小微盘领跌，融资余额创阶段新低

证券研究报告|2024年01月31日 金融工程日报 小微盘领跌，融资余额创阶段新低 核心观点金融工程日报 市场表现：今日(20240131)市场全线下跌，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。煤炭、银行、非银、电力公用事业、家电行业表现较好，计算机、消费者服务、综合、国防军工、轻工制造行业表现较差。保险精选、金特估、高速公路精选、银行精选、港口精选等概念表现较好，自行车、PVC地板、共享单车、毫米波、中国国际进口博览会等概念表现较差。 市场情绪：今日市场情绪较为低迷，收盘时有29只股票涨停，有198只股票跌停。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-1.99%，昨日跌停股票今日收盘收益为-10.44%。今日封板率60%，较前日提升4%，连板率20%，较前日提升1%。 市场资金流向：截至20240130两融余额为15874亿元，其中融资余额15199亿元，融券余额675亿元。两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为7.5%。20240131北向合计净流入37.0亿元。 折溢价：20240130当日ETF溢价较多的是云计算ETF沪港深，ETF折价较多的是有色60ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到19亿元，20240130当日大宗交易成交金额为15亿元，近半年以来平均折价率4.10%，当日折价率为1.17%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为2.72%,近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为2.05%,近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-2.77%,近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-4.39%,当日上证50股指期货主力合约年化升水率为2.06%，处于近一年来43%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为3.72%，处于近一年来25%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为30.10%，处于近一年来3%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为43.16%，处于近一年来2%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是海大集团、微导纳米、沃尔德、国光股份、老百姓、科大讯飞、隆基绿能、精测电子等，海大集团被129家机构调研。20240131披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是纳思达、中材节能、中科磁业、万安科技、华控赛格、中建环能、深南电A、天桥起重等，机构专用席位净流出较多的股票是美信科技、贝隆精密、百通能源、中机认检、永达股份、新宁物流、美邦服饰、建艺集团、恒宇信通、青岛中程等。陆股通净流入较多的股票是纳思达、中粮资本、中远通、三孚新科、宝钢包装、万安科技、安彩高科、海天瑞声、青岛中程等，陆股通净流出较多的股票是华建集团、中机认检、百通能源、丽人丽妆等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：胡志超021-60933159021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《金融工程日报-两市超5000只股票下跌，双创板块创阶段新低》 ——2024-01-30 《金融工程日报-市场全线上涨，北向合计净流入135亿元》— —2023-12-28 《金融工程日报-两市超4300只股票下跌，石油石化行业逆势上 涨》——2023-12-26 《金融工程日报-传媒板块走低，北证50指数逆势上涨》——2023-12-20 《金融工程日报-市场小幅反弹，两市成交额不足6500亿元》— —2023-12-20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 市场表现 宽基与风格指数表现 今日(20240131，下同)市场全线下跌，规模指数中，上证50指数表现较好，上证50指数下跌0.73%，沪深300指数下跌0.91%，中证500指数下跌2.45%，中证1000指数下跌4.00%，中证2000指数下跌5.26%。 板块指数中，北证50指数表现较好，上证综指下跌1.48%，深证综指下跌3.03%，中小100指数下跌2.31%，创业板指下跌0.66%，科创50指数下跌1.86%，科创100指数下跌3.98%，北证50指数下跌0.18%。 风格指数中，沪深300价值指数表现较好，沪深300价值指数下跌0.19%，沪深 300成长指数下跌1.05%，中证500价值指数下跌1.39%，中证500成长指数下跌 2.31%。主要宽基、板块及风格指数今日表现如下图所示。 图1：今日宽基、板块与风格指数表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业指数表现 今日煤炭、银行、非银、电力公用事业、家电行业表现较好，收益分别为0.64%、0.10%、-0.51%、-0.69%、-0.80%，计算机、消费者服务、综合、国防军工、轻工制造行业表现较差，收益分别为-5.60%、-5.04%、-4.73%、-4.73%、-4.59%，中信一级行业指数今日表现如下图所示。 图2：今日中信一级行业指数表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 概念主题表现 今日保险精选、金特估、高速公路精选、银行精选、港口精选等概念表现较好，收益分别为0.95%、0.63%、0.24%、0.03%、0.00%，自行车、PVC地板、共享单车、毫米波、中国国际进口博览会等概念表现较差，收益分别为-8.41%、-7.37%、 -7.30%、-7.16%、-7.06%，今日收益较高与较低的前十个概念指数表现如下图所示。 图3：今日收益较高与较低的前十个概念指数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 市场情绪 日内涨跌停家数 我们统计上市满3个月以上的股票在今日盘中的实时涨跌停家数情况。今日市场 情绪较为低迷，盘中最高有29只股票涨停，收盘时有29只股票涨停，盘中最高 有198只股票跌停，收盘时有198只股票跌停，今日日内实时涨跌停家数如下图所示。 图4：今日盘中实时涨跌停家数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 昨日涨跌停股今日日内表现 我们统计上市满3个月以上且昨日收盘涨停或跌停的股票在今日盘中的实时表现。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-1.99%，昨日跌停股票今日收盘收益为-10.44%。昨日涨跌停股票今日盘中实时表现如下图所示。 图5：昨日涨跌停股票今日盘中实时表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 封板率与连板率 我们统计上市满3个月以上的股票在今日的封板率和连板率。封板率的计算方式为： 封板率=最高价涨停且收盘涨停的股票数/最高价涨停的股票数连板率的计算方式为： 连板率=连续两日收盘涨停的股票数/昨日收盘涨停的股票数 今日封板率60%，较前日提升4%，连板率20%，较前日提升1%，近一个月封板率与连板率如下图所示。 图6：近一个月封板率与连板率 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 市场资金流向 两融余额 融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为。截至20240130两融余额为15874亿元， 其中融资余额15199亿元，融券余额675亿元。近一年融资余额与融券余额如下图所示。 图7：融资余额与融券余额 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 两融余额与交易占比 我们计算两融余额占市场总流通市值的比重与两融交易（融资买入额+融券卖出额）占市场总成交额的比例来反映两融交易的活跃情况。近一年来两融余额占流通市值的比重维持在2.3%左右，两融交易占市场成交额的比重维持在8.1%左右，截至20240130两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为7.5%，近一年两融余额与交易占比如下图所示。 图8：两融余额与交易占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 北向资金净流入 北向资金是指外国投资者从港交所购买深交所和上交所股票的资金。20240131北向合计净流入37.0亿元。近半年北向资金合计净流入如下图所示。 图9：北向资金净流入 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 折溢价 ETF折溢价 ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金，其可在场外进行申购赎回，也可以在场内交易。其在场内交易的价格与场外价格的差距在一定程度上反映了投资者的情绪。这里我们统计日成交额超过100万的境内交易股票型ETF的折溢价情况。20240130当日溢价较多的是云计算ETF沪港深，溢价2.97%，折价较多的是有色60ETF，折价0.91%，折溢价较高与较低的前十名ETF如下图所示。 图10：ETF折溢价较高与较低前十名 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 大宗交易折溢价 大宗交易是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。大宗交易的成交价如果低于市场价格，就产生了折价，折价的高低一定程度上能反映大资金的投资偏好和情绪。我们统计每日大宗交易的折价率，计算方式为： 折价率=大宗交易总成交金额/当日成交份额的总市值-1 近半年以来大宗交易日均成交金额达到19亿元，20240130当日成交金额为15亿元，近半年以来平均折价率4.10%，20240130当日折价率为1.17%，近半年大宗交易成交金额与折价率如下图所示。 图11：大宗交易成交金额与折溢价率 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 股指期货升贴水 股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。股指期货与现货指数价格的差被称为基差，当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正；反之，股指期货处于贴水，基差为负。股指期货升贴水主要受金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量、市场情绪等影响，基差大小会影响股指对冲的成本，基差的变化一定程度上能反映市场对于未来预期的表现。国内目前有上证50、沪深300、中证500和中证1000指数股指期货。我们计算每日股指期货主力合约的年化贴水率。年化贴水率的计算方式为： 年化贴水率=基差/指数价格*(250/合约剩余交易日数) 近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为2.72%,近一年以来沪 深300股指期货主力合约年化升水率中位数为2.05%,近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-2.77%,近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-4.39%,20240131当日上证50股指期货主力合约年化升水率为2.06%，处于近一年来43%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为3.72%，处于近一年来25%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为30.10%，处于近一年来3%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年 化贴水率为43.16%，处于近一年来2%分位点。近一年上证50、沪深300、中证500和中证1000主力合约年化升贴水率如下图所示。 图12：上证50、沪深300、中证500和中证1000主力合约年化升贴水率 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 机构关注与龙虎榜 机构调研 上市公司会披露投资者或分析师对其的调研活动。这里我们统计近7天内对上市公司调研或举行分析师会议的机构数量。下图展示了近一周内被机构调研较多的前二十名上市公司，不足二十名时直接取现有数量。可以看到，近一周内调研机构较多的股票是海大集团、微导纳米、沃尔德、国光股份、老百姓、科大讯飞、隆基绿能、精测电子等，海大集团被129家机构调研。 图13：近一周机构调研较多的上市公司前二十名 资料来源：Wind，国信证券经济