2023年业绩预告点评：多重因素致业绩下滑，期待龙头再度腾飞

科沃斯业绩分析及未来展望

2023年业绩概述

• 年度业绩：科沃斯预计2023年的归母净利润在6.0至6.8亿元之间，同比下降60.0%至64.7%；扣非净利润为4.4至5.2亿元，同比下降68.3%至73.2%。
• 季度表现：第四季度，公司预计实现归母净利润-0.04至0.8亿元，同比下降86.8%至100.6%；扣非净利润-0.9至-0.1亿元，同比下降101.1%至116.6%。

经营业绩分析

• 市场份额：内销线上市场压力显现，但线下销售增长强劲；外销市场表现稳定，尤其是在欧洲割草机销售方面超出了预期。
• 盈利挑战：产品均价下滑、中低价位段扫地机布局不足导致毛利率下降；营销效率下降，销售费用增加，影响了盈利能力；新品类如商用清洁设备、割草机和食万系列处于投入阶段，短期内对业绩构成影响。

2024年策略与展望

• 海外市场：持续提升海外业务占比，丰富产品线，扩大价格区间覆盖，增强产品竞争力。
• 成本控制：通过技术优化和成本管理措施应对产品均价下行趋势，提升综合毛利率。
• 新业务管理：调整新业务投入策略，以减少对整体业绩的影响。

盈利预测与评级

• 营收预测：预计2023-2025年营收分别为159、182、208亿元，同比增长4%、14%、15%。
• 净利润预测：对应归母净利润分别为6.4、12.5、15.0亿元，同比增长-62%、97%、20%。
• 评级调整：考虑到科沃斯积极调整策略以应对挑战，并有望在2024年迎来业绩改善，给予其2024年20倍PE，目标价43.51元，评级上调至“买入”。

风险提示

• 需求不确定性：国内外市场需求可能低于预期。
• 成本与汇率波动：原材料价格和汇率大幅变动可能影响经营成本和财务状况。