橡胶甲醇原油：偏空因素主导 能化维持弱势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2024年2月2日橡胶甲醇原油 偏空因素主导能化维持弱势 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 橡胶：本周五国内沪胶期货2405合约呈现放量增仓，震荡小幅 下跌的走势，盘中期价重心小幅下移至13300元/吨一线下方运行。收盘时期价小幅收低0.86%至13290元/吨。5-9月差贴水幅度小幅扩大至135元/吨。随着共性因素减弱，沪胶期价继续反弹受阻，面对多空 分歧有所加大情况，预计后市沪胶期货2405合约料维持震荡偏弱的走势。 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：本周五国内甲醇期货2405合约呈现缩量减仓，震荡小幅 下跌的走势，期价最高上涨2464元/吨一线，最低下探至2437元/吨，收盘时小幅下跌0.85%至2445元/吨。5-9月差升水幅度小幅扩大至54元/吨。受益于国内甲醇港口库存显著降低，外部进口预期下降支撑，不过烯烃利润萎缩，抑制甲醇原料上涨。在多空分歧背景下，预计后市甲醇期货2405合约料维持震荡偏弱的走势。 原油：本周五国内原油期货2403合约呈现放量减仓，弱势大幅 下行的走势，期价最低下探至560.7元/桶，最高上涨至582.2元/桶，收盘时期价大幅下跌2.88%至562.7元/桶。盘中期价重心大幅下移至562元/桶一线附近运行。短期美联储3月降息预期下降，偏空情绪回升，预计后市国内原油期价有望维持震荡偏弱的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至1月26日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.46万吨，较 上期减少0.24万吨，降幅0.55%。天然橡胶青岛保税区区内库存为13.62万吨， 较上期减少了1.11万吨，降幅7.56%。二者库存合计达57.08万吨，周环比小 幅减少1.35万吨，为连续第二周下降。 截止2024年2月2日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为44.6%， 较上周大幅回落15.00个百分点，同比大幅上涨17.50个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为67.10%，较上周小幅回落4.90个百分点，同比大幅上涨 33.30个百分点。 2023年12月中国汽车经销商库存预警指数为53.7%，同比下降4.5个百分 点，环比下降6.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业仍处在不景气区间，但景气度显著回升。 甲醇 2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。这是2023年市场销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比增长35%。 截至2024年2月2日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.06%，周环比略微下降0.57%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达176.89万吨，周环比小幅增加1.96万吨，较去年同期152.25万吨，大幅增加24.64万吨。 截止2024年2月2日当周，国内甲醛开工率维持在21.00%，周环比略微回落0.61%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.14%，周环比小幅增加1.34%。醋酸开工率维持在88.38%，周环比大幅增加7.49%。MTBE开工率维持在58.41%，周环比小幅回落1.30%。截止2024年2月2日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装 置平均开工负荷在83.81%，周环比小幅增加0.53%。截止2024年2月2日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-24元/吨，周环比大幅减少156元/吨。 截止2024年2月2日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 57.28万吨，周环比大幅增加5.29万吨，月环比小幅减少2.7万吨，较去年同期小幅增加5.63万吨。其中华东港口甲醇库存达40.08万吨，周环比小幅增加6.13万吨，华南港口甲醇库存达17.20万吨，周环比小幅减少0.84万吨。截至2024年2月1日当周，我国内陆甲醇库存合计达37.47万吨，周环比小幅减少0.23万吨，同比大幅减少11.33万吨。 原油 截至2024年1月26日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅增加2座， 至499座。美国原油日均产量1300万桶，周环比大幅上涨70万桶/日，月环 比小幅下降20万桶/日，同比增加80万桶/日。 截至2024年1月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 7.79314亿桶，比前一周增长212.6万桶；美国商业原油库存量4.21912亿桶， 比前一周增长123.4万桶；美国汽油库存总量2.54134亿桶，比前一周增长 115.6万桶；馏分油库存量为1.30795亿桶，比前一周下降254.2万桶。美国炼厂开工率下降2.6%至82.9%，备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2809.4万桶，减少197.2万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.574亿桶，增加了89.2万桶，增幅0.25%。 截至2024年1月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在184018张， 周环比大幅增加21984张，较12月均值175654张大幅增加8364张，增幅达 4.76%。与此同时，截至2024年1月23日，Brent原油期货净多持仓量维持在 206945，周环比大幅减少15280张，较12月均值145721张大幅增加61224张，增幅达42.01%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅下降，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比大幅增加。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 12550元/吨 -100元/吨 13290元/吨 -95元/吨 -740元/吨 +95元/吨 甲醇 2640元/吨 -5元/吨 2445元/吨 -16元/吨 +195元/吨 +11元/吨 原油 582.3元/桶 -0.3元/桶 566.4元/桶 -9.3元/桶 +15.8元/桶 +8.9元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。