东兴晨报

2024年1月30日星期二 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 证 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：政策利好频出，非银板块估值修复行情 指数名称 收盘价 涨跌% 券 有望延续（20240130） 上证指数 2,830.53 -1.83 深证成指8,375.98 -2.40 证券：本周市场日均成交额环比大增约1100亿至0.81万亿；两融余额（1.25） 创业板 1,583.77 -2.47 会、国资委等监管机构向市场传递诸多积极信号，持续改善市场预期，各类中小板 5,189.05 -2.55 投资者的风险偏好或将显著上行。其中，央行打出“降准降息组合拳”，宣布沪深300 3,245.04 -1.78 将法定存款准备金率下调0.5个百分点至6.9%，释放长期流动性约1万亿，香港恒生 15703.45 -2.32 并将提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，“组国企指数 5275.37 -2.47 合拳”有望有效改善流动性环境。央行亦强调将保持货币政策稳定性，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供A股新股日历（本周网上发行新股）应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。证监会提出稳政策预期、稳市 名称 价格 行业 发行日 场、稳信心，突出“以投资者为本”的理念，保护投资者特别是中小投资者 成都华微 15.69 电子 20240129 合法权益；亦提出“加快构建中国特色估值体系”，研究从信息披露等角度加 诺瓦星云 126.8 计算机 20240130 大对低估值上市公司的约束；“完善投资机构长周期考核机制”，健全有利于 上海合晶 22.66 电子 20240130 续降约200亿至1.61万亿。周中政策利好集中释放，央行、金监总局、证监 中长期资金入市的政策环境；将全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由适时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，令市场环境更加公平高效。国资委提出将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，通过市场化增持、回购、现金分红等形式传递信心，回报投资者。此外，央行等多部门亦推出多项有利措施助力房地产企业提升融资效能。 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 在多重政策利好推动下，申万证券指数本周大涨5%，扭转之前连跌三周的窘 境。我们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下行，缺乏明确政策催化等因素均拖累证券板块表现，市场信心已成为当前关键变量。而政策大力推出且快速铺开的节奏如能持续，板块出现趋势性机会的可能性有望显著增加，修复行情可期，建议重点关注，顺势而为。 保险：我们看到，本周在政策利好推动下，申万保险板块大涨6.7%。预计国内经济稳步复苏和资本市场环境改善将显著提升险企投资端表现。同时，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴 股份有限公司 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130） 【东兴轻工】家居行业：12月家居出口增长提速，外销有望持续向好 （20240126） 事件：家具及其配件1-12月累计出口金额641.96亿美元，同比-5.20%；12月当月出口金额68.49亿美元，同比增长12.40%，增速环比提升8.8pct。 12月出口增长提速，短期低基数下持续增长可期。家居出口11月恢复正增长，12月增长提速，均验证了外销较高的景气度。今年上半年家居外销仍有较低的基数，高增长延续依然可期。从成本端看，家居原材料价格仍普遍延续了23年以来的较低水平，而外销相关方面：人民币23下半年有所贬值； 海运费23全年维持低位，24年1月有所上涨。成本端基本处于有利位置。乐歌股份已发布23年业绩预告，23Q4利润表现优秀，并表示中大件海外仓增长迅速，进一步印证家居外销景气度，外销企业短期业绩可期。 美国消费韧性较强，降息预期有望提振需求。北美是我国家居主要出口地区。美国持续的高利率以及高通胀环境会抑制消费积极性，但同时可看到，非农就业人数（折年数）在12月达到新高，股市（纳斯达克指数/道琼斯工业指数）、楼市（标准普尔/CS房价指数）均保持上涨态势。AdobeAnalytics报告显示，“黑五”当天美国线上销售额同比增长7.5%，消费端保持增长。居民就业率高位叠加资产价格持续上涨，我们看好美国消费韧性的持续性。从美国地产角度看，虽然成屋销售数据由于利率上行而出现下滑，但房价指数已提升至历史最高水平，同时房屋空置率也处于历史低位。利率水平既关系到房屋需求，也关系到购房成本。未来美国若实现降息，在“房价上涨预期+低空置率”的背景下，美国房屋销售弹性可期，进而支撑家居置换需求。 海外电商渗透率提升进程中，跨境电商为家居出口带来机会。海外电商渗透率仍在提升进程中。以美国为例，根据美国人口普查局数据，线上消费占比由2018年的9.7%持续提升至2023前三季度的15%左右。电商渗透率的提升为出口企业带来机遇：1）国内跨境电商平台发展迅猛，如SheIn、Temu、TikTokShop等。出海平台一般与国内生产商有更高的合作适配度，打开出口企业增长空间。2）传统线下零售商如沃尔玛产业链地位较为强势，国内商品型企业可通过电商平台打造自主品牌并获取更高的盈利能力。随电商渗透率的提升，品牌势能有望不断强化。电商平台数量的增加，竞争的加剧，使得线上相比于线下的价格优势扩大，电商渗透率有望加速提升，我们看好出口企业持续受益。 投资建议：12月出口数据的较高增长强化了外销回暖的确定性，叠加成本端的有利位置，短期低基数下增长弹性可期。海外消费韧性仍在，降息有望进 一步提振需求。海外电商渗透率仍在提升中，为国内生产企业带来机会。我们建议关注家居外销的布局机会：1）软体家居龙头企业如顾家家居、敏华控股、喜临门。外销回暖，提供业绩弹性；内销将持续受益集中度提升趋势，低估值下配置价值凸显。2）重点拓展海外的优质企业。短期业绩弹性可期；长期深耕细分行业，持续拓展市场。 风险提示：美国陷入经济衰退的风险，人民币升值超预期。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044） 重要公司资讯 1.东风汽车:1月29日，东风岚图与京东在北京正式签约达成战略合作。作为重点合作板块，岚图将与京东共同推出“岚京计划”，构建全新线上线下的新零售模式。（资料来源：同花顺） 2.五粮液:核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969元提高至1019元，上调50元，涨价幅度约5%，2月5日起执行。这是八代五粮液两年来首次提高出厂价。（资料来源：同花顺） 3.台华新材：公司预计2023年归母净利润4.5亿元，同比增长66%%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长87%。（资料来源：同花顺） 4.峨眉山A:公司预计2023年归母净利润2.0-2.5亿元，上年亏损1.5亿元； 扣非归母净利润2.1-2.6亿元，上年亏损1.5亿元。（资料来源：同花顺） 5.小米：1月30日，某大型保险公司证实，小米汽车高配版本上险价格为36.14万元。该车型采用宁德时代的三元锂电池，最高车速265km/h。市场据此猜测，小米汽车最终售价可能在25万至37万之间。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.马斯克在X平台表示，首位人类接受了脑机接口公司Neuralink的植入物，目前恢复良好。初步结果显示神经元尖峰检测表现出良好的前景。（资料来源：同花顺） 2.住建部透露，在2024年1月底前，第一批地产项目白名单就可能落地并争取贷款。尽管房企人士都表示尚未就新的白名单政策接到银行通知，但已经有房企率先行动，积极为项目融资争取支持。（资料来源：同花顺） 3.苏州商品房限购政策再次更新，苏州主城六区与昆山、张家港、常熟、太仓纷纷全面放开限购政策，苏州户籍与非苏州户籍市民均可不限制套数购买。 （资料来源：同花顺） 4.香港财政司司长表示，香港将继续扩大与深化与内地金融市场的互联互通，并强化自身作为离岸人民币业务枢纽的地位。其中一个重要举措，就是在南向港股通加入人民币柜台股票，让内地的投资者可以直接以其在岸人民币投资港股。（资料来源：同花顺） 5.俄罗斯央行行长表示，人民币在俄罗斯出口结算中的份额两年来增长了 85倍，达到34.5%；在进口结算中的份额增长7倍多，达到36.4%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：政策利好频出，非银板块估值修复行情有望延续（20240130） 证券：本周市场日均成交额环比大增约1100亿至0.81万亿；两融余额（1.25）续降约200亿至1.61万亿。周中政策利好集中释放，央行、金监总局、证监会、国资委等监管机构向市场传递诸多积极信号，持续改善市场预期，各类投资者的风险偏好或将显著上行。其中，央行打出“降准降息组合拳”，宣布将法定存款准备金率下调0.5个百分点至6.9%，释放长期流动性约1万亿，并将提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利 率由2%下调到1.75%，“组合拳”有望有效改善流动性环境。央行亦强调将保持货币政策稳定性，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。证监会提出稳政策预期、稳市场、稳信心，突出“以投资者为本”的理念，保护投资者特别是中小投资者合法权益；亦提出“加快构建中国特色估值体系”，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束；“完善投资机构长周期考核机制”，健全有利于中长期资金入市的政策环境；将全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由适时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，令市场环境更加公平高效。国资委提出将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，通过市场化增持、回购、现金分红等形式传递信心，回报投资者。此外，央行等多部门亦推出多项有利措施助力房地产企业提升融资效能。 在多重政策利好推动下，申万证券指数本周大涨5%，扭转之前连跌三周的窘境。我们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下行，缺乏明确政策催化等因素均拖累证券板块表现，市场信心已成为当前关键变量。而政策大力推出且快速铺开的节奏如能持续，板块出现趋势性机会的可能性有望显著增加，修复行情可期，建议 重点关注，顺势而为。 保险：我们看到，本周在政策利好推动下，申万保险板块大涨6.7%。预计国内经济稳步复苏和资本市场环境改善将显著提升险企投资端表现。同时，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，