公开市场2022年年度报告（英）

OPEN 市场 OPERATIONS DURING2 由美国市场集团为联邦公开市场 委员会编写的报告纽约联邦储备银行 APRIL 2023 CONTENTS 本报告由系统公开市场账户经理RobertoPerli提交给联邦公开市场委员会，描述了联邦储备系统2022日历年的公开市场操作。ChristianCabanilla，ShafatAlam，AidanBrown，KathrynChen，DaynaGoodwin，RadhikaMithal，LinseyMolloy和JulieRemache主要负责报告的编写。 美联储的框架货币政策实施5 .........................................................................................................10 投资组合的大小和组成19 投资组合风险度量24 SOMA外币计价控股24 主要信贷计划25 紧急信贷和流动性便利26 选定的负债27 储备余额29 联邦储备券29 反向回购协议30 存款31 财务结果32 SOMA净收入32 美联储汇款32 SOMA未实现的损益33 预测35 交易对手41 运营灵活性和弹性43 附录45 附录1：桌面操作条款45 附录2：管理文件50 附录3：运营披露52 附录4：投影假设摘要53 附录5：参考网页54 尾注57 图表和表格索引61 Contents Overview 美联储货币框架 公开市场 OPEN Operations 已选择 MARKETOPERATIO 资产负债表 交易对手 NSDURING2022 Operational 灵活性和 附录 尾注 图表索引&表 概述 2022年的主要发展 2022年，通胀仍高于联邦公开市场委员会的长期目标，劳动力市场保持强劲。作为回应，联邦公开市场委员会（FOMC或委员会）将联邦基金利率的目标范围从零增加到1/4％，到年底增加到4％至4½ ％。美联储的货币政策执行框架继续有效，年内有效联邦基金利率 （EFFR）保持在目标区间内。 该委员会还在2022年期间开始了缩减美联储资产负债表规模的进程。1月，该委员会发布了《缩减美联储资产负债表规模的原则》。1该新闻稿传达了有关委员会预期方法的高级别原则，包括有关取消政策适应的先后顺序的信息。委员会随后发布 其5月份缩减美联储资产负债表规模的计划。2该委员会表示，它打算以可预测的方式减少美联储的证券持有量，主要是通过调整系统公开市场账户（SOMA）证券持有量的本金支付的再投资金额。从6月1日开始，SOMA持有的财政部和机构证券的本金支付被再投资到超 过月度上限的程度。赎回上限随后从9月开始提高到目前的水平。在 第一季度最终净资产购买后达到8.97万亿美元的高点后，美联储的资产负债表在2022年底降至8.55万亿美元。总资产占名义GDP（NGDP）的比重也有所下降，从2021年的36%下降到2022年底的 33%。 2022年，美联储负债的构成也发生了变化。隔夜逆回购（ONRRP）设施的规模在上半年实现了实质性增长，而年底的平均水平为 12月2.18万亿美元。相比之下,准备金余额在2022年12月减少 1.08万亿美元至平均水平3.09万亿美元。财政部一般账户(TGA) 看到 年内变化显著，第二季度达到9644亿美元的峰值，然后在2022年底下降至4467亿美元。（参见方框2关于美联储负债构成变化的更多细节，请参见第28页。) TheONRRPfacilitycontinuedtoserveitsintendedpurposeofsupportingeffectivepolicyimplementationbyprovidinganinvestmentoptionforabroadbaseofmoneymarketinvestors.ThesignificantgrowthinusageoftheONRRPfacilityin2022wasdrivedbytheaturingoftheON 至其他短期货币市场利率，以及更广泛地偏好期限较短的投资，主要来自货币市场基金（MMF）。 由于隔夜利率交易远低于联邦基金目标范围的顶部，因此未积极使用常设回购协议工具（SRF）。SRF旨在充当后盾，以解决隔夜融资市场中可能溢出到联邦基金的临时压力 市场并可能损害货币政策的实施。SRF交易对手资格的标准在 2022年期间得到了扩展，并且在这一年中增加了14个存款机构 ，除了一级交易商交易对手之外，SRF交易对手的总数达到了 17个。 OPENMARKETOPERATIONSDURING2022 Contents Overview 美联储 公开市场 已选择 交易对手 Operational 附录 尾注 图表索引 货币框架 Operations 资产负债表 灵活性和 &表 全球U.S.美元融资市场全年保持稳定，原因是几个司法管辖区的政策利率普遍上升，整个金融体系的美元流动性充裕，这反映在美元的平均使用量普遍较低。S.与2021年相比，2022年美元央行互换额度。外国和国际货币当局的固定隔夜回购协议设施（通常称为FIMA回购设施）的使用仅限于FIMA账户持有人出于运营准备目的进行的交易。 2022年管理利率上升的累积效应导致利息支出大幅上升 ，SOMA净收入从2022年下降至657亿美元 2021年1148亿美元。美联储共汇 2022年向美国财政部提供760亿美元。到2022年9月，大多数储备银行已暂停每周向财政部汇款，联邦储备系统开始积累递延 资产，年底总计166亿美元。3(请参阅方框3，“了解净收入和递延 资产 theFederalReserveduring2022”,onpage34.)Thedeferredasset,whichreflectsthecumulativenegativenetincomeoftheFederalReserve,hasnoimplicationsforhowtheFederalReserveconductingmonetarypolicyanddoesnotconstrainitsabilitytomeetitsfinancialoblig 年有显著的未实现亏损头寸，反映了年内市场收益率更广泛的上升 ；这种未实现头寸对净收入或向财政部的汇款没有影响。 纽约联邦储备银行公开市场交易台（TheDes）在2022年期间未进行任何外汇干预活动，截至年底，SOMA外汇储备组合总计186亿美元。服务台继续根据投资组合的流动性，安全性和回报的投资目标管理SOMA外汇储备。 在未来几年， 美联储的资产负债表将继续发展。反映FOMC减少资产负债表计划的工作人员预测显示，投资组合的规模在几年内下降，然后通过再投资保持总体稳定，然后最终扩大以适应美联储的增长 Liabilities.Withtime,portfolioholdingsshifttowardTreasurysecurities,consistentwiththeFOMC’sintentiontoreturntoaportfoliocomposedprimarilyofTreasurysecurities.Using 根据对利率路径的调查假设，预测表明，在有息美联储负债成本增加的推动下，SOMA净收入可能在几年内保持负值，然后在随后几年恢复到正水平。 运营弹性是一个重要的优先事项，而 纽约联储继续增强其运营灵活性以及网络和地理弹性。服务台继续与交易对手进行小额交易的做法，以保持其随时准备实施一系列关键的联邦公开市场委员会指令。 美联储继续与其他当局和私营部门各方合作，努力支持市场功能的结构性改善。在这一年中，与加强财政部市场运作有关的一些举措继续取得实质性进展。服务台继续通过一套衡量标准和对市场参与者 的定性宣传来监测国库市场的运作。(请参阅。方框1，“国债市场弹 性和监测市场运作”，第13页。) 本报告的指南 本报告分为五个主要部分： 1.美联储货币政策实施框架：本节概述了美联储货币政策实施框架，包括服务台采用的各种工具的目的和使用情况。(pp.5-6) 2.公开市场操作：本节描述了服务台在2022年框架内实施FOMC在货币市场和证券市场的操作指令所采取的步骤。服务台管理美联储外币计价资产组合的操作也包括在本节。(pp.7-18) OPENMARKETOPERATIONSDURING2022 Contents Overview 美联储 公开市场 已选择 交易对手 Operational 附录 尾注 图表索引 货币框架 Operations 资产负债表 灵活性和 &表 3.选定的资产负债表发展：本节考察了美联储资产负债表的构成，回顾了与SOMA投资组合相关的发展，并讨论了 美联储负债的目的和近期趋势。它还在一系列简化假设下对资产负债表和SOMA净收入进行了说明性预测。（pp.19-40) 4.交易对手：本节回顾了交易台国内外公开市场业务的交易对手。 (pp.41-42) 5.操作灵活性和弹性：本最后一节重点介绍了为增强网络弹性而采取的行动，并详细介绍了这一年中进行的运营准备工作。(pp.43-44) Appendix1providessummaryofthekeytermsforeachoftheDesk’soperations.Appendix2highlightslinkstotheFOMCdocumentsgoverningDeskoperations. 附录3总结了服务台关于其运营的公开披露。附录4提供了SOMA投资组合和SOMA净收入预测方案的假设。附录5提供了可以找到联邦储备相关内容的源材料的网页链接。 TheunderlyingdataforthechartsshowninthisreportisprovidedontheNewYorkFed’swebsitetotheextentthatitsreleaseispermittedbydatasuppliers.Additionalquestionsregardingthisreportandtheunderlyingdatacanbeaddressedtony.mkt.soma.annualreport@ny.frb.org. Contents Overview 美联储 公开市场 已选择 交易对手 Operational 附录 尾注 图表索引 货币框架 Operations 资产负债表 灵活性和 &表 OPENMARKETOPERATIONSDURING2022 联邦储备执行货币政策框架 美联储在一个框架内实施货币政策，该框架包括联邦基金利率的目标范围，以传达FOMC的政策立场，由美联储设定的一组管理利率 ，以及由FOMC指导并由服务台进行的市场运作，以促进货币市场条件与FOMC的政策利率目标范围一致。FOMC还可以对政策利率的目标范围采用前向指导，并更改大小和。 美联储资产负债表的构成是实现其目标的机制。该框架支持联邦公开市场委员会追求其最大的就业和价格稳定目标，该目标由国会授权 ，并在委员会的“长期目标和货币政策战略声明”中阐明，该声明于2022年1月重申。4 美联储用于政策实施的货币市场工具旨在维持短期利益 在银行体系储备充足的环境下进行利率控制。FOMC的政策利率是联邦基金利率，该利率维持在委员会设定的目标范围内。联邦基金利率是存款机构和其他符合条件的实体在中央银行余额中进行隔夜无担保交易的利率。美联储设定了两个主要的管理利率：储备余额的利率 （IORB）支付给在美联储有账户的存款机构，而ONRRP利率则提供给广泛的货币市场贷方。这些管理利率设置在支持目标范围内的联邦基金利率交易的水平。 鉴于在美联储账户中维持准备金的安全性和便利性，银行以低于 IORB利率。但是，由于并非所有货币市场参与者都有资格持有美联储账户或赚取