航运日报：SCFIS小幅下行，节前期货走势震荡
策略摘要 研究院FICC组 中性。2月份现货端缺乏驱动，但我们认为可以逢低配置EC2404合约。基于对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会EC2404合约有支撑，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势，关注节后现货市场，班轮公司报价已经部分反映淡季预期，目前2月底报价低价在2200美元/TEU左右，不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，运力缺口的存在对现货价格仍有支撑；期货盘面仍旧大贴水，最终EC2404合约要回归现货；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑；2024年第7周、第8周以及第9周实际运力预计为计划运力的67%、54%以及70%，实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 截至2024年2月5日，集运期货所有合约持仓45975手，较前一日减少1673手，单日成交34315手，较前一日减少31375手。EC2404合约日度上涨4.00%，EC2406合约日度上涨5.22%，EC2408合约日度上涨4.15%，EC2410合约日度上涨3.25%，EC2412合约日度上涨4.10%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.82%至2723$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨13.44%至5005$/FEU。2月5日公布的SCFIS收于3472.03点，周度环比下跌0.69%。 中东地缘政治依旧复杂，关注巴以和谈进展。“亲伊朗”的伊拉克主要武装组织派别Nujaba表示，它将继续袭击美军，直到加沙战争结束、美军撤出伊拉克为止；路透社1月30日报道，也门“民族救国政府”（胡塞武装自行宣布组建的政府）国防部长穆罕默德·阿提菲在一份声明中表示，胡塞武装已准备好与美国和英国进行“长期对抗”。但近期也有巴以和谈的消息传出，但谈判尚处于早期阶段，关注后续进展。 集装箱船舶绕行现状继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，1月30号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.58艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约3万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5艘，日度经过集装箱船舶数量约1.4万TEU左右；经过曼德海峡集装箱船舶数量近期维持约4艘低位。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持当前每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口;集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力;从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点................................................................................................................................................................6图9:期货-现货丨单位：点....................................
