智能短交通领军者，改善可期

智能短交通领军者九号公司的全面分析报告

公司概况：

九号公司作为全球智能短交通领域的领军企业，通过并购全球平衡车鼻祖Segway，形成了包括电动平衡车、电动滑板车、电动两轮车、全地形车、服务机器人在内的多元化产品矩阵。2023年1-3季度，公司实现营收75.26亿元，同比下降1.39%，归母净利润3.79亿元，同比下降3.75%，扣非归母净利润3.48亿元，同比下降12.45%。

核心看点：

1. 自主品牌的高增长：2023年第3季度，公司自主品牌实现营收27.92亿元，同比增长48.6%。两轮车定位中高端，渠道拓展迅速，预计未来门店数量和盈利能力仍有提升空间。全地形车业务已进入美国市场，预计2024年推出油电混动款，有望实现放量。割草机器人业务亏损正在逐步减小，二代产品计划于2024年初上市，预计销量将大幅提升，实现盈亏平衡。

2. 小米分销与TOB渠道的调整：2023年第3季度，小米分销收入占总营收的比重降至1%，TOB渠道占比为10%，对后续业绩的影响预计有限。公司正逐步减少对小米的依赖，优化渠道结构。

3. 财务预测：预计2023-2025年收入分别为105.3、134.0、165.8亿元，归母净利润分别为4.6、7.7、10.7亿元，对应PE分别为36.4、21.9、15.8x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 海外市场需求不及预期。
• 地缘政治风险。

财务与盈利预测：

• 资产负债表、利润表详细展示了公司的财务状况与盈利能力，包括营业收入、营业成本、净利润等关键指标。
• 毛利率、ROE、EPS等财务比率反映了公司的获利能力和成长潜力。
• 现金流量表展示了经营活动、投资活动和筹资活动的现金流情况，有助于评估公司的现金流动性与资金使用效率。

投资建议：

首次覆盖九号公司，给予“买入”评级，预计未来业绩增长稳定，盈利能力增强。然而，需关注行业竞争、海外市场波动以及地缘政治风险对业务的影响。