国金晨讯：消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长，重塑利维坦：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇

2024䎃02剢05傈 国金晨讯-20240205 兑雴 ⴬螨CFA ❡ㅷ絆綘鳓 䪄⚌S1130523040001 liufei4gjzq.com.cn 涯儯楋baixiaoqigjzq.com.cn 消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长；重塑利维坦：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 行情回顾 图表1：2月2日主要市场指数行情回顾 2024/2/2 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,730.15 8,055.77 773.38 673.41 1,550.37 8,540.83 15,533.56 当日涨跌幅 -1.46% -2.24% -4.80% -2.41% -2.43% -3.05% -0.21% 年初至今涨跌幅 -11.62% -26.87% -17.91% -29.85% -33.94% -26.47% -21.47% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【电子/机械/金属首席分析师樊志远/满在朋/李超】消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长 【电新/汽车首席分析师苏晨/姚遥/陈传红】重塑“利维坦”：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 【首席经济学家赵伟】财政部一季度再融资会议点评：美债供需，压力几何？ 【首席经济学家赵伟】1月美国非农点评：劳动力市场“均衡化”任重道远 【固收首席分析师樊信江】哪些区域在真“化债”？ 【固收首席分析师樊信江】30年国债“恐高”莫慌，交易拥挤度如何？ 【金工首席分析师高智威】CTA金点子系列之二：基于日内高频博弈信息的商品CTA策略 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之十六：控制微盘风格暴露，机器学习赋能量化投资 【策略首席分析师张弛】A股流动性双周观察（1.18-1.31） 【交通运输首席分析师郑树明】永泰运公司深度研究：积极并购谋发展，长期增长应可期 【基础化工首席分析师陈屹】万华化学公司点评：龙头抗风险能力强，项目获批有成长 行业报告 【传媒互联网首席分析师陆意】DNF手游获批，监管再度释放积极信号 2024年度策略 【传媒互联网首席分析师陆意】传媒互联网24年策略：AI与MR应用或百花齐放，关注中小市值公司弯道超车机会 【汽车首席分析师陈传红】汽车24年度策略：配置确定性高增长，国际化和智能化 【固收首席分析师樊信江】2024年REITs年度策略：高分红视角看REITs投资价值 【固收首席分析师樊信江】2024年利率债年度策略：低利率，新常态 【汽车首席分析师陈传红】2024年电池策略：产能和库存周期触底，价值成长配置正当时 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【商贸零售分析师罗晓婷】商贸零售2024年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/2/2），上证指数下跌1.46%，深证指数下跌2.24%，北证50下跌4.80%，科创50下跌2.41%，创 业板指下跌2.43%，中小综指下跌3.05%，恒生指数下跌0.21%；沪深两市成交额8057亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,730.15 -40.59 -1.46% 3,926.61 -11.62% 399001.SZ 深证成指 8,055.77 -184.71 -2.24% 4,130.26 -26.87% 899050.BJ 北证50 773.38 -38.98 -4.80% 88.21 -17.91% 000688.SH 科创50 673.41 -16.60 -2.41% 503.49 -29.85% 399006.SZ 创业板指 1,550.37 -38.66 -2.43% 1,658.78 -33.94% 399101.SZ 中小综指 8,540.83 -268.78 -3.05% 1,505.24 -26.47% HSI.HI 恒生指数 15,533.56 -32.65 -0.21% 511.02 -21.47% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 2月2日，北向资金当日净买入23.60亿元，年初至今累计净买入17588.83亿元；南向资金当日净卖出39.87亿港 元，年初至今累计净买入29072.61亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，2月2日，申万31个一级行业中，银行（0.11%）、煤炭（0.00%）板块涨幅居前；环保（-4.44%）、计算机（-4.28%）、综合（-4.08%）、国防军工（-3.96%）、电子（-3.84%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【电子/机械/金属首席分析师樊志远/满在朋/李超】消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长 核心观点：手机中框、折叠屏铰链、手表表壳钛合金渗透率持续提升，行业快速扩容。我们预计2027年全球手机钛合金中框市场规模达432亿元，手机中框拉动钛合金用量达0.7万吨、增厚钛材行业3%需求。24年钛合金手机中框加工刀具、加工设备市场空间预计达31.5/177亿元。重点关注3D打印和钛合金生产产业链相关公司：金太阳、精研科技、统联精密、长盈精密、天工国际、宝钛股份、银邦股份、铂力特、华曙高科、沃尔德。 风险提示：行业需求不及预期、钛合金、3D打印渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。 【电新/汽车首席分析师苏晨/姚遥/陈传红】重塑“利维坦”：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 核心观点：1.美国能源转型背景下风光电占比的持续提升，建议关注宁德时代、阿特斯、阳光电源以及恩捷股份等。2.美国在电网等基础设施领域进行升级换代的迫切需求，建议关注智能电表领域的三星医疗、海兴电力等；以及变压器、分接开关、组合电器的出口龙头金盘科技、华明装备、思源电气等。3.美国海风计划回归为中企出海带来机遇，建议关注深度受益于出口逻辑的海风零部件环节和风机环节，如大大金重工、东方电缆以及中天科技等。 风险提示：技术进步超预期，美国补贴政策的不确定性，地区冲突加剧。 【首席经济学家赵伟】财政部一季度再融资会议点评：美债供需，压力几何？ 核心观点：美国财政部一季度再融资会议偏“鸽”，上半年国债净发行规模或明显回落，5月以后或将暂停国债增发计划。美债需求端已有改善，财政赤字预计回落至1.6万亿，10年美债期限溢价重回负区间。展望2024年，美债供求或难再通过期限溢价渠道持续抬升美债利率，美债定价重回基本面和中性利率渠道。 风险提示：俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。 【首席经济学家赵伟】1月美国非农点评：劳动力市场“均衡化”任重道远 核心观点：北京时间2月2日21:30，美国BLS公布1月非农数据。1月新增非农就业35.3万，预期18万，前值21.6 万上修至33.3万，2023年月均25.5万。美国1月非农就业超预期激增，薪资增长强劲，失业率保持3.7%低位。劳动力市场“均衡化”过程尚未完成，是后续“再通胀”的一个“隐忧”。 风险提示：地缘政治冲突升级；美联储再次转“鹰”；金融条件加速收缩。 【固收首席分析师樊信江】哪些区域在真“化债”？ 核心观点：换个视角看化债，哪些区域在真化债？——天津、浙江和贵州三地净偿还量陡增。观察下半年城投债余额 的变化，可发现在此期间共有7个省份的存量城投债规模下降，其中5个省份全年城投债规模也保持同步下降，此外 20个省份下半年城投债规模增量低于上半年增量。 风险提示：统计口径误差风险；数据缺失偏差风险；超预期风险。 【固收首席分析师樊信江】30年国债“恐高”莫慌，交易拥挤度如何？ 核心观点：当前哑铃策略仍占优，关注供需错配格局下长端及超长端地方债的投资机会，大行/政策行持续增配对短端利率债行情形成支撑。年初以来大行/政策行持续增配短端利率债，当前短端利率债确定性较强，2月份降息预期强烈，短端在降准及降息助推下将演绎牛陡行情。2月以来农村金融机构开始大幅增持中长久期利率债，同时1月新增地方债供给规模及占比弱于历史同期，截至1月30日一季度各省公布提前批地方债发行计划的规模低于2019年以来 同期表现。当前30年国债带动长久期利率债表现强劲下，建议关注长端及超长端地方债的投资机会。 风险提示：宏观政策调控超预期；资金面收紧超预期。 【金工首席分析师高智威】CTA金点子系列之二：基于日内高频博弈信息的商品CTA策略 核心观点：本篇报告是CTA金点子系列的第二篇，我们对商品期货日内高频交易信息进行挖掘和特征提炼，探索了高频信息在截面策略上的应用。在没有杠杆设置的水平下，策略年化收益率为7.84%，夏普比率为1.08,卡玛比率为0.99，对比全市场等权多头和等权空头，策略优势明显，净值增长平稳。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效。 【金工首席分析师高智威】量化掘基系