Q4业绩好于预期，经营效率持续提升

业绩与财务概览

公司2023年度业绩表现强劲，全年实现归母净利润1.5-1.84亿元，同比增长22.5%至50.3%，其中第四季度实现归母净利润0.41-0.75亿元，同比增长7.9%至97%，环比下降12.8%至59.6%，整体表现好于市场预期。

产品与市场

公司作为国内领先的车用胶管供应商，产品线丰富，包括汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列，具备核心炼胶配方工艺和关键零部件生产能力。受益于新能源汽车行业的快速增长，公司的新能源汽车配套产品收入占比持续提升。在2023年上半年，新能源汽车配套产品占主营业务的比例达到三分之一，相较于2022年提升了约6.3个百分点，相较于2021年则大幅提高了24.7个百分点。此外，公司通过优化产品和客户结构，以及提升业务规模效应，前五大客户销售占比持续增加。

成本控制与效率提升

公司通过精益管理和设备智能化改造，有效控制了综合费用率，从2023年前三个季度的8.98%降至第三季度的7.98%，环比进一步下降1.17个百分点，显示出持续的费用管控成效。

产能扩张与新业务发展

公司正推进“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目，设计产能达20亿元。截至一季度末，一期部分已投入使用，第一季度实现产值8429万元。二期厂房正在建设中，预计部分将在2023年底前投入使用。同时，公司积极拓展储能、大数据超算、轨道交通、油气勘探、船舶等领域的管路系统业务，丰富产品线。在储能领域，公司已与四十余家客户建立商务关系，并实现批量供货。数据中心管路系统的推进也在按计划进行。

盈利预测与投资建议

基于公司23-25年的盈利预测，预计EPS分别为0.76、1.07、1.42元，对应PE分别为19、14、10倍，归母净利润复合年增长率(CAGR)为36.2%。鉴于公司良好的增长潜力和市场表现，维持其“买入”评级。

风险提示

需关注原材料价格波动风险、行业整体景气度下降风险以及市场竞争加剧带来的挑战。