节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲

需求前置或平滑节后脉冲 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2024年2月4日 上周锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价环比-0.7%至9.58万元/吨，LC2407收盘价周跌-0.5%至10.02万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.6%、1.0%至9.71、8.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨0.5%至9.8万元/吨。电工价差环比收窄0.04万元至0.76万元/吨。周内氢氧化锂价格微涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.2%至8.49、9.08万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.04万元至1.22万元/吨。 周内多家国内锂电上市公司发布业绩预告，整体看来，随着锂价高位回落，产业链利润重构，利润加速由上游向下游转移，且在此过程中下游龙头企业得益于市占率的绝对优势而具有更强的话语权。 1月以来，锂盐现货市场整体呈现出淡季不淡的特征，现货实际成交价重心小幅上移，一方面是前期的负基差吸引大量期现正套资金入场，短期内快速收紧了现货流动性；另一方面，部分下游企业为平滑节后的需求脉冲而将订单前置，使得表观需求好于此前预期。进入2月后，新产出的现货生产日期已能满足4月仓单注册的要求（即免于3月仓单集中注销），在此情况下，更具参考价值的基差或转向现货与LC2404的价差，期现套利窗口开启的情况下、期现价差周内有所收敛。临近春节假期，物流扰动下现货成交逐步转淡，但据调研了解，2月多家正极材料厂订单情况并未明显转淡，需求前置的现象或依旧存在，叠加锂盐厂检修带来的供应减量，2月锂盐大概率累库放缓或转入小幅去库，对现货价格构成支撑。考虑到需求前置将使得节后的需求脉冲成色难及预期，策略方面依旧建议等待合适的中线沽空机会。 过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29渠道库存渐出清，行业信心待修复2023/03/30将至已至，何时企稳？2023/03/09 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲.......................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降................................................................................................................................63.2、锂盐：期现价差有所收敛................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价环比持稳............................................................................................................................................93.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆.............................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价........................................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）.................................................................................................................................7图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价................................................................................................................................................7图表9：智利碳酸锂出口均价........................................................................................................................................................................7图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表13：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表14：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表16：三元材料价格走势....................................................................................................................