光伏行业研报三（硅片）：晶硅电池的核心，产业链强势环节

光伏硅片行业研究报告

1. 上游分析

• 多晶硅成本占比：多晶硅作为成本大头，占据硅片成本的81%。随着技术进步，硅片厚度的减少（从155um降至120um）显著降低了单W硅耗，实现降本增效。
• 设备与辅材迭代：通过更新热场保温性能、改进单晶炉设计、增加棒长和切速，以及采用更细的金刚线（从120um降至20um以下），有效降低了能耗。

2. 中游分析

• 产能与市场集中度：中国光伏硅片产量快速增长，2022年产量达到357GW，全球占比高达97.5%，主要由隆基绿能、TCL中环等企业主导，前五企业产量占比超过70%。
• 产能与价格动态：2023年硅片产能预计达590GW，供给端竞争加剧，产能利用率提升至67%，预计2024年产能增长放缓，市场产能消化加速。

3. 下游分析

• 电池片技术路线：电池片成本中，银浆占16%，技术迭代如银包铜、电镀铜等有望降低金属化成本。
• 银浆需求与技术趋势：N型电池对银浆的需求量大于P型，市场份额提升推动光伏银浆需求增长。

4. 供给端分析

• 新老玩家并进：硅片制造环节吸引大量新进入者，如双良、高景、上机数控等，2023年硅片产量增长迅猛。
• 短期产能充足：预计2024年产能增长减缓，行业面临产能消化的压力。

5. 需求端分析

• 消纳问题与欧洲库存：受电网消纳限制，2024年新增装机目标预期与2023年相近。欧洲高库存导致组件需求放缓。
• 分布式光伏挑战：多个地区出现分布式光伏接入难题，限制了新增装机潜力。

6. 供需关系与行业趋势

• 供需平衡调整：硅片价格呈下降趋势，库存周期影响较小，行业竞争加剧，落后产能加速出清。
• N型硅片趋势：N型硅片产能提升，价格企稳，渗透率增加，技术优势凸显，成本与价值比提升。

小结

• 硅料价格企稳，硅片、电池片及组件价格调整，组件价格下降有利于终端需求提升。
• 2024年国内新增装机目标与2023年相似，国内装机增速放缓，重点关注海外市场需求。
• 行业上半年节奏放缓，价格低位磨底，考验成本控制能力。
• N型技术趋势明确，N型硅片需求增加，技术优势和性价比增强。