产品盈利显著修复，美国工厂投产出货

事件：2024年1月30日公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归母净利润1.65-2.10亿元，与上年同期相比增加0.70-1.15亿元，同比增长74.35%-121.90%；实现扣非归母净利润1.75-2.20亿元，与上年同期相比增加1.43-1.88亿元，同比增长453.22%-595.48%。预计2023年Q4实现归母净利润0.38-0.83亿元，实现扣非归母净利润0.47-0.92亿元。 盈利能力大幅修复，整体业绩增长符合预期。2023年公司业绩增长势头良好，归母涨势显著，主要系：（1）公司风电、光伏、紧固件业务同比增长，其中美国光伏支架工厂已经开始批量发货，较好推动公司发展；（2）公司积极开拓国际客户，与全球知名的跟踪支架厂商签订供货协议，订单规模和持续性得到保证；（3）规模效益和原材料价格下降，叠加公司的精益化管理，降低运营成本，提高盈利能力，直观体现在毛利率的提升。 风电行业维持稳定发展，毛利率明显回暖。截至2023年Q3公司在手订单22.77亿元，其中风电设备产品18.16亿元，光伏设备产品1.59亿元，海工船租赁服务0.76亿元，紧固件1.19亿元，风电领域订单充足，保证行业维持稳定发展。根据2023年前三季度数据，风电领域产品毛利率提升明显，尤其是转子、定子、塔筒等业务毛利率修复力度较大，我们预计2024年公司风电业务板块整体毛利率将回升至30%左右。 美国光伏支架工厂批量发货，或受益IRA法案取得超额收益。光伏支架领域，公司与Nextraker、GCS、ATI等全球知名跟踪支架供应商建立了良好合作关系，美国工厂已经开始批量发货，2023 Q4或已实现盈利；预计2024年美国工厂产能利用率较高，成为公司业绩增长亮点。IRA法案规定政府将对符合一定条件的太阳能设备厂商提供补贴，符合第45X条规定的光伏跟踪支架公司将享受税收抵免额度；此项政策或将为公司带来一定超额收益，并有助于公司进一步拓展美国市场。 海外市场潜力巨大，新增产能扩大海外布局。EIA预计美国2024年新增光伏装机有望达到53.5GW，且未来两年新增光伏将成倍增长，叠加美国跟踪支架市场较为成熟，渗透率接近80%，美国成为跟踪支架市场需求最大的国家，占据全球光伏跟踪支架近一半的市场份额（约49%），中国和巴西市场紧随其后，占比分别达到15%和5%。同时，公司拟在在沙特建设光伏支架工厂，2024年或将有新增产能，助力公司扩大海外布局。 下游客户拓展全球市场，有望持续拉动公司出货增长。美国工厂2023Q3实现对客户GCS的小批量供应；GCS的业务遍布美国、澳大利亚、埃及、巴西、南非等多个国家，2021年全球市占率攀升至全球第四。公司光伏支架的主要客户还包含Nextraker和AT I，分别为全球光伏跟踪支架出货量排名第一、第二大的两大厂商，随着下游客户快速市场拓展，或将直接带动公司支架业务持续放量，助力公司渗透全球市场。 投资建议：美国光伏支架工厂发货量大幅提升，成为主要业绩增长点，主营业务风电领域保持稳定发展。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为36.75/57.54/73.70亿元，同比增长26.54%/56.57%/28.10%；归母净利润1.86/2.86/3.91亿元，同比增速为97.03%/53.18%/36.82%，EPS分别为1.31/2.01/2.75元，对应PE为16/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电/光伏装机不及预期，国际贸易摩擦及宏观环境变化，原材料价格大幅波动，公允价值变动收益、投资收益波动风险，汇率波动风险。