节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲

周度报告—碳酸锂 节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年2月4日 ★节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲 上周锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价环比-0.7%至9.58万元/吨，LC2407收盘价周跌-0.5%至10.02万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.6%、1.0%至9.71、8.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨0.5%至9.8万元/吨。电工价差环比收窄0.04万元至0.76万元/吨。周内氢氧化锂价格微涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.2%至8.49、9.08万元/吨。电池级氢氧化锂较电 有池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.04万元至1.22万元/吨。 色周内多家国内锂电上市公司发布业绩预告，整体看来，随着锂价金高位回落，产业链利润重构，利润加速由上游向下游转移，且在属此过程中下游龙头企业得益于市占率的绝对优势而具有更强的 话语权。 1月以来，锂盐现货市场整体呈现出淡季不淡的特征，现货实际成交价重心小幅上移，一方面是前期的负基差吸引大量期现正套资金入场，短期内快速收紧了现货流动性；另一方面，部分下游企业为平滑节后的需求脉冲而将订单前置，使得表观需求好于此前预期。进入2月后，新产出的现货生产日期已能满足4月仓单 注册的要求（即免于3月仓单集中注销），在此情况下，更具参考价值的基差或转向现货与LC2404的价差，期现套利窗口开启的情况下、期现价差周内有所收敛。临近春节假期，物流扰动下现货成交逐步转淡，但据调研了解，2月多家正极材料厂订单情况并未明显转淡，需求前置的现象或依旧存在，叠加锂盐厂检修带来的供应减量，2月锂盐大概率累库放缓或转入小幅去库，对现货价格构成支撑。考虑到需求前置将使得节后的需求脉冲成色难及预期，策略方面依旧建议等待合适的中线沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29 渐趋理性，波动收敛2023/06/29渠道库存渐出清，行业信心待修复2023/03/30将至已至，何时企稳？2023/03/09 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降6 3.2、锂盐：期现价差有所收敛6 3.3、下游中间品：报价环比持稳9 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、节前现货成交趋于清淡，需求前置或平滑节后脉冲 上周（01/29-02/02）锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价环比-0.7%至9.58万元/吨，LC2407收盘价周跌-0.5%至10.02万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.6%、1.0%至9.71、8.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨0.5%至9.8万元/吨。电工价差环比收窄0.04万元至0.76万元/吨。周内氢氧化锂价格微涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.2%至8.49、9.08万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.04万元至1.22万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 周内多家国内锂电上市公司发布业绩预告，整体看来，随着锂价高位回落，产业链利润重构，利润加速由上游向下游转移，且在此过程中下游龙头企业得益于市占率的绝对优势而具有更强的话语权。 1月以来，锂盐现货市场整体呈现出淡季不淡的特征，现货实际成交价重心小幅上移，一方面是前期的负基差吸引大量期现正套资金入场，短期内快速收紧了现货流动性；另一方面，部分下游企业为平滑节后的需求脉冲而将订单前置，使得表观需求好于此前预期。进入2月后，新产出的现货生产日期已能满足4月仓单注册的要求（即免于3月仓单集中注销），在此情况下，更具参考价值的基差或转向现货与LC2404的价差，期现套利窗口开启的情况下、期现价差周内有所收敛。临近春节假期，物流扰动下现货成交逐 步转淡，但据调研了解，2月多家正极材料厂订单情况并未明显转淡，需求前置的现象或依旧存在，叠加锂盐厂检修带来的供应减量，2月锂盐大概率累库放缓或转入小幅去库，对现货价格构成支撑。考虑到需求前置将使得节后的需求脉冲成色难及预期，策略方面依旧建议等待合适的中线沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.Greenbushes本财年产量预计减少10万吨 澳大利亚矿业公司IGO表示，随着销售下降和库存增加，其参股的全球最大锂辉石矿项目格林布什锂矿（Greenbushes）的产量可能会减少，本财年锂辉石精矿的产量指导值被下调至130万吨至140万吨之间，减少10万吨。近期，由于价格暴跌，矿商纷纷减产并寻求控制成本。澳大利亚皮尔巴拉矿业公司最近表示不太可能支付股息，核心锂业公司将裁员，一些镍矿也将停产。（来源：公司公告） 2.宁德时代：2023年净利润同比预增38%—48% 宁德时代发布业绩预告，预计2023年净利润425亿元—455亿元，同比增长38.31%—48.07%。国内外新能源行业保持较快增长速度，动力电池及储能产业市场持续增长，“双碳”目标下向清洁能源转型趋势明确。报告期内，公司新技术、新产品陆续落地，海外市场拓展加速，客户合作关系进一步深化，产销量较快增长的同时，也实现了良好的经济效益。注：Q3净利104.28亿元，据此计算，Q4净利预计113.55亿元-143.55亿元，环比增长9%-38%。（来源：公司公告） 3.天齐锂业：2023年净利同比预降62.9%-72.56% 天齐锂业发布业绩预告，预计2023年归母净利66.2亿元-89.5亿元，同比下降62.9%-72.56%。2023年度受锂化工产品市场波动的影响，公司锂化工产品销售价格较上年下降，锂化工产品毛利下降；锂精矿售价较上年上涨导致公司控股子公司WindfieldHoldingsPtyLtd净利润增加，所得税费用增加，少数股东损益增加。（来源：公司公告） 4.雅化集团：卡玛蒂维首批锂精矿从非洲启运回国 1月31日，装载着近300吨锂精矿的卡车车队从卡玛蒂维矿山驶向贝拉港口，后续首批 锂精矿5000吨将陆续运达国内，这标志着雅化集团自有矿山卡玛蒂维正式加入公司锂资源保障体系。（来源：公司公告） 5.德国将拨款10亿欧元满足关键原材料需求 据知情人士透露，德国政府拨出约10亿欧元（合11亿美元）用于原材料投资。其表示，将建立一个筛选程序，以确定哪些项目（包括提取、加工和回收材料）符合资格。通过德国国有的KfW开发银行进行的融资将包括股权资本，用于收购少数股权。原材料包括钴、铜、锂、硅和稀土金属。随着德国议会周五批准朔尔茨的2025年预算，这 项10亿欧元的基金将设立四年。预计德国复兴信贷银行将在下周2月7日的年度新闻发布会上就其管理该项目的角色发表声明。（来源：上海金属网） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价差有所收敛 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比持稳 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货