23年各地项目持续复苏，关注异地复制项目建设

宋城演艺于2023年发布了其年度业绩预告，预计全年收入将在18.5亿至20.5亿元之间，相比2022年的4.58亿元实现了显著增长。然而，公司在2023年的归母净利润预计将出现亏损，在0.97亿至1.82亿元之间。

公司基于审慎性原则，对花房集团的长期股权投资进行了减值测试，并计划计提8.6亿至9亿万元的减值准备，这将直接影响归属于上市公司的净利润减少相同金额。若不考虑这一因素，预计2023年归属于上市公司的净利润将在7.5亿至9亿元之间。

尽管面临挑战，但2023年旅游市场的复苏为宋城演艺带来了积极影响。其多个项目恢复正常运营，尤其是上海项目的升级回归，推动了业绩改善。桂林千古情景区在五一期间的散客人数达到了2019年同期的275%，而全国各大千古情演出在同期间恢复至160%的水平。夏季以来，公司的整体人次和收入指标已超过2019年的水平。中秋国庆双节期间，11个《千古情》演出共338场，较2022年国庆增加了384.10%，较2019年则增加了125.19%。此外，2024年元旦假期的数据显示，全国9个《千古情》演出共52场，与2023年可比口径相比增长1633%，与2019年相比则增加了68%。

佛山项目在春节期间开业，为公司带来新的增长动力。而三峡轻资产项目预计将在2024年年中落地，为未来的新项目提供了增长潜力。

对于投资者而言，预计宋城演艺2023-2025年的营业收入分别为20.10亿、28.20亿和32.13亿元，相应的归母净利润则为-1.06亿、12.27亿和15.17亿元。2024-2025年的市盈率分别为20.5倍和16.6倍，维持“增持”评级。然而，投资者需要注意的风险包括在建项目的不确定性、新项目孵化的不确定性以及行业竞争加剧的可能性。