传媒互联网行业1月行业月报：关注Vision Pro应用生态进展及春节档影片表现

行业月报●传媒互联网行业 2024年2月4日 关注VisionPro应用生态进展及春节档影片表现 --1月行业月报 核心观点： 传媒互联网行业 推荐 维持评级 最新观点1）影视：市场格局稳定，延续回暖态势，网剧市场指数、综艺市场指数同比上涨。根据灯塔专业版数据，全国1月票房25.42亿元（含服务 费），同比下跌74.81%，环比下跌35.58%。《年会不能停！》《金手指》《潜行》分别以8.13亿元、3.27亿元及1.71亿元的单月票房位列三甲，共计贡献57%的票房。需求端，1月放映场次1165.6万场，同比上涨69.07%，环比上涨 2.90%；上座率4.6%，同比上涨12.20%。供给端，1月上映影片数50部，同比上涨117.39%，环比下降36.71%，较上月供给数量明显增加。放映端，中影数字、上海联合、中影南方居院线分账票房前三，合计贡献26.22%的票房。万 达、横店、CGV居影投分账票房前三，合计贡献21.81%的票房。苹果vison pro预售火热，MR产品迎来新突破：2024年1月19日，苹果首款MR头显设 备AppleVisionPro在美国市场率先开启预售，据外媒9to5Mac，截止1月底，苹果已经在美国售出了超过20万台的VisionPro，初步计算销售额已超过50亿元。我们认为苹果VisionPro的发布将为MR市场带来广阔的增长空间，有 望实现更多应用场景的突破。抖音精品微短剧“辰星计划”启动：抖音在京 举办了“辰星计划”发布会，宣布将面向影视公司、媒体机构、MCN机构、个人创作者等各方，推出最高500万现金和1亿流量扶持的方案。2）游戏：游戏市场整体增长，供给稳定。伽马数据显示，2023年，国内游戏市场实际销售 收入为3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿元关口。游戏用户规模达6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。3）营销：大盘同比持续上涨，细分渠道波动调整。根据CTR发布的《2023年1-11月广告市场投放整体分析》：2023年1-11月广告市场同比上涨5.7%，11月广告市场花费同比 上涨7.1%；月度花费环比下跌5.9%。 投资建议影视院线：春节档即将临近，建议重视影视院线板块：1）储备充足，优质内容待映的光线传媒（300251.SZ）、博纳影业（001330.SZ）；2）受益于需求回暖的院线龙头万达电影（002739.SZ）；3）在线票务服务受益于市场复苏，影片出品、宣发能力突出的猫眼娱乐（1896.HK）等。出版行业：出 版公司大多拥有丰富的电子化图文资源，不仅可以作为国内外大模型训练的重要数据集，发挥出版公司在版权和IP上的资源优势，叠加央企市值管理或将纳入考核，出版公司有望迎来价值重估。当前头部公司处于估值低点位置且基于历史数据看分红率和股息率稳定可观，具备较高的投资性价比。建议关注出版央国企龙头：中国科传（601858.SH）、中国出版（601949.SH）、中信出版 （300788.SZ）等。此外，苹果VisionPro已正式发售，我们看好后续MR内容生态发展，建议重视未来MR的落地应用两个大方向：1）视觉相关：MR能带来更沉浸的3D视觉冲击，重构文旅、演艺、教育、营销领域的视觉体验。建议关注：华策影视（300133.SZ）等；2）交互相关：主要包括游戏、派对、社交场景。建议关注：恒信东方（300081.SZ）、恺英网络（002517.SZ）等。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，游戏用户流失的风险，MR生态发展不及预期的风险，AI应用推进不及预期的风险，作品内容审查或审核的风险等。 分析师 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】12月行业月报_关注苹果MR发售及春节档影片定档进展 【银河传媒互联网】11月行业月报_文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速 【银河传媒互联网】10月行业月报_“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏版号助推新产品周期 【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现 【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现 【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖 【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地 【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾3 （一）市场动态月监测3 （二）行业估值水平5 二、重点子行业数据跟踪6 （一）影视行业：市场格局稳定，延续回暖态势6 （二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定14 （三）营销行业：大盘同比持续上涨，细分渠道波动调整26 （四）数据要素：政策逐渐明晰，加速释放数据要素价值31 三、投资建议34 四、风险提示34 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年1月创业板指下跌16.81%，报1573.37点；上证综指下跌6.2652%，报2788.55点；传媒行业指数下跌15.47%。 表1：2024年1月A股指数行情回顾（年初至今涨跌幅为截止报告发布日期前最后一个交易日） 证券代码 证券简称 最新股价 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(SW) 532.97 -15.4673 -17.5387 000300.SH 沪深300 3,215.35 -6.2883 -7.3295 399006.SZ 创业板指 1,573.37 -16.8130 -18.0289 000001.SH 上证综指 2,788.55 -6.2652 -8.2282 399001.SZ 深圳成指 8,212.84 -13.7731 -15.4222 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，1月传媒板块下跌15.47%，在SW26个一级子行业中涨跌幅排名第二十。分子行业来看，本月传媒行业子行业均呈下跌态势：出版下跌6.47%，电视广播下跌12.81，影视院线下跌14.13%，游戏下跌16.69%，广告营销下跌18.05%，数字媒体下跌20.92%。 图1：市场各行业板块月涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：传媒子行业月涨跌幅（%）资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：上月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 600088.SH 中视传媒 104.98 301313.SZ 凡拓数创 -36.94 600825.SH 新华传媒 15.88 002238.SZ 天威视讯 -34.06 600373.SH 中文传媒 12.37 300063.SZ 天龙集团 -34.00 601098.SH 中南传媒 10.72 300805.SZ 电声股份 -33.30 601928.SH 凤凰传媒 10.10 002291.SZ 遥望科技 -32.41 300788.SZ 中信出版 8.93 603729.SH 龙韵股份 -32.04 300002.SZ 神州泰岳 5.54 300781.SZ 因赛集团 -31.89 603721.SH 中广天择 4.17 301299.SZ 卓创资讯 -28.79 601019.SH 山东出版 3.41 002095.SZ 生意宝 -27.68 605577.SH 龙版传媒 -1.59 002995.SZ 天地在线 -27.34 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值处于低位。截至1月31日，传媒行业滚动市盈率为21.09倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股12.41倍，分别较13年以来的历史均值低40.19%和低20.72%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低58.85个百分点。当前值为69.86%，历史均值为128.72%。 图3：传媒股估值及溢价分析资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：市场格局稳定，延续回暖态势 1.票房同环比下降，市场波动调整 24年1月全国电影票房同环比呈现下降趋势。根据灯塔专业版数据，全国1月票房25.42亿元（含服务费），同比下跌74.81%，环比下跌35.58%。《年会不能停！》《金手指》《潜行》分别以8.13亿元、3.27亿元及1.71亿元的单月票房位列三甲，共计贡献57%的票房，头部效应明显。 图4：17-24年1月票房（亿元，含服务费） 图5：23年1月-24年1月票房（亿元，含服务费） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需求端，1月场次、人次、上座率同比均明显上涨，需求端延续回暖态势。据灯塔专业版，1月放映场次1165.6万场，同比上涨69.07%，环比上涨2.90%；上座率4.6%，同比上涨12.20%，环比下降34.29%；观影人次0.64亿，同比上涨88.24%，环比下降34.02%。相较于疫情时期，市场需求增长幅度较大，电影市场延续回暖态势。 图6：18-24年1月场次（单位：万） 图7：18-24年1月上座率（单位：%） 图8：18-24年1月人次（单位：亿） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供给端，1月供给端复苏明显，影片数量增长明显，类型丰富，优质影片的长尾效应显著。据灯塔专业版，1月上映影片数50部，同比上涨117.39%，环比下降36.71%，较上月供给数量明显增加。影片类型多元，涵盖喜剧、动作、悬疑、犯罪等多个类别，且优质影片持续发力。截至2024年1月31日，2月预计上映12部新片，主要集中在春节档：大年初一（2月10日）当天有8部影片上映。 表3：2024年1月票房前十电影（票房不含 服务费） 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 年会不能停！ 81,293.90 35.10% 35.0 8 9.40 金手指 32,667.10 14.10% 36.0 6 8.60 潜行 17,094.30 7.40% 35.0 5 9.00 临时劫案 16,502.20 7.10% 34.0 5 8.90 一闪一闪亮星星 12,772.00 5.50% 35.0 4 8.50 三大队 11,950.50 5.20% 38.0 5 9.50 海王2:失落的王国 9,594.10 4.10% 35.0 6 9.00 养蜂人 8,727.60 3.80% 36.0 4 8.80 动物园里有什么？ 8,169.30 3.50% 34.0 3 8.60 非诚勿扰3 5,028.20 2.20% 37.0 4 9.00 资料来源：艺恩数据，灯塔专业版，中国银河证券研究院 表4：2024年2月上映日历（截至2024年1月31日） 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2024/2/10 热辣滚烫 喜剧/剧情 贾玲 贾玲、雷佳音、张小斐 2024/2/10 熊出没·逆转时空 动画/喜剧/科幻 林