转型金融信息披露研究——基于金融机构的视角

转型金融信息披露研究 ——基于金融机构的视角 金融机构的转型金融信息披露研究课题组 摘要：为助力经济社会绿色低碳转型，金融机构需要建立旨在为市场实体、经济活动、资产项目向低碳和零碳转型提供金融支持，并可有序推动自身低碳运营的转型金融体系，也需要通过完善转型金融信息披露回应监管与市场关切。当前，转型金融在概念特征、产品框架方面已形成一定共识，并有积极实践，但金融机构在环境信息披露中尚未形成常态化、体系化的转型金融信息披露。本研究在总结提炼国内外实践经验的基础上，提出了金融机构转型金融信息披露的核心内容，并在现有环境信息披露的框架下建立了转型金融的关键指标体系。在此基础上，本研究还从金融机构、政策、企业等角度，提出进一步强化转型金融信息披露的建议。 关键词：转型金融金融机构信息披露 低碳转型是全球应对气候变化挑战、实现可持续发展的必由之路。帮助高碳行业成功实现低碳转型，既是金融机构助力碳达峰、碳中和的重要途径，也是金融机构保持稳健经营、降低投融资端转型风险的重要选择。当前，全球金融机构已在低碳转型方 面做了诸多积极探索。在此基础上，进一步强化转型金融相关信息披露，既可展现金融机构助力低碳转型的努力和成效，又可加速转型金融业务发展。 一、转型金融信息披露的意义 当前，转型金融在全球仍处于起步阶段，共识正逐步形成1。综合国内外主要转型金融文件中2的定义及金融机构低碳转型需求，金融机构的转型金融应指：金融机构制定与《巴黎协定》温控目标相符的转型目标、战略和路径，对市场主体、经济活动、资产项目等向低碳和零碳排放转型提供的金融支持，以及推动自身运营低碳转型的行动；转型金融信息披露就是将转型金融相关信息进行披露。转型金融信息披露的重要意义包括： （一）落实监管要求 信息披露作为金融机构展现监管政策落实情况的“窗口”，是监管要求的重点。在中国，包括人民银行在2021年发布的《金 融机构环境信息披露指南》、银保监会在2022年发布的《银行业保险业绿色金融指引》等一系列政策与文件，都要求金融机构主动、及时、准确、完整做好环境气候相关信息披露工作。其中， 《银行业保险业绿色金融指引》明确要求，金融机构应“促进经 1转型金融概念最早由经合组织（OECD）提出，是指为经济主体向经济、社会、人文、绿色等可持续发展目标转型提供融资以帮助其转型的金融活动。今年10月13日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议通过了2022年《可持续金融发展报告》，其中包括“建立转型金融框架”内容，成为官方性质的多边机构第一次系统提出的转型金融框架，为强化全球转型金融概念共识奠定基础。 2主要包括二十国集团《可持续金融发展报告》、欧盟《转型金融报告》、国际资本市场协会《气候转型金融手册》等转型金融相关主流文件。 济社会发展全面绿色转型”。此外，人民银行正在研究推出转型金融标准，涉及信息披露原则等内容3。国际上，TCFD4的“四大支柱”为金融机构应对气候变化风险搭建了框架指引，从战略、治理、风险管理和指标目标四方面，逐步推进金融机构资产端和运营端低碳转型。即将出台的ISSB5以TCFD框架为基础，梳理整合相关标准，其中也包含了转型的相关内容。 （二）回应市场关切 资本市场越来越将绿色低碳等环境因素作为投资选择的重要指标。据MSCI《2021全球机构投资者调查》，全球73%的机构投资者表示，未来将继续增加ESG负责任投资规模。资产合计达102万亿美元的160多家国际投资机构已表示支持PRI《投资者承诺支持气候变化公正转型的声明》。多年来，包括中国在内的全球金融机构已在绿色金融领域开展了大量信息披露实践，但在如何促进“棕色”资产转型方面的披露还较为有限，需进一步向投资人和利益相关方展示促进高碳资产低碳转型方面的雄心与能力、努力与成效。 （三）推动自身转型 以信息披露为抓手，金融机构可进一步推进自身绿色低碳转 3见人民银行官网文章《研究推出转型金融标准丰富转型金融产品供给》、《以支持绿色低碳发展为主线继续深化转型金融研究》。 4即气候变化相关相关财务信息披露指南。截至2021年底，全球已有2600家机构与企业支持或采纳TCFD，包括中央银行、政府部门、监管机构、行业协会、金融机构等，遍及近90个国家和地区，总市值超25万亿美元。 5即国际可持续发展标准理事会。成立于第26届联合国气候变化大会（COP26）期间，致力于构建一套综合性的全球高质量可持续信息披露标准。 型。一是可开展对标，通过披露将转型金融发展情况与监管要求、 同业实践、自身目标进行对照，找出优势与差距；二是可提升转型风险防控能力，及时发现与处置风险，促进投融资客户增强信息透明度6，三是可增加公众监督度。 基于上述意义，本课题旨在通过经验总结，提炼转型金融信息披露原则与框架，并为后续工作提供参考建议。 图1金融机构转型金融信息披露原则与框架生成过程 二、全球转型金融披露的实践及启示 （一）转型金融相关披露实践综述 国际金融行业协会、监管机构、金融机构等已围绕转型金融标准、发展思路与管理原则等方面积极探索，部分内容涉及信息披露： 6为研究环境信息披露和高碳高污染企业财务风险间关系,本课题选取2015—2019年的A股高碳高污染行业企业作为研究样本,以Z值（Z-Score）作为被解释变量衡量企业风险，环境披露质量 （EDI）作为核心解释变量。根据回归结果，β1为正且统计显著，表明二者在1%的显著性水平上存在显著正相关关系,即环境信息披露质量越高,企业面临的财务风险越低。 一是监管机构转型金融目录和披露要求。欧盟颁布的可持续 分类目录(EUTaxonomy)中最早对转型活动作了界定。中国香港金管局与日本金融厅的监管机构分别发布各自的《转型金融指南》，对ICMA的转型金融原则行了细化（见附录1）。二十国 集团（G20）可持续金融工作组在《2022年可持续金融发展报告》中拟定了“建立转型金融框架”内容，并在2022年10月召开的财长和央行行长会议上获得通过。 二是转型金融产品的披露要求。国际资本市场协会（ICMA） 发布《气候转型金融手册》，其转型债券信息披露四项原则成为国际同类产品管理的主要参考框架（见附录2）。气候债券倡议组织（CBI）发布了《转型金融研究报告》，提出了“可信转型 活动五项原则”及相对应的信息披露建议（见附录3）。中国银 行间交易商协会与上海证券交易所发布了转型挂钩债券管理与披露要求7。 三是部分金融机构的披露探索。星展银行发布了《可持续和转型金融框架和分类法》，指出转型金融项目必须满足的四项条件与披露要求。汇丰银行8结合其在欧洲与中东的转型金融实践，总结包括信息披露在内的转型金融管理经验。中资金融机构中，建设银行、中国银行等金融机构在海外发行转型金融债券，并按 7中国银行间交易商协会于2022年5月31日发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，明确了银行间交易市场转型债券的融资对象、筛选标准及信息披露等管理要求。上海证券交易所于2022年6月2日发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券(2022年修订)》。 8详见汇丰银行发布的《转型金融：管控资金流入高碳企业》报告。 照ICMA框架披露债券募集、投资、管理相关信息。 》 ： 》 机构 文件 转型金融披露原则 G20 《可持续金融发展报告 1.短、中、长期转型战略或行动计划；2.披露定期和适当间隔的转型目标进展情况；3.披露气候数据变化；4.披露公司治理安排，包括关于转型的风险管理系统和尽职调查程序；5.披露用于衡量转型进展和成就的方法；6.披露转型融资获益人的转型绩效表现。 ICMA 《气候转型融资手册》 转型债券发行人应披露以下信息：1.发行人气候转型策略与公司治理；2.商业模式中考虑环境要素的重要性；3.气候转型战略要“以科学为基础”制定目标和路径；4.执行情况有关信息的透明度。 CBI 《转型金融研究报告》 转型债券发行人应披露以下信息：1.与《巴黎协定》一致的目标设定；2.稳健的计划；3.实施行动内部监督；4.外部透明度保证。 《关于开展 1.披露发行人在募集资金领域的总体转型规划，披露该规划是否与国内 银行间市 转型债券相 碳达峰碳中和及其它政策目标相一致；2.募集资金投向的转型领域、预 场转型债 关创新试点 计或实际的转型效果、实现转型目标的计划及行动方案等；3.本期债券 的通知》 募集资金用途、资金管理、项目筛选和资金分配等。 欧盟 《转型金融报告》 转型金融工具：1.应包括转型指标、转型相关（计划与行动）披露，以及这些（计划与行动）如何满足欧盟分类法的要求；2.应包括金融工具的使用情况。 日本 《气候转型融资基本指南》 转型债券披露满足以下条件：1.需贯穿公司定期报告、法定文书以及其他文件等；2.应与TCFD报告框架保持一致；3.发起人对气候变化战略如何帮助实现可持续发展目标进行解释；4.监督过渡战略执行的组织机构及其管理过程。 中国香港 《气候转型融资指南》 转型债券发行人应披露以下信息：1.解释与《巴黎协定》保持一致的中长期计划；2.从事低碳活动时面临的限制，并提供证据；3.获得转型融资的技术和活动标准；4.为确保“无重大损害”与“非碳锁定”而采取的措施。 星展银行 《可持续和转型金融框架和分类法 转型金融产品披露信息：1.减少的温室气体排放总量；2.产品项下承诺贷款金额；3.资产组合的部门细分；4.金融工具细分；5.每年发布得到第三方鉴证的可持续发展报告。 汇丰银行 《转型金融管控资金流入高碳企业 转型金融产品披露信息：1.所支持客户的最低减排比例，衡量客户的资本支出是否足以支持规定的减排速度；2.对客户范围1、2和3排放的准确核算；3.分类良好的资本支出计划和明确的部门报告。 中国银行建设银行 《转型债券说明书》 转型债券披露以下内容：1.气候转型战略和公司治理；2.转型目标的科学性与政策一致性；3.符合转型债券支持标准的项目分类；4.转型债券资金与账户管理要求；5.与转型债券相关的透明度安排。 》 表1全球转型金融信息披露的相关实践情况 （二）推动转型金融信息披露发展的启示 第一，应界定转型金融披露范围。界定清晰、特征明确的转型金融业务体系是信息披露的基础。在投融资端，转型金融业务体系应满足四大特征。一是对象广泛，可以支持碳密集型行业转型，与绿色金融形成衔接；二是目标科学，转型目标与时间表应与《巴黎协定》目标要求一致，避免长期“碳锁定”9；三是行业领先，转型主体的排放强度与ESG表现要在行业内处于领先水平，即重点支持“高效高碳”主体；四是影响可控，转型行动 应避免对其它可持续发展目标造成负面影响。在自身绿色转型方面，应有利于推动自身投融资结构绿色化、运行模式低碳化、风险管理高效化、信息披露规范化。 第二，应明确转型金融披露的基本要求。商业银行等金融机构客户众多、业务复杂，不宜照搬单个债券发债方的披露要求。 转型金融业务的整体披露框架，应更突出“SMART”五项基本 要求。一是“Strategic战略性”，金融机构需要从集团整体业务板块和长期战略性角度构建转型金融信息披露框架，并将投融资领域与自身运营低碳转型共同纳入整体披露框架。二是 “Measurable可核算”，金融机构相比单个发行人更具信息与 系统优势，应进行更多定量核算与披露，以直观展示转型绩效，避免“漂绿”质疑。三是“Attainable可实现”，金融机构承担 9“碳锁定”即虽然项目当前排放具有优势，但从长远角度看，在社会整体碳排放下降的情况下，该项目的碳排放指标无法继续改善。 着保障国民经济平稳运行与高质量发展的职责，转型金融披露目标与内容设置要根据实际情况科学制定。四是“Relevant相关性”，金融机构转型金融披露体系与内容应与“双碳”目标、金 融机构低碳转型战略、实际转型金融业务紧密联系。五是 “Time-based时限性”，与单项转型债券相比，金融机构整体低碳转型投融资业务期限更长，或贯穿整个“双碳”周期，需要 合理设