行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩符合预期，技术迭代期有望持续受益

2024-01-31 贺朝晖国联证券测试专用号2高级版

公司2023年度业绩预告总结

业绩概述：公司于2024年1月30日发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.6-4.0亿元，较上年亏损0.17亿元实现扭亏为盈；扣非归母净利润预计在3.2-3.6亿元区间。
业务亮点：公司银浆业务取得显著进展，出货规模大幅增长，出货结构优化，尤其是TOPCon技术应用的银浆出货量增加。2023年第四季度，银浆出货量及盈利能力均实现了显著提升，单季归母净利润从亏损转为盈利。
出货结构变化：2023年，公司电池片银浆出货总量为1119吨，其中TOPCon银浆占比约为48%，且在上半年占比41%，三季度提升至57%，预计全年占比可达55%左右。TOPCon银浆的高加工费和市场需求，进一步提升了公司的盈利结构。
新产品与技术：公司积极布局新技术，导入LECO银浆，该产品能有效提升TOPCon电池转换效率0.3%以上，有助于增厚公司利润。
未来展望：预计2024年TOPCon技术将成为主流，渗透率有望达65%。公司作为行业龙头，有望通过持续的技术研发和市场开拓，进一步巩固其在N型金属化浆料市场的领先地位。
财务预测与估值：预计2023-2025年营业收入分别增长112.8%、45.6%、25.4%，对应归母净利润分别为3.9、6.3、8.1亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.84、6.28、8.11元。基于对行业及公司前景的分析，给予公司2024年15倍PE估值，目标价94.20元，并维持“买入”评级。