【国海产业】途虎深度：规模×效率×复利，制胜汽车服务市场

【国海产业】途虎深度：规模×效率×复利，制胜汽车服务市场 ���#中国汽车后市场预计2023年至2027年行业CAGR为9.0%，市场竞争格局从4S店转向IAM；O2O模式效率更高，市占率持续提升。 ���#途虎商业模式规模：门店数量、服务车型(产品)、用户数量凸显规模效应；效率：互联网提效，减少渠道层级，各类SaaS赋能供应链管理等；复利：用户沉淀（高复购率）+同店收入增长。 【国海产业】途虎深度：规模×效率×复利，制胜汽车服务市场 ���#中国汽车后市场预计2023年至2027年行业CAGR为9.0%，市场竞争格局从4S店转向IAM；O2O模式效率更高，市占率持续提升。 ���#途虎商业模式规模：门店数量、服务车型(产品)、用户数量凸显规模效应；效率：互联网提效，减少渠道层级，各类SaaS赋能供应链管理等；复利：用户沉淀（高复购率）+同店收入增长。 ���#海外对标抗周期+长牛。 ORLYFY2003-FY2022利润CAGR17.6%；股价近15年增长超30倍。 ♦#投资建议看好途虎市占率持续提升，盈利能力显著改善；我们预计公司2023-2025的归母净利润分别为3.78/8.69/14.57亿元，对应PE分别为52.1/22.7/13.5X。 ♦风险提示：需求不及预期、竞争格局恶化、业绩不及预期、门店扩张不及预期、估值中枢波动、比较研究的局限性等风险。