养殖月报：节前消费提振，生猪现货大幅上涨

期货研究报告|养殖月报2024-02-04 节前消费提振，生猪现货大幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，回看整个1月份的生猪供应，都处于比较平稳的状态，春节前集团并没有因为要降低体重而加速�栏，导致整个一月份的�栏均重也同步保持平稳，同时也因此在春节前需求激增的情况下�现了短暂的供不应求的情况，从而造成了价格的大幅上涨。需求方面，从1月中旬开始需求端一直处于增长的状态，直至月底开始加速增长。屠宰开工率的数据创下全年新高，并且价格也随着开工率加速上涨，市场明显�现供不应求的局面。此外，受到北方地区天气的影响，生猪调运困难运费成本也上涨较快。全国生猪价格分化较为明显。消费的火爆一直持续到2月1日，周四晚上白条价格�现大幅度下跌，2日生猪现货也�现大幅度下跌。综合来看，整个一月份的行情由季节性的消费需求作为主导。加之养殖集团并没有大规模的�栏降体重的常规操 作，同时天气原因导致的调运成本上升使得区域的供需矛盾无法解决，导致价格快速上涨。此外，我们看到3月合约和5月合约的价差幅度有所缩小，近月的上涨幅度要强于远月，而节前山东、河南、河北等地�现的缺猪现象可能意味着未来节后会�现一定的供应缺口，因此短期内生猪价格或将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，养殖企业多选择春节前集中淘汰适龄老鸡，上月淘汰鸡�栏量明显增加，而屠宰企业和农贸市场需求表现一般，以按需采购为主，考虑到本月春节期间屠宰企业放假，预计本月淘鸡�栏量或将减少；1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，1月新开产蛋鸡主要为2023年9月份前后补栏鸡苗，9月蛋价大幅上涨，养殖盈利增加，养殖企业补栏积极性增加，鸡苗销量环比增加2.42%，新开产蛋鸡 量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月中上旬市场 需求较为疲软，虽然现货价格下跌之后食品企业有逢低补库动作，但采购量偏低，贸易商接货较为谨慎，多以按需采购为主，下旬临近春节，终端需求小幅增加，而产区库存压力较大，叠加冷库蛋流入市场影响，产区多低价发货以促进成交，随着高校陆续放假以及务工人员陆续返乡，市场需求逐步减弱。综合来看，虽临近春节，消费终端需求不及预期，春节之后各环节多以消化前期库存为主，预计本月现货价格震荡偏弱运行。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年2月2日收盘生猪2303合约收盘13585元/吨，较1月2日下跌 245。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.06元/公斤，较1月2日上涨0.68元/公斤，现货基差LH03+1475，环比上涨925；江苏地区外三元生猪价格16.44元/公斤，较1月2日上涨1.23元/公斤，现货基差LH03+2855，环比上涨1475；四川地区外三 元生猪价格14.5元/公斤，较1月2日上涨0.7元，现货基差LH03+915，环比上涨945。 ■生猪供需 供应方面，样本显示12月能繁母猪存栏量为484.82万头，环比下降2.02%；12月能繁母猪淘汰量141619头，环比增加18.48%；12月商品猪存栏量为3382.47万头，环比下降3.48；12月商品猪�栏量为994.96万头，环比增加7.7%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.06公斤，环比上涨0.1公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率43.87%，较上周上涨5.36个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率90.17%，较上周上持平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.49%，较上周持平。 ■后市展望 供应方面，回看整个1月份的生猪供应，都处于比较平稳的状态，春节前集团并没有因为要降低体重而加速�栏，导致整个一月份的�栏均重也同步保持平稳，同时也因此在春节前需求激增的情况下�现了短暂的供不应求的情况，从而造成了价格的大幅上涨。需求方面，从1月中旬开始需求端一直处于增长的状态，直至月底开始加速增长。屠宰开工率的数据创下全年新高，并且价格也随着开工率加速上涨，市场明显�现供不应求的局面。此外，受到北方地区天气的影响，生猪调运困难运费成本也上涨较快。全国生猪价格分化较为明显。消费的火爆一直持续到2月1日，周四晚上白条价格�现大幅度下跌，2日生猪现货也�现大幅度下跌。综合来看，整个一月份的行情由季节性的消费需求作为主导。加之养殖集团并没有大规模的�栏降体重的常规操 作，同时天气原因导致的调运成本上升使得区域的供需矛盾无法解决，导致价格快速上涨。此外，我们看到3月合约和5月合约的价差幅度有所缩小，近月的上涨幅度要强于远月，而节前山东、河南、河北等地�现的缺猪现象可能意味着未来节后会�现一定的供应缺口，因此短期内生猪价格或将偏强运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月鸡蛋期货主力2403合约收盘3269元/500千克，环比下跌359元，跌 幅9.90%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.96元/斤，环比上涨0.06元，现货基差 JD03+694，环比上涨422；河北地区鸡蛋现货价格3.91元/斤，环比下跌0.06元，现货基差JD03+639，环比下上涨303；山东地区鸡蛋现货价格4.23元/斤，环比下跌 0.01元，现货基差JD03+959，环比上涨350。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，同比增幅5.97%。上月淘汰鸡�栏量259.62万只，环比增加7.95%；淘汰鸡平均淘汰日龄529 天，环比增加5天。需求方面，上月北京市场到货500车，环比增加23车；广东市场 到货2165车，环比增加2车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为0.87 天，环比减少17.92%；流通环节库存为1.37天，环比减少10.46%。 ■后市展望 供应方面，养殖企业多选择春节前集中淘汰适龄老鸡，上月淘汰鸡�栏量明显增加，而屠宰企业和农贸市场需求表现一般，以按需采购为主，考虑到本月春节期间屠宰企业放假，预计本月淘鸡�栏量或将减少；1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，1月新开产蛋鸡主要为2023年9月份前后补栏鸡苗，9月蛋价大幅上涨，养殖盈利增加，养殖企业补栏积极性增加，鸡苗销量环比增加2.42%，新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月中上旬市场需求较为疲软，虽然现货价格下跌之后食品企业有逢低补库动作，但采购量偏低，贸易商接货较为谨慎，多以按需采购为主，下旬临近春节，终端需求小幅增加，而产区库存压力较大，叠加冷库蛋流入市场影响，产区多低价发货以促进成交，随着高校陆续放假以及务工人员陆续返乡，市场需求逐步减弱。综合来看，虽临近春节，消费终端需求不及预期，春节之后各环节多以消化前期库存为主，预计本月现货价格震荡偏弱运行。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0)