PVC期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 PVC期货早报 2024-02-02 每日观点 1.基本面： 供应端来看，2023年12月PVC产量在204.72万吨，环比上月增加6.08%，同比去年增加13.32%；本周样本企业产能利用率为79.97%，环比增加0.18百分点；电石法企业产量34.31万吨，环比增加1.51%；乙烯法企业产量11.26万吨，环比减少3.56%；本周开工持稳。 需求端来看，内需疲弱，但部分地区有节前备货需求，略有支撑；2月亚洲报价微升，短期刺激出口签单；国内累库需求接近尾声，后续乏力；中长期总体刚性需求走弱。 成本上来看，兰炭价格下调，电石价格下调，电石成本支撑转弱；乙烯法成本跟随原油震荡，利润有所下调；双吨价差震荡下行， 未来排产或有所减少。总体成本支撑转弱。偏空。 2.基差：02月01日，华东SG-5现货价5600元/吨，05合约基差-198元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：企业库存为28.85万吨，环比减少13.86%；电石法厂库为22.19万吨，环比减少13.06%；乙烯法厂库为6.66万吨，环比减少16.44%；社会库存为45.01万吨，环比增加1.49%；生产厂家库存可用天数为4.81天，环比减少13.80%。库存总体开始回落加速，但下游社会库存仍有累库现象。偏空。 4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。 6.预期：电石法受供应紧张情况缓解，成本转弱，乙烯法成本受原油价格震荡，成本支撑转稳，但总体成本支撑转弱；检修规模短期内未有新增，供给仍将处于高压；上游企业与下游社会库存均有累库现象，整体保持在高位；交易所仓单久居高位；内需疲弱，近期累库需求接近尾声；2月亚洲报价微涨，刺激出口签单增加，但印度地区库存充足，后期持续需求不足。 2 每日观点 利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 3 一、PVC行情概览表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 4 1月4日 1月18日 1月30日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月18日 4月29日 5月17日 5月31日 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月22日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月4日 1月18日 2月6日 2月20日 3月6日 3月20日 4月3日 4月18日 5月4日 5月17日 5月31日 6月14日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月4日 1月18日 2月1日 二、PVC期货行情-基差走势 图1.PVC华东基差走势（元/吨） 10000 400 9500 300 9000 200 8500 100 8000 7500 0 7000 -100 6500 -200 6000 -300 5500 5000 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 2022年 2023年 2024 年 基差 PVC华东市场价 主力收盘价 数据来源：上海钢联 5 二、PVC期货行情-基差走势 图2.PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨） 成交量V主力合约走势 1,200,000 价格 6,200 前5/20席位持仓变动走势 持仓量 12月 1月 2 月 2023年 2024年 30000 1,000,000 800,000 6,100 12月 1月 2 月 2023年 2024年 6,000 20000 10000 600,000 5,9000 400,000 5,800 -10000 200,000 5,700 -20000 12月27日 12月28日 12月29日 1月2日 1月3日 1月4日 1月5日 1月8日 1月9日 1月10日 1月11日 1月12日 1月15日 1月16日 1月17日 1月18日 1月19日 1月22日 1月23日 1月24日 1月25日 1月26日 1月29日 1月30日 1月31日 2月1日 12月27日 12月28日 12月29日 1月2日 1月3日 1月4日 1月5日 1月8日 1月9日 1月10日 1月11日 1月12日 1月15日 1月16日 1月17日 1月18日 1月19日 1月22日 1月23日 1月24日 1月25日 1月26日 1月29日 1月30日 1月31日 2月1日 05,600 -30000 成交量开盘价最高价最低价收盘价 MA10 MA5 MA20 MA60 MA120 前5净持仓变动前20净持仓变动 数据来源：WIND6 1月2日 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月9日 4月15日 4月21日 4月27日 5月6日 5月12日 5月18日 5月24日 5月30日 6月5日 6月11日 6月17日 6月23日 6月29日 7月5日 7月11日 7月17日 7月23日 7月29日 8月4日 8月10日 8月16日 8月22日 8月28日 9月3日 9月9日 9月15日 9月21日 9月27日 10月10日 10月16日 10月22日 10月28日 11月3日 11月9日 11月15日 11月21日 11月27日 12月3日 12月9日 12月15日 12月21日 12月27日 二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.1、5、9合约价差走势（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年-1-9价差 2021年-1-9价差 2022年-1-9价差 2023年-1-9价差 2024年-1-9价差 2020年-5-9价差 2021年-5-9价差 2022年-5-9价差 2023年-5-9价差 2024年-5-9价差 2020年--234 2021年--234 2022年--234 2023年--234 2024年--234 2020年-234 2021年-234 2022年-234 2023年-234 2024年-234 数据来源：WIND 7 1月4日 1月22日 2月20日 3月11日 3月31日 4月21日 5月12日 6月1日 6月22日 7月13日 8月2日 8月20日 9月9日 9月29日 10月25日 11月12日 12月2日 12月22日 1月12日 2月8日 2月28日 3月18日 4月11日 4月29日 5月24日 6月14日 7月4日 7月22日 8月11日 8月31日 9月21日 10月14日 11月3日 11月23日 12月13日 1月3日 2月1日 2月21日 3月13日 3月31日 4月21日 5月16日 6月5日 6月27日 7月17日 8月4日 8月24日 9月13日 10月9日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月16日 三、PVC现货行情-电乙价差走势 图4.全国电乙价差中间价走势 2500 16000 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 2021年 2022年 2023年 2024 年 pvc全国乙电中间价价差(左轴） pvc电石法全国中间价 pvc乙烯法全国中间价 数据来源：WIND 8 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 5月10日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月21日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月25日 11月3日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月15日 12月23日 12月31日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 5月10日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月21日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月25日 11月3日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月15日 12月23日 12月31日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月17日 3月24日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 三、PVC基本面-电石法成本利润-电石 电石价格 图5.电石价格、成本、利润、开工率走势 电石成本 8500 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 7500 6500 5500 4500 3500 2500 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 电石利润 平均开工率 100 2800 90 2300 1800 80 1300 70 800 60 300 50 -200 -700 40 数据来源： 上海钢联 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 9 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月26日 3月13日 3月26日