油气及制品日报：美国决定重启对委内瑞拉的部分能源贸易制裁

中信期货研究|油气及制品日报 美国决定重启对委内瑞拉的部分能源贸易制裁 2024-01-31 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特4月合约82.5美元/桶，日涨跌幅+0.8%。国际油价震荡收涨。地缘方面，巴以冲突谈判进行中，目前双方讨论重点在人质释放；美国总统拜登表示他已决定如何应对对美国驻约旦部队的袭击，称中东不需要更广泛的战争；沙特和美国重启防务会谈；整体而言中东局势暂时持稳。美国决定不再续签解除委内瑞拉能源制裁的44号通行证；消息公布后国际油价上涨。宏观金融方面，美 国JOLTs职位空缺数升至3个月以来最高,1月消费者信心升至2021年底以来最高， 消息公布后国际油价续涨。基本面方面，美国能源部宣布回购6月交付的300万桶战略石油库存。 (二)原油要闻：【美国JOLTs职位空缺数增加，1月消费者信心升至2021年底以来最高】 【美国API原油库存下降】【美国务院决定不续签第44号通用许可证，对委部分能源贸易制裁将重启】【中东局势进展跟踪】 (三)原油价格破位上行：1月21日周报提示，1月以来原油期货价格日内高点横盘震荡，日内低点正以极其缓慢的速度逐渐上移。上周底部上移的收敛三角形态正式向上突破，突破后上行斜率更加陡峭。 (四)供需属性继续改善：1）美国冬季寒潮来袭，导致上周美国原油产量短期大幅下降100万桶/日。2）从高频船运数据来看，一月欧佩克兑现减产，全球海运出口逐渐下降。 3）春节前夕，中国道路交通和航空出行大幅增加，炼厂开工小幅回升。 (五)金融属性温和筑底：1）1月美国/欧元区MarkitPMI52.9/46.6，环比+1.5/+2.2。美国连续五月回升，欧元区连续四月回升。2）美国四季度GDP上修，增加对美国经济温和着陆预期。 (六)地缘属性形势严峻：1）也门胡塞武装再次袭击红海商船，并宣称击中美国军舰。2）俄罗斯在波罗的海港口附近的炼油厂，遭到乌克兰无人机袭击，导致乌拉尔原油出口短期中断。 (七)价格展望：在1月14日周报中提到，原油基本面渐入右侧，交易情绪仍在左侧。最新来看，情绪已经逐渐跟上基本面改善的步伐，但仅仅是刚开始回暖。短期来看，本周向上突破是阶段性里程碑，虽然仍可能遭遇间歇性倒春寒。中期来看，目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化，原油价格上方仍有空间。 (八)风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国JOLTs职位空缺数增加，1月消费者信心升至2021年底以来最高】美国劳工统计局周二公布的12月JOLTs职位空缺数据从上月向上修正的892.5万个增加到902.6万个，该数据意外上升至三个月来的最高水平，突显出强劲的劳动力市场正在推动强劲的经济增长。随着美国人民对经济和就业市场更加乐观，美国1月谘商会消费者信心指数录得114.8，上升至2021年底以来的最高水平。衡量当前状况的谘商会消费者现况指数飙升161.3，为2020年3月以来的最高水平。对未来六个月的预期指数从81.9升至83.8。 【美国API原油库存下降】市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存和馏分油库存下降，汽油库存增加。不具名消息人士称，截至1月26日 当周，原油库存减少250万桶，汽油库存增60万桶，馏分油库存减少210万桶。 【美国务院决定不续签第44号通用许可证，对委部分能源贸易制裁将重启】当地时间 1月30日，美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证， 该许可暂时授权美国与委内瑞拉石油或天然气行业的相关交易，于2024年4月18日到期。 【中东局势进展跟踪】 1）沙特据悉重启与美国防务会谈：据知情人士透露，沙特与美国就建立更紧密的防务关系恢复了会谈，此前会谈在去年10月初以哈冲突爆发后被迫暂停。本月早些时候，沙特王储本·萨勒曼与美国参议员在沙特阿卢拉进行了讨论，议题是重启早些时候关于国防协议的谈判，该协议还将包括沙特和以色列之间的历史性合作。两位知情人士称，尽管阿拉伯世界对以色列持续打击哈马斯以及加沙地带巴勒斯坦人的死亡感到愤怒，但萨勒曼仍然看到了与美国加强合作的机会。会谈的一大主要障碍是，沙特长期以来一直表示，与以色列达成的任何协议都将以建立一个独立的巴勒斯坦国为条件，而以色列总理内塔尼亚胡政府对此坚决反对。 2）哈马斯高级领导人称，巴勒斯坦方面要求释放的人质数量尚未明确，此事将在谈判中进行讨论。 3）美国总统拜登表示他已决定如何应对对美国驻约旦部队的袭击，称中东不需要更广泛的战争 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ①全国92#汽油市场价8739元/吨，较前一工作日涨6元/吨（+0.07%）；0# 柴油市场价7411元/吨，较前一工作日跌10元/吨（-0.13%）。 ②周二国内汽柴油价格盘整。截止1月29日，原油综合变化率+3.84%。产销方面，1月30日，山东汽油产销率101%，柴油产销率88%。上周基本面：基本面：供应方面，周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增，汽柴油产量变化较小；需求方面，民营炼厂汽油销产率过百，柴油销产率不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存下降，民营炼厂汽油库存下降，柴油库存增加。汽柴油总商业库存下降。汽柴油样本社会库存小幅增加。 ③短期汽柴油价差震荡，后续重点关注贸易商情绪是否有转变以及随之而来的投机需求驱动汽柴油价差回落的机会，时间节点可能在春节后复工阶段。需要等待国内经济刺激政策传导到工业生产环节，柴油贸易商情绪转乐观，终端需求和投机需求重新回暖时，国内柴油表现有可能会强于汽油。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ①FU2403合约收盘价3102元/吨，较前一工作日结算价涨0.29%。 ②12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总 计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月24日当周，新加坡燃料油库存较上 周-149.2万桶至2101.1万桶，周度进口量34.93万吨，出口量13.44万吨，分别较上周-119.51万吨和-16.03万吨。巴西、伊拉克和荷兰是主要的进口来源地，马来西亚、中国和澳大利亚是主要出口目的地。新加坡高硫380现 货升贴水较前日跌0.4美元/吨至2.75美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。此前中国进口和地炼进料需求支撑高硫市场，但目前由于大多数炼厂获得原油2024年全年进口配额，对燃料油进料需求可能边际减少，中国高硫买家在普氏窗口成交量下降也可侧面验证。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计震荡） ①LU2404合约收盘价4426元/吨，较前一工作日结算价涨0.0%。 ②12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比 +21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨，环比+3.89%。供应方面，上周巴西资源到港，科威特招 标另外13万吨货物；需求方面，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情 绪短期持续改善。新加坡低硫燃料油现货升贴水较前日跌2.2至8.55美元/吨。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面，科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，海外低硫供应压力预期预计持续；需求方面，船用需求2月为传统淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3766元/吨，较前一工作日结算价跌0.08%。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日涨63.6至-102.3元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3560元/吨，华东沥青价格3820元/吨。供应方面：截止2024 年1月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为28.9%，环比增加1.1%。 库存方面：截止2024年1月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）131.8万吨，环比增加110.8万吨或8.9%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨，环比增加0.4万吨或0.5%。需求方面：截止 1月23日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.6万吨，环比下降 5.3万吨或12.6%。 ③沥青裂解短期关注原油走势和冬储需求进展，长期关注明年资金和项目需求。2）短期预计月差继续承压，下跌空间继续关注仓单和基差进展。当前贸易商库存高于往年，淡季下库存向期货仓单转移概率大。 5.液化石油气（周内重点关注2月沙特CP丙烷官价公布） ①PG2403收盘4352元/吨，较前一工作日结算价涨1.99%。 ②进口气方面，目前市场多转向3月商谈，因中东部分厂家检修影响供应，中东供应商3月现货销售空间有限，不过随着船费成本不断下降，美国墨西哥湾装船货至远东套利窗口打开，部分贸易商采购美国货意愿增加。需求方面，因石脑油与液化气价差拉宽，部分石化企业乙烯裂解液化气用量增加提振进口商采购积极性，且市场新增买货招标支撑行情走高。国产气方面，山东民用气涨30至4880元/吨，江苏民用气持平5020元/吨，广东民用气维持 5080元/吨。 ③短期展望：①短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，仓单逻辑介入后内外短期向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。②短期VLGC运费底部震荡，等待美湾发运远东需求拐点后见底。③短期关注2月沙特阿美CP丙烷官价公布。④短期关注国内寒潮和春节补库对民用气现货价格的影响。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4925103.4028317.11 日涨跌-0.1%-0.2%-1.8%-0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值82.577.8230278 日涨跌0.8%0.0%0.0%0.1% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.40.2-3.63.0 日涨跌-0.20.00.0-0.7 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-5.0-60.518.638.8 日涨跌0.6-5.60.2-1.9 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5865883.051.36 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌-1.7%-1.3%-0.6%10.5% 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元/桶 BR2403