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航运日报:SCFIS小幅下行,节前期货走势震荡

2024-02-06高聪、蔡劭立华泰期货静***
航运日报:SCFIS小幅下行,节前期货走势震荡

期货研究报告|航运日报2024/02/06 SCFIS小幅下行,节前期货走势震荡 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。2月份现货端缺乏驱动,但我们认为可以逢低配置EC2404合约。基于对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析,预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补,随着更多大船的交付,下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会EC2404合约有支撑,即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下,EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势,关注节后现货市场,班轮公司报价已经部分反映淡季预期,目前2月底报价低价在2200美元/TEU左右,不宜过分看低EC2404合约估值,向上需要春节后价格指引,目前仍未看到。过分看跌理由也不强,运力缺口的存在对现货价格仍有支撑;期货盘面仍旧大贴水,最终EC2404合约要回归现货;SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑;2024年第7周、第8周以及第9周实际运力预计为计划运力的67%、54%以及70%,实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 核心观点 ■市场分析 截至2024年2月5日,集运期货所有合约持仓45975手,较前一日减少1673手,单日成交34315手,较前一日减少31375手。EC2404合约日度上涨4.00%,EC2406合约日度上涨5.22%,EC2408合约日度上涨4.15%,EC2410合约日度上涨3.25%,EC2412合约日度上涨4.10%(注:均以前一日收盘价进行核算)。1月29日公布的SCFI(上海 -欧洲航线)周度下跌4.82%至2723$/TEU,SCFI(上海-美西航线)周度上涨13.44%至5005$/FEU。2月5日公布的SCFIS收于3472.03点,周度环比下跌0.69%。 中东地缘政治依旧复杂,关注巴以和谈进展。“亲伊朗”的伊拉克主要武装组织派别Nujaba表示,它将继续袭击美军,直到加沙战争结束、美军撤出伊拉克为止;路透社1月30日报道,也门“民族救国政府”(胡塞武装自行宣布组建的政府)国防部长穆罕默德·阿提菲在一份声明中表示,胡塞武装已准备好与美国和英国进行“长期对抗”。但近期也有巴以和谈的消息传出,但谈判尚处于早期阶段,关注后续进展。 集装箱船舶绕行现状继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位,1月30号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.58艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约3万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为5艘,日度经过集装箱船舶数量约1.4万TEU左右;经过曼德海峡集装箱船舶数量近期维持约4艘低位。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增 加,7日平均通过数量约为19艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计,为保持当前每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模,还需要增加70艘船舶,约100万TEU的运力。根据克拉克森统计,12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏,上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口;集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力;从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理 上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据:5 价格数据:6 供应链:8 运力供给:9 中美欧进出口数据:10 成本与汇率:11 欧元区相关经济指标与航运价格:12 巴拿马运河:12 碳排放权权价格:12 图表 图1:期货合约成交丨单位:手5 图2:期货合约持仓丨单位:手5 图3:EC2404丨单位:点5 图4:EC24206丨单位:点5 图5:EC2408丨单位:点5 图6:EC24210丨单位:点5 图7:期限结构丨单位:点6 图8:合约价差丨单位:点6 图9:期货-现货丨单位:点6 图10:期货-现货丨单位:点6 图11:SCFI指数丨单位:点6 图12:SCFIS结算运价指数丨单位:点6 图13:欧洲航线丨单位:美元/TEU美元/FEU7 图14:美西航线丨单位:美元/FEU,点7 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位:美元/TEU点7 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位:美元/TEU点7 图17:SCFI欧线季节性丨单位:美元/TEU7 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位:点7 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位:点8 图20:供应链压力指数与BCI丨单位:点8 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位:百万TEU8 图22:拥堵运力占运力比重丨单位:%8 图23:美西港拥堵运力丨单位:千TEU9 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位:千TEU9 图25:全球主干航线准班率指数丨单位:%9 图26:主要港口到离岗准班率丨单位:%9 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位:艘9 图28:集装箱船舶交付丨单位:千TEU9 图29:集装箱船舶拆解丨单位:千TEU10 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位:%,千TEU10 图31:集装箱船速度丨单位:节10 图32:集装箱船闲置比例(按TEU核算)丨单位:%10 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位:%10 图34:美国进�口同比增速丨单位:%10 图35:中国进口数据丨单位:%11 图36:中国�口数据丨单位:%11 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位:集装箱,%11 图38:美国三大港口吞吐丨单位:TEU,%11 图39:汇率与SCFI丨单位:点11 图40:原油与SCFI丨单位:美元/桶,点11 图41:汇率与SCFIS丨单位:点12 图42:原油与SCFIS丨单位:美元/桶,点12 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU12 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU12 图45:巴拿马运河水位|英尺12 图46:巴拿马运河预测水位|英尺12 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量12 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨12 期货数据: 图1:期货合约成交丨单位:手图2:期货合约持仓丨单位:手 1000000 800000 600000 400000 200000 0 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2404丨单位:点图4:EC24206丨单位:点 3200 2700 2200 1700 1200 700 2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位:点图6:EC24210丨单位:点 2350 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 2350 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 750 2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02 750 2023/082023/092023/10 2023/112023/122024/012024/02 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位:点图8:合约价差丨单位:点 2600 2100 1600 1100 600 2024-02-052024-01-29 2024-01-222024-01-08 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2408-2404EC2408-EC2410 EC2404EC2406EC2408EC2410EC24122023/09/212023/10/212023/11/212023/12/212024/01/21 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9:期货-现货丨单位:点图10:期货-现货丨单位:点 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 EC2404-SCFIS欧线EC2406-SCFIS欧线 EC2408-SCFIS欧线 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 -1,200.00 -1,700.00 -2,200.00 EC2410-SCFIS欧线EC2412-SCFIS欧线 2023/082023/092023/102023/112023/122024/012023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 价格数据: 图11:SCFI指数丨单位:点图12:SCFIS结算运价指数丨单位:点 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20202021202220232024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港) 13579111315171921232527293133353739414345474951532023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图13:欧洲航线丨单位:美元/TEU美元/FEU图14:美西航线丨单位:美元/FEU,点 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北欧上海-欧洲 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸 SCFI(上海-美西) 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonI