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外销高增带动营收业绩增长,公司利润水平稳步提升

2024-01-31孙谦天风证券米***
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外销高增带动营收业绩增长,公司利润水平稳步提升

事件:公司发布23年业绩预告,23年公司实现营收213亿元,同比+5.6%; 实现归母净利润21.7~21.9亿元,同比+4.95%~5.92%;实现扣非归母净利润19.8~20亿元,同比+4.86%~5.92%。其中23Q4公司实现收入59.3亿元,同比+14.3%;实现归母净利润8.08~8.28亿元,同比+6.5%~9.1%;实现扣非归母净利润6.46~6.66亿元,同比+4.4%~7.7%。 收入方面,公司内销业务面对当期富有挑战的市场环境,核心品类的线上、线下市场占有率持续提升,营业收入较同期有所增长;外销业务从三季度开始明显改善,营业收入较同期有较好的增长。 利润方面,得益于产品结构和渠道结构的改善、持续推进降本增效,公司实际毛利率得到进一步提升。同时,公司采取了积极的措施,严格控制各项费用支出,但仍然在研发创新上持续投入,丰富产品品类,推出更多有竞争力的产品。 投资建议:公司外销显著改善,系上调关联交易额度实现高增。内销方面,线上新兴渠道销售持续发力,推动内销增长。我们看好公司未来的发展,根据公司的预告,我们适当放缓了费用率降低的节奏,预计23-25年归母净利润分别为21.8/24.0/26.1亿(前值为21.8/24.0/26.5亿),对应动态PE分别为18.7x/16.9x/15.6x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;自有品牌增长不及预期;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。本次业绩预告是公司财务部门的初步测算结果,具体财务数据以公司披露的2023年年度报告为准。 财务数据和估值