月报：海外装置超预期停车，沿海货源维持偏紧

海外装置超预期停车，沿海货源维持偏紧 长安期货有限公司 ——甲醇月报 张晨（Z0019526） 2024年2月5日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 行情回顾 1月甲醇期货宽幅震荡，盘面先跌后涨，整体重心上移，主力05合约月线收涨50或2.06%，上周周线收涨8或0.33% • •1月甲醇整体装置开工率高位，供给偏宽松，月初部分下游装置受环保因素影响减产或停车，需求疲软，加之煤价持续阴跌，成本支撑走弱，同时市场交易西南装置重启及伊朗限气结束后进口增量，多重利空因素叠加，甲醇盘面持续下行，中下旬随着节前备货的开启，甲醇市场情绪好转，其中华东地区可售货源有限，报价坚挺，基差高位，对甲醇盘面形成有力支撑 甲醇主力合约走势-小时线 忠诚敬畏创新卓越 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 1月甲醇现货市场先弱后强，月初下游入市偏谨慎，中下旬春节前备货带动下游需求上行，区域间价格表现分化，华东地区可 甲醇现货市场价格走势 华东市场基差 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 4500 400 4000 300 3500 200 3000 100 2500 0 2000 -100 1500 -200 1000 -300 华东地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 华南地区 西北地区 山东南部地区 基差(右) 华东市场甲醇日度市场价 期货结算价 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 2023-06-10 2023-08-10 2023-10-10 2023-12-10 • 售货源偏紧，报价坚挺，西北地区厂家排库，因运力紧张，主动下调报价让利运费 •2月4日，华东市场中间价2655元/吨，较1月同期上涨172.5元/吨，华南市场中间价2535元/吨，较1月同期上涨122.5元/吨，西北市场中间价2115元/吨，较1月同期上涨50元/吨，山东南部市场中间价2410元/吨，较1月同期上涨10元/吨 •目前下游备货已接近尾声，市场交投情绪走弱，上周四周五盘面价格回落，带动各区域价格不同程度下调，华东地区可流通货源偏紧情况略有缓解，但基差仍处高位，价格再度上行 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 • 年同期高位，虽有春节错位因素影响，但偏离幅度仍偏高，期间西南地区装置陆续重启，其他地区装置虽有停车，但多以临停为主，上周晋煤华昱、内蒙古世林停车后即已开车，本周及本月暂时无装置集中停车计划，但仍有部分装置计划重启，故国内装置开工率料将保持高位 •产能利用率高位加之产能基数扩大，甲醇产量增量明显，1月国内甲醇月产量756.57万吨，环比增长1.2%，同比增长12.05%， 上周甲醇周产量175.90万吨，环比增长0.9%，同比增长15.18% 忠诚敬畏创新卓越 供给端 2月2日当周，国内甲醇装置开工率84.36%，环比上涨0.75个百分点，同比上涨11.38个百分点，1月甲醇装置开工率持续处往 90% 200 85% 180 80% 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 甲醇周度开工率 甲醇周度产量 忠诚敬畏创新卓越 国际甲醇装置产能利用率 甲醇国际价格 80% 75% 60% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 500 70% 400 65% 300 200 55% 100 50% 0 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-3-19 2021-5-19 2021-7-19 2021-9-19 2021-11-19 2022-1-19 2022-3-19 2022-5-19 2022-7-19 2022-9-19 2022-11-19 2023-1-19 2023-3-19 2023-5-19 2023-7-19 2023-9-19 2023-11-19 2024-1-19 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 2023/4/24 2023/6/24 2023/8/24 2023/10/24 2023/12/24 供给端 •2023年国内甲醇累计进口量1455.3万吨，同比增长19.36%，较过去五年均值增长26%，下半年海外装置负荷有所提升，但国际需求提升不足，非伊货源流入增加 •12月以来受伊朗限气等因素影响，海外装置开工率不断下行，目前来看，伊朗装置运行情况不及预期，除停车装置未重启外，上周新增两套装置停车，预计一季度甲醇进口将有明显缩量，支撑沿海港口价格 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 忠诚敬畏创新卓 需求端-MTO 主力下游方面，1月甲醇制烯烃装置开工率先降后稳，期间甘肃华亭、浙江兴兴、青海盐湖等装置停车，目前青海盐湖烯烃装置 3500 10000 100% 3000 9000 95% 8000 90% 2500 7000 85% 2000 80% 6000 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 越 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • 已重启，不过鲁西MTO装置上周意外停车，对需求端产生一定压制，2月初浙江兴兴有重启计划，关注装置变动情况 •2月2日当周，甲醇制烯烃装置开工率88.93%，环比下降0.52个百分点；从季节性数据看，甲醇制烯烃装置开工率处历年中位水平，与甲醇高供给端相比，支撑相对较弱 •聚烯烃下游需求表现一般，节前终端工厂基本完成备货，部分停止采购，市场需求缩水明显。2月2日当周，PP下游装置开工率46.39%，环比下降5.38个百分点；PE下游装置开工率33.88%，环比下降9.56个百分点 甲醇、PP、LLDPE期货结算价甲醇制烯烃装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 忠 诚 敬 畏 创 新 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周 第39周 第41周 2024年 第43周第45周第47周第49周 卓越 第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-MTO PE下游行业平均开工率 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众资讯，长安期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PE中空开工率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第