宏观周报：着力稳市场、稳信心

国内宏观政策：更好发挥宏观调控作用 近两周（1月22日-2月4日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 2月1日，中共中央政治局会议提出，要抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放，确保中央经济工作会议确定的重点任务落地落实，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 基建与产业方面,《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》出台，推动浦东新区更深层次改革，国常会研究部署推动人工智能赋能新型工业化有关工作，《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出到2025年我国未来产业的发展规划。 国企改革方面，近两周国资委针对央国企改革发布了一系列政策，包括将研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核；将对中央企业全面实施“一企一策”考核；印发《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》，提出中央企业应当对资产评估项目实施分类管理等。 货币政策方面，央行进行2024年首次降准，降准幅度50BP超预期；同时下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。此外，国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，要点包括：央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心；央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作;央行将维护价格稳定、推动价格温和回升等。 地产政策方面，地产方面，央行、金融监管总局继续加强房企融资端支持；需求端持续放开。《关于做好经营性物业贷款管理的通知》发布，明确对于规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，银行可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司(含并表子公司)存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。 消费政策方面，多省市举办新春促消费活动、发放消费券等。 贸易政策方面，近两周政策聚焦中国与新加坡、泰国互相免签，国务院总理李强会见日本经济界访华团等。 金融监管，近两周政策聚焦资本市场基础制度完善，加大中长期资金入市力度、加强货币金融政策对资本市场的支持、精准支持房地产项目合理融资需求、优化融券机制、加快构建中国特色估值体系等。国务院在国常会上表示，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，着力稳市场、稳信心。证监会在党委扩大会议上也强调，全力维护资本市场稳定运行。坚持稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置。大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。近期众多部委表态和降准体现了中央加强对于稳资本市场、稳信心的重视。 海外宏观政策：美联储或将更加灵活务实地把握降息节奏 过去两周（1月21日-2月4日），海外宏观关注美联储1月FOMC会议利率决议；日本央行维持现行货币政策不变；欧央行利率不变，降息时间或在3月之后等。美联储在FOMC会议上宣布保持利率水平不变，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：更好发挥宏观调控作用 1.1、经济增长：确保重点任务落地落实 2月1日，中共中央政治局会议提出，要抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放，确保中央经济工作会议确定的重点任务落地落实，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 表1：抓好高质量发展这个首要任务 1.2、基建及产业政策：推动未来产业创新发展 基建与产业方面，《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》出台，推动浦东新区更深层次改革，国常会研究部署推动人工智能赋能新型工业化有关工作，《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出到2025年我国未来产业的发展规划。 表2：统筹高质量发展和高水平安全 1.3、国企改革：对中央企业全面实施“一企一策”考核 近两周国资委针对央国企改革发布了一系列政策，包括将研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核；将对中央企业全面实施“一企一策”考核；印发《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》，提出中央企业应当对资产评估项目实施分类管理等。 表3：引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现 1.4、货币政策：重点做好五篇大文章相关工作 近两周货币政策，央行进行2024年首次降准，降准幅度50BP超预期；同时下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。此外，国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，要点包括：央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心；央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作;央行将维护价格稳定、推动价格温和回升等。 表4：自2月5日下调存款准备金率50bp 1.5、地产政策：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效 地产方面，央行、金融监管总局继续加强房企融资端支持；需求端持续放开。 《关于做好经营性物业贷款管理的通知》发布，明确对于规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，银行可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司(含并表子公司)存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。 金融监管总局表示，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。在城市政府牵头协调机制下，按照公正公平的原则，向本行政区域内金融机构推送可以给予融资支持的房地产项目名单。对开发建设暂时遇到困难但资金能够平衡的项目，不盲目抽贷、压贷、断贷，要通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以更大力度地支持。 表5：苏州市全面取消住房限购 1.6、消费政策：延续旅游业高质量发展良好态势 消费政策方面，多省市举办新春促消费活动、发放消费券等。 表6：北京市2024年将提振新能源汽车、电子产品等大宗消费 1.7、贸易相关政策：中国与新加坡、泰国互免签证 贸易方面，近两周政策聚焦中国与新加坡、泰国互相免签，国务院总理李强会见日本经济界访华团等。 表7：中方愿同日方深挖合作潜力 1.8、金融监管：着力稳市场、稳信心 金融监管方面，近两周政策聚焦资本市场基础制度完善，加大中长期资金入市力度、加强货币金融政策对资本市场的支持、精准支持房地产项目合理融资需求、优化融券机制、加快构建中国特色估值体系等。 国务院在国常会上表示，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，着力稳市场、稳信心。证监会在党委扩大会议上也强调，全力维护资本市场稳定运行。 坚持稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置。大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。近期众多部委表态和降准体现了中央加强对于稳资本市场、稳信心的重视。 表8：加快构建中国特色估值体系 2、海外宏观：美联储或将更加灵活务实地把握降息节奏 过去两周（1月21日-2月4日），海外宏观关注美联储1月FOMC会议利率决议；日本央行维持现行货币政策不变；欧央行利率不变，降息时间或在3月之后等。 美联储在FOMC会议上宣布保持利率水平不变，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。美联储重申对控制通胀水平的决心。发布会上，鲍威尔表态较为鹰派，耐心与灵活是关键词。降息时点方面，鲍威尔认为政策利率已经处于本轮加息周期的顶点，在今年的某个时点降息将会是合适的，但3月份降息并不是当前的基准假设。在《美联储或将更加灵活务实地把握降息节奏》中，我们认为2季度是降息的第一个观察节点；节奏上，我们认为美联储会非常灵活，若经济出现快速变化，降息的节奏也将相应变化，25bp、50bp都可能成为降息的选择。而缩表方面，或也将秉持相同的灵活态度。 欧央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。 表9：日本央行利率保持不变 表10：2月第1周美国三大股指总体上涨 表11：2月第1周国际原油价格下跌 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。