棉花棉纱周报：节后订单观点不一 市场分歧加剧

分析师：刘洋 农产品团队 刘洋F03113932贾晖Z000183 郭金鑫F03124157曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.2.2 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 中性偏多 IMF上调今年全球经济增长预期：IMF1月30日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%,较去年10月预测值高出0.2个百分点，并表示这反映了对中国、美国以及一些大型新兴市场和发展中国家经济增长预期的上调。国内。2024年1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%,比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，我国经济景气水平有所回升。整体来看，本月宏观氛围整体偏暖。 供应 偏空 目前，全国新棉采摘已结束，市场新棉供应充沛。全国交售率为99.5%,同比增长1.0个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至目前，全国加工率超过99.0%,同比增长9.4个百分点，较过去四年均值增长2.9个百分点；全国销售率为32.8%,同比增长4.3个百分点，较过去四年均值下降8.0个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉563.0万吨，同比减少99.2万吨，较过去四年均值减少38.6万吨；累计加工皮棉557.6万吨，同比增加15.2万吨，较过去四年均值减少6.9万吨，其中新疆皮棉累计加工546.11万吨；累计销售皮棉184.9万吨，同比增加12.0万吨，较过去四年均值减少54.6万吨。 需求 中性 临近春节，棉花需求近期有所回落，主要由于随着下游进入年底收尾阶段，纯棉纱市场交投逐渐冷清，市场采购减少，纺企走货放缓，成交量呈现逐步下滑态势。全棉坯布销售同样减弱，目前坯布价格多平稳，下游备货基本结束。目前，绝大多数全棉织厂放假计划落定并逐步实行，下游纺企、织厂开机率预计同步下滑。终端数据来看，服装鞋帽、针、纺织品类的12月终端消费1576.2亿元，较11月提升73.7亿元，高于去年同期255.6亿元；服装类12月终端消费1179.9亿元，较11月提升68，1亿元，高于去年同期241.8亿元。 库存 偏空 截至目前，全国棉花商业库存469.9万吨，环比减少9.49万吨，同比增加41.62万吨，商业库存总量略有下降。工业库存数据显示，全国棉花工业库存69.80万吨，环比上升2.5万吨，高于去年同期水平10.8万吨。主要港口棉花库存自上周下滑至50万吨以内，本周回升至50万吨以上，业内普遍判断，实际保税+非保税棉库存或在47-48万吨，低于50万吨。棉纱库存方面，杭州、绍兴等地几家大中型轻纺进出口公司调查、估测，截止1月底，港口棉纱库总量或已不足12万吨，集中在青岛、宁波、张家港、广州、上海等主港。 仓单 中性 截至2月2日，棉花注册仓单14106张，本周新增312张，当日有效预报807张。 观点 中性 整体来看，新棉加工进入末尾，加工量日趋减少，北疆加工趋于完结。此外，进口货源到港与工商业库存仍旧高位运行，下游市场供应端相对充足。由于纺企节后涨价预期较强，但是节后的需求暂时并未得到有效兑现，现阶段分歧仍在加剧。节后传统消费淡季可能引发回调，预计短期内棉价将会承压震荡，后续关注节后纺企接受新订单情况与相关政策导向。 周度综述：全球气候 截止目前，CPC最新预测情况显示，显示厄尔尼诺现象将逐渐减弱，在2024年春季过渡到厄尔尼诺中性。一些最先进的动态气候模式显示，厄尔尼诺最快将在2024年3-5月间过渡到厄尔尼诺/南方涛动中性。然而，预测小组推迟了这一时间，并强烈倾向于在2024年4-6月过渡到中性。在厄尔尼诺转为中性之后的季节，出现拉尼娜现象的几率也在增加。厄尔尼诺现象通常在12月/1月初达到顶峰，但尽管有所减弱，其对美国的影响可能会持续到4月。总之，厄尔尼诺现象预计将在未来几个季节持续，2024年4-6月期间厄尔尼诺中性概率较大。（概率为73%）。 赤道太平洋的海面温度（SST）全球降水量分布图全球平均气温距平分布图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、全国新棉加工99.0%：据国家棉花市场监测系统，截至2024年1月25日，全国新棉 1、巴西棉花播种进度高于去年同期：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB， 采摘已结束；全国交售率为99.5%,同比增长1.0个百分点，较过去四年均值提高0.5个 截至1月27日，巴西棉花播种率为77.0%，上周为56.6%，去年同期为64.4%。 百分点。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至1月25日，全国加工率为99.0%, 2、美棉公检质量下降，贸易商依旧承压：USDA报告显示，2024年1月19日至25日一 同比增长9.4个百分点，较过去四年均值增长2.9个百分点；全国销售率为32.8%,同比 周美国本年度新花分级检验2.12万吨，其中仅78.4%达到ICE期棉交易要求，较前周下 增长4.3个百分点，较过去四年均值下降8.0个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉563.0 降3.0个百分点；截止1月25日2023/24年度美棉累计分检262.53万吨，其中79.3%达到 万吨，同比减少99.2万吨，较过去四年均值减少38.6万吨；累计加工皮棉557.6万吨， 交易要求。几家大中型棉企表示，受ICE棉花期货主力合约持续在85美分/磅盘整、巴 同比增加15.2万吨，较过去四年均值减少6.9万吨；累计销售皮棉184.9万吨，同比增 基斯坦因红海危机棉花进口困难，再加上中国农历春节即将到来、2023/24年度美国 加12.0万吨，较过去四年均值减少54.6万吨。 西南棉E/M/O/T等级和指标偏低、竞争对手巴西棉/澳棉等持续冲击等等因素影响， 2、棉副市场行情扫尾：过去半个月,春节放假时间临近，下游需求不佳，棉油、棉粕 贸易商出货、成交相对偏弱，棉企普遍压力较大。 行情全面回落，油棉厂加工难以赢利，部分油棉厂已停工放假，个别开工厂家提高加 3、IMF上调今年全球经济增长预期：IMF1月30日发布《世界经济展望报告》更新内 工进度，做好节前放假准备工作，市场购销少量。 容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%,较去年10月预测值高出0.2个百分点，并 3、年初以来公路运量持续增长：据乌鲁木齐、阿克苏、奎屯等地部分棉花监管库反 表示这反映了对中国、美国以及一些大型新兴市场和发展中国家经济增长预期的上调。 馈，1月中下旬以来，新疆棉公路发运量持续较大幅度增加，个别仓储库汽运出库量 4、巴西棉花产量预计将再创新高:StoneX在本周首次发布的2023/24年巴西棉花产量 同比增加20-30%,以“双28/双29/双30”等高指标资源为主。除了棉花贸易企业、少 估计中，考虑到国家供应公司(Conab)的历史序列，计算出产量为333万吨，比上一周 数新疆轧花厂安排发运外(或代替内地用棉企业组织出疆),部分棉纺织企业存在节前运 期的估计量高5.1%(或16.05万吨)，这将代表着创纪录的更新。供应的增加是由于马托 输、补库的现象。 格罗索州的产量增加，该州是棉花的主要生产州，约占巴西棉花供应的70%。 4、进口纱持续上涨，港口棉纱库存持续下降：据江浙、福建、广东等地部分棉纱贸 5、美联储维持利率不变,暗示不急于降息:美国联邦储备委员会（美联储）1月31日结 易企业反馈，受1月下旬ICE棉花期货主力合约上破85美分/磅及国内棉花、棉纱期现 束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间 报价联袂上涨等利好支撑，近一周多来无论保税/船货还是清关人民币棉纱报价均上 不变。美联储同时表示，通货膨胀率仍然很高，短期内还没有准备好降低联邦基金利 调(除OE纱外)。山东青岛、潍坊、淄博等地进口8S-16S环锭纺纱一度供应偏紧，江浙 率目标区间，暗示暂时不会降息。 市场不仅越南粗支纱环锭纺纱询价/成交也比较顺畅，而且21S-32S进口梭织纱出货也 6、美棉周度签约、装运数据优秀：美国农业部报告显示，2024年1月19-25日，美国 差强人意。杭州、绍兴等地几家大中型轻纺进出口公司调查、估测，截止1月底，港 2023/24年度陆地棉净出口签约量为7.92万吨，较前周增长69%,较前四周平均值增长 口棉纱库总量或已不足12万吨，集中在青岛、宁波、张家港、广州、上海等主港。 37%,签约量净增来自中国(3.02万吨)、越南、巴基斯坦、土耳其和孟加拉国。签约量净减少来自韩国。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为5715吨，买主是巴基斯坦、墨西哥和土耳其。美国2023/24年度皮马棉出口装运量为2540吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长15%,主要运往中国(1202吨)、印度、土耳其、秘魯和泰国。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2403 15970.00 35.00 0.2196 棉花2405 15990.00 -135.00 -0.8448 主力合约 棉花2407 16045.00 50.00 0.3126 棉花2409 16120.00 -110.00 -0.6817 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 16253.00 -83.00 -0.492 中国棉花价格指数 Index2227B 15003.00 -46.00 -0.297 Index2129B 17237.00 91.00 0.531 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 22100.00 -160.00 -0.719 主力合约 棉纱现货价格 25475.00 0.00 0.000 中国棉纱价格指数 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 100美分/磅 17,000.00 18000元/吨 90美分/磅 17500元/吨 16,500.00 80美分/磅 17000元/吨 70美分/磅 16,000.00 16500元/吨 60美分/磅 15,500.00 16000元/吨 50美分/磅 15,000.00 15500元/吨 40美分/磅 14,500.00 15000元/吨 30美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 10美分/磅 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 0美分/磅 2024-02-01 棉花收盘价内外棉价差对比 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 25,000.00 24,500.00