PVC期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 PVC期货早报 2023-08-29 每日观点 1.基本面： 供应端来看，本周样本企业产能利用率为71.70%，环比减少1.23个百分点；电石法企业产量32.02万吨，环比减少2.46%，电石法受成本走稳上涨，原料偏紧导致供给下调；乙烯法企业产量10.50万吨，环比增加3.41%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；本周检修结束产线较多，产能投入较多。 需求端来看，下游制品企业伴随旺季需求恢复，有支撑预期；出口需求持续成长空间不足，对价格支撑减弱。 成本上来看，电石法成本受兰炭检修供给偏紧看涨，但受烧碱利润影响或持续亏损；乙烯法成本跟随原油维持在高位，预计9月报价或稳或微跌。中性。 2.基差：08月28日，华东SG-5现货价6220元/吨，01合约基差-41元/吨，现货贴水期货。中性。 3.库存：企业库存为35.83万吨，环比减少1.26%；电石法厂库为29.64万吨，环比减少4.44%；乙烯法厂库为6.19万吨，环比增加 17.46%；社会库存为46.24万吨，环比减少1.05%；生产厂家库存可用天数为5.98天，环比减少0.33%。中性。 4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方。中性。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：电石成本受再度转涨，乙烯法成本上移，本周部分企业检修结束，产能释放；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需即将进入旺季，有上升支撑预期，出口对需求端支撑减弱，仍需观察出口订单的走势；电石成本上升带动价格重心下限上移但同时受终端需求不明缺少持续上行动力。 2 每日观点 利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑；下游刚需或提供一定支撑。 利空：供应端检修尚未完全结束，总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地 产市场以稳为主，新增需求偏弱，后期出口有较大回落压力。 主要逻辑：供应总体压力减弱，国内需求复苏不畅，出口需求支撑较强。 主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 3 一、PVC行情概览表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 4 3月4日 3月16日 3月28日 4月8日 4月20日 4月29日 5月13日 5月25日 6月7日 6月17日 6月29日 7月11日 7月21日 8月2日 8月12日 8月24日 9月5日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月28日 12月8日 12月20日 12月30日 1月12日 1月29日 2月8日 2月20日 3月2日 3月14日 3月24日 4月6日 4月18日 4月27日 5月11日 5月23日 6月2日 6月14日 6月27日 7月7日 7月19日 7月31日 8月10日 8月22日 二、PVC期货行情-基差走势 图1.PVC华东基差走势（元/吨） 10000 400 9500 300 9000 200 8500 8000 100 7500 0 7000 6500 -100 6000 -200 5500 5000 -300 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 2022年 2023年 基差 PVC华东市场价 主力收盘价 数据来源：上海钢联 5 二、PVC期货行情-基差走势 图2.PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨） V主力合约走势 1,400,000 1,200,000 1,000,000 成800,000 交 量600,000 400,000 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100价 6,000格 5,900 5,800 成交量开盘价最高价最低价收盘价 10周期移动平均(收盘价) 5周期移动平均(收盘价) 200,000 5,700 20周期移动平均(收盘价) 0 40000 5,60060周期移动平均(收盘价) 120周期移动平均(收盘价) 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 前5净持仓变动前20净持仓变动 -30000 7月24日7月25日7月26日7月27日7月28日7月31日8月1日8月2日8月3日8月4日8月7日8月8日8月9日8月10日8月11日8月14日8月15日8月16日8月17日8月18日8月21日8月22日8月23日8月24日8月25日8月28日 7月8月 2023年 -40000 数据来源：WIND6 1月2日 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月9日 4月15日 4月21日 4月27日 5月6日 5月12日 5月18日 5月24日 5月30日 6月5日 6月11日 6月17日 6月23日 6月29日 7月5日 7月11日 7月17日 7月23日 7月29日 8月4日 8月10日 8月16日 8月22日 8月28日 9月3日 9月9日 9月16日 9月22日 9月28日 10月11日 10月17日 10月23日 10月29日 11月4日 11月10日 11月16日 11月22日 11月28日 12月4日 12月10日 12月16日 12月22日 12月28日 二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.1、5、9合约价差走势（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年-1-5价差 2021年-1-5价差 2022年-1-5价差 2023年-1-5价差 2020年-1-9价差 2021年-1-9价差 2022年-1-9价差 2023年-1-9价差 2020年-5-9价差 2021年-5-9价差 2022年-5-9价差 2023年-5-9价差 2020年--100 2021年--100 2022年--100 2023年--100 2020年-100 2021年-100 2022年-100 2023年-100 数据来源：WIND 7 1月4日 1月20日 2月5日 3月3日 3月19日 4月7日 4月23日 5月12日 5月28日 6月16日 7月5日 7月21日 8月6日 8月24日 9月9日 9月27日 10月19日 11月4日 11月22日 12月8日 12月24日 1月12日 1月28日 2月22日 3月10日 3月28日 4月15日 5月6日 5月24日 6月10日 6月28日 7月14日 8月1日 8月17日 9月2日 9月21日 10月12日 10月28日 11月15日 12月1日 12月19日 1月5日 2月1日 2月17日 3月7日 3月23日 4月11日 4月27日 5月18日 6月5日 6月21日 7月11日 7月27日 8月14日 三、PVC现货行情-电乙价差走势 图4.全国电乙价差中间价走势 2500 16000 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 2021年 2022年 2023年 pvc全国乙电中间价价差(左轴） pvc电石法全国中间价 pvc乙烯法全国中间价 数据来源：WIND 8 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月9日 9月17日 9月25日 10月4日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月18日 11月26日 12月4日 12月13日 12月23日 12月31日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月17日 3月24日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月3日 9月11日 9月23日 10月1日 10月9日 10月21日 10月29日 11月6日 11月18日 11月26日 12月4日 12月16日 12月24日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日10月12日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月21日 11月29日 12月7日 12月15日 12月23日 12月31日 三、PVC基本面-电石法成本利润-电石 电石价格 图5.电石价格、成本、利润、开工率走势 电石成本 8500 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 7500 6500 5500 4500 3500 2500 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 电石利润 平均开工率 100 2800 90 2300 1800 80 1300 70 800 60 300 50 -200 -700 40 数据来源： 上海钢联 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 9 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7