优质公司业绩预告亮眼，制造出口延续回暖
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年02月05日超配纺织服装2月投资策略暨2023年业绩前瞻优质公司业绩预告亮眼，制造出口延续回暖核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报202401期-1月品牌发力新春新品，运动品牌折扣收窄》——2024-01-30《纺织服装双周报（2401期）-十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖》——2024-01-18《纺织服装行业快评-2023冬季降温明显，关注品牌景气度向上机遇》——2024-01-04《纺织服装1月投资策略-12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高》——2024-01-04《纺织服装品牌力跟踪月报202312期-12月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》——2024-01-03行情回顾：1月A股纺织服装指数下跌11.1%，从下跌幅度看，纺织制造>品牌服饰>上证指数，一方面由于前期板块涨幅较大后出现小幅回调，另一方面部分制造企业披露业绩预告后EPS仍有下修压力。品牌服饰观点：12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%，环比11月提速；12月-1月全国气温下降有望改善行业动销。建议关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，看好港股运动品牌和波司登、库存健康+业绩良好+低估值男装品牌、以及经营稳健高股息家纺品牌。纺织制造观点：12月中国纺织品出口同比转正，1月在春节错期影响下，越南服装出口同比显著增长29%，同时国内涤纶丝开工率和原材料价格均有小幅回升，12月及四季度代工台企营收环比改善，制造景气度延续回暖。海外品牌库存去化进入尾声，看好业绩增长确定性高代工龙头，同时关注2023下半年基本面回暖好于预期，中长期成长空间大的细分赛道优质制造企业。2023年报及四季度业绩前瞻：展望A股纺服公司四季度业绩，1）大部分品牌公司收入低基数上实现双位数增长，同时净利率修复，优质男装净利润明显超越2021年同期。2）大部分制造企业四季度收入同比转正，开工率提升推动净利率改善。展望港股纺服公司下半年业绩，1）安踏体育、波司登、滔搏预计净利润增长20%以上，特步和361度预计净利润双位数增长，李宁有下滑压力。2）申洲国际收入小幅增长，毛利率提升带动净利润双位数增长。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季降温及旺季催化1、纺织制造：宏观层面国内和越南出口改善，微观层面国际运动休闲品牌去库进入尾声，制造企业2024年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：受益于冬季气温下降，以及春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入53.06192.693.1819.716.702313申洲国际买入64.09533.083.6820.817.4603055台华新材买入9.3820.500.7318.612.7002003伟星股份买入9.81160.500.6119.616.0603889新澳股份买入7.4560.560.6413.211.5603558健盛集团买入8.8340.670.8013.111.002020安踏体育买入60.216903.454.0717.414.802331李宁买入15.23901.201.3512.711.2002832比音勒芬买入29.01671.672.0517.414.2002154报喜鸟买入6.2920.490.5712.610.803998波司登买入3.23530.250.2912.911.206110滔搏买入4.62850.300.3615.612.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：1月纺服板块回落，部分重点关注公司表现较好...........................5品牌渠道：12月国内服装零售同比增长26%........................................7制造出口：因春节错期，1月越南纺织服装出口同比增长29%........................102023年报及四季度业绩前瞻.....................................................14纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................17投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季降温及旺季催化.............23风险提示.....................................................................25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至1月28日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至1月28日）............................................6图7：重点上市公司行情表现（截至1月28日）...............................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至1月28日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2023年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................9图14：2023年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................9图15：2023年12月抖音重点品牌销售额及同比情况...........................................10图16：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..............................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图19：柯桥纺织景气指数..................................................................11图20：国内与国际棉价趋势................................................................11图21：江浙地区涤纶长丝开机率............................................................12图22：纱、布产量当月同比................................................................12图23：锦纶丝FDY和DTY价格走势..........................................................12图24：PA66价格走势......................................................................12图25：中国出口集装箱运价指数............................................................13图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................13图27：台企12月收入增速跟踪（美元口径）.................................................14图28：A股纺织服装公司2023全年及四季度前瞻——收入......................................16图29：A股纺织服装公司2023全年及四季度前瞻——净利润....................................16图30：港股纺织服装公司2023全年及下半年前瞻（收入和净利润）.............................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股公司公告........................................................................18表2：A股公司公告（续）..................................................................19表3：港股公司公告一览...................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：1月纺服板块回落，部分重
