行业周报：市场因素板块下行，关注创新进展

2024年02月04日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 市场因素板块下行，关注创新进展投资要点申万医药表现较弱，跑输沪深300。本周申万医药指数下跌11.61%，跑输沪深300指数6.99pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第20位。从子板块来看，线下药店、医疗设备、血液制品表现靠前，本周变动分别为-5.54%、 -8.07%、-9.38%；医疗研发外包、原料药、化学制剂表现靠后，本周变动分别为-17.97%、-14.83%、-12.54%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为三博脑科、创新医疗、惠泰医疗、安图生物、诺泰生物；跌幅前五的公司为龙津药业、景峰医药、安杰思、大理药业、荣丰控股。本周个股涨跌幅分析：脑机接口技术取得重大突破，相关概念股（三博脑科、创新医疗等）表现优异。 司美格鲁肽商业化强劲，关注国内GLP-1积极进展。本周罗氏、默沙东、诺和诺德等全球制药巨头密集发布2023年业绩，K药超越修美乐成为2023年“药王”。具体来看，修美乐2023年收入144.04亿美元（-32.2%），而K药2023年销售额已突破250亿美元（+19%），K药的快速增长主要得益于其在全球早期癌症患者群体（包括TNBC和RCC）中的使用以及在全球转移性癌症患者中持续的强劲需求。但K药后续或将面临更强劲对手，司美格鲁肽2023年销售额已达约212亿美元，其中减重适应症强势放量，减肥药Wegovy销售额约45.48亿美元（+407%）。基于司美格鲁肽优异的商业化表现，建议积极关注国内GLP-1双靶点进展靠前及上游产业链相关药企，如信达生物、诺泰生物等。医疗器械子板块业绩分化，关注创新器械厂家。细分板块来看，设备板块业绩确定性较高，内镜设备（澳华内镜）、康复设备（伟思医疗）以及血透设备（山外山）等子领域企业业绩维持较高增速，主要2023Q4行业合规影响减弱下，各地区医疗设备招投标陆续恢复，叠加年底四季度设备采购旺季，带动设备类企业业绩稳定增长。耗材板块细分领域业绩分化明显，创新器械企业业绩表现亮眼。随着院内手术逐步恢复，需求刚性下院内器械稳步放量，电生理（惠泰医疗、微电生理）、消化耗材（安杰思）以及主动脉介入（心脉医疗）领域业绩保持稳定增长；骨科领域（威高骨科、三友医疗）受国家脊柱集中带量采购降价影响，业绩降幅较大；低值耗材（拱东医疗）领域受海外大客户库存影响，业绩仍部分承压，未来随着海外大客户库存出清，有望迎来拐点。体外诊断领域来看，受2022年新冠高基数影响下，整体业绩仍面临增长压力，后续关注业绩拐点。整体来看，医疗器械子板块业绩较为分化，建议持续关注创新器械厂家。投资建议：1）短期：受市场整体调整，医药板块短期超跌，有望迎来阶段性反弹。另一角度，一月份逐步进入业绩预告期，仍然建议配置中药、线下药店、血制品等业绩稳健低估值子板块。建议周度组合：天坛生物、巨子生物、智飞生物、迈威生物、百利天恒-U。2）长期：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，我们在24年年度策略中依旧看好的是以成长为代表的创新药，创新器械。长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-15.01-10.74-8.27绝对收益-20.89-22.02-31.5 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告怡和嘉业：海外业务迎新发展，看好公司发展潜力-怡和嘉业（301367.SZ）2024.1.28惠泰医疗：市场拓展稳步推进，海外业务快速增长-惠泰医疗（688617.SH）2024.1.25赛诺医疗：冠脉业绩迎拐点，神经介入产品步入收获期-赛诺医疗（688108.SH）2024.1.19山外山：业绩保持快速增长，渠道协同带动产品放量-山外山（688410.SH）2024.1.3医药：ADC进展不断，安徽体外诊断降幅温和-华金医药周报2023.12.24心脉医疗：公司定增落地，加码外周血管介入赛道-心脉医疗（688016.SH）2023.12.22西山科技：业绩稳定增长，内窥镜和能量新品小幅放量-西山科技（688576.SH）2023.12.13 电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。 风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 内容目录 一、医药行业行情回顾4 二、医药：资讯及公告梳理6 临床进展6 合作/收购6 业绩相关7 三、医疗器械：业绩预告梳理9 四、医疗器械：资讯及公告梳理12 产品获批情况12 临床进展13 政策相关14 业绩预告14 五、医药行业投资策略16 六、风险提示16 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图4 图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图4 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序4 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序4 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序5 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序5 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司5 表2：医疗器械板块业绩预告梳理9 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数下跌11.61%，跑输沪深300指数6.99pp；本月申万医药指数下跌3.54%，跑输沪深300指数2.43pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第20位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第19位，处于中下游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，线下药店、医疗设备、血液制品表现靠前，本周变动分别为-5.54%、-8.07%、 -9.38%；医疗研发外包、原料药、化学制剂表现靠后，本周变动分别为-17.97%、-14.83%、-12.54%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为三博脑科、创新医疗、惠泰医疗、安图生物、诺泰生物；跌幅前五的公司为龙津药业、景峰医药、安杰思、大理药业、荣丰控股。 本周个股涨跌幅分析：脑机接口技术取得重大突破，相关概念股（三博脑科、创新医疗等）表现优异。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 三博脑科 95 医院 15.27% 三博脑科 95 医院 18.82% 2 创新医疗 39 医院 12.87% 创新医疗 39 医院 12.15% 3 惠泰医疗 263 医疗耗材 9.03% 英诺特 38 体外诊断 7.12% 4 安图生物 292 体外诊断 5.64% 金凯生科 46 医疗研发外包 6.73% 5 诺泰生物 89 医疗研发外包 4.67% 安图生物 292 体外诊断 5.88% 6 广誉远 113 中药Ⅲ 3.59% 东方生物 58 体外诊断 4.99% 7 金凯生科 46 医疗研发外包 2.85% 华润三九 542 中药Ⅲ 4.80% 8 东阿阿胶 345 中药Ⅲ 2.61% 开开实业 26 医药流通 3.34% 9 联影医疗 1,133 医疗设备 0.24% 澳华内镜 67 医疗设备 2.82% 10 益丰药房 393 线下药店 0.18% 金域医学 251 诊断服务 2.58% 11 佰仁医疗 145 医疗耗材 0.00% 诺泰生物 89 医疗研发外包 2.56% 12 英诺特 38 体外诊断 -0.28% 奕瑞科技 224 医疗设备 2.56% 13 硕世生物 32 体外诊断 -0.62% 益丰药房 393 线下药店 2.48% 14 上海医药 620 医药流通 -1.24% 上海凯宝 61 中药Ⅲ 2.46% 15 羚锐制药 95 中药Ⅲ -1.47% 圣诺生物 23 化学制剂 2.14% 跌幅榜前15家上市公司 1 龙津药业 23 中药Ⅲ -36.92% 安杰思 43 医疗耗材 -23.39% 2 景峰医药 16 化学制剂 -36.82% 龙津药业 23 中药Ⅲ -19.08% 3 安杰思 43 医疗耗材 -32.62% 景峰医药 16 化学制剂 -19.05% 4 大理药业 16 中药Ⅲ -31.55% 大理药业 16 中药Ⅲ -18.91% 5 荣丰控股 11 医药流通 -30.76% ST吉药 15 中药Ⅲ -17.63% 6 海翔药业 71 原料药 -30.41% 南微医学 117 医疗耗材 -15.67% 7 ST吉药 15 中药Ⅲ -27.99% 合富中国 27 医药流通 -14.43% 8 长药控股 18 中药Ⅲ -25.59% 荣丰控股 11 医药流通 -12.90% 9 皓宸医疗 19 医院 -24.92% 长药控股 18 中药Ⅲ -11.54% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 10 易明医药 15 化学制剂 -24.79% 阳普医疗 16 医疗设备 -11.47% 11 康惠制药 13 中药Ⅲ -24.77% 康惠制药 13 中药Ⅲ -11.35% 12 开开实业 26 医药流通 -24.67% 爱威科技 11 体外诊断 -11.02% 13 宝莱特 18 医疗设备 -24.56% 上海谊众 65 化学制剂 -11.00% 14 阳普医疗 16 医疗设备 -24.46% 中关村 32 化学制剂 -10.81% 15 圣达生物 17 原料药 -24.36% 广济药业 20 原料药 -10.69% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、医药：资讯及公告梳理 临床进展 【智翔金泰】公司在研产品GR1802（IL-4Rα）过敏性鼻炎适应症的临床试验申请获得批准，其已有4个适应症处于临床试验阶段。 【翰宇药业】司美格鲁肽作为低热量饮食和增加体力活动的辅助治疗，用于肥胖，或超重且伴有至少1种体重相关合并症的成人患者体重管理适应症临床申请已获受理。 【恒瑞医药】公司自主研发的富马酸泰吉利定注射液已获批上市，用于治疗腹部手术后中重度疼痛。该产品是中国首个自主研发的1类阿片类镇痛创新药，将为深受术后疼痛困扰的患者群 体提供治疗新方案。至此公司获批上市的创新药达16款。 【恒瑞医药】CDE官网公示，SHR-A1811（HER2ADC）拟纳入突破性治疗品种，针对适应症为既往至少一线抗HER2治疗失败的HER2阳性晚期胃癌或胃食管结合部腺癌。SHR-A1811此前已经四次被纳入突破性治疗品种，分别用于治疗：HER2阳性的复发或转移性乳腺癌、HER2低表达的复发或转移性乳腺癌、HER2突变的晚期非小细胞肺癌、HER2阳性结直肠癌。 【信达生物】CDE官网显示，IBI133（HER3ADC）国内首次申报临床（受理号：CXSL2400085）。IBI133已在去年12月在澳大利亚启动了一项I/II期临床试验，针对实体瘤患者。 【辉瑞】CDE官网公示，Elranatamab（BCMA/CD3双抗）国内上市申请获受理，并拟纳入优先审评，适应症为既往接受过至少三种治疗的复发或难治性多发性骨髓瘤（