行业研究/行业周报：周跟踪（20240122-20230128）

通信行业近一年市场表现 投资要点 行业动向：业绩预告陆续发布，光模块、算力、射频前端等公司不乏亮点。点评： 1.2023年业绩预告密集发布。中际旭创、天孚通信等光通信公司业绩预喜增幅较大，深桑达、中新赛克、万马科技、鸿博股份等个股也实现了比较显著的增长；物联网板块乐鑫科技、广和通业绩增长相对稳健，移远通信扣非亏损幅度继续收 窄；射频前端板块唯捷创芯Q4收入利润环比增幅显著。同比业绩下滑较为显著 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月30日 ——业绩预告陆续发布，光模块、算力、射频前端等公司不乏亮点 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240122-20230128） 通信 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】——光模块出口环比继续向好，基站产量环比回暖-周跟踪 （20240115-20240121）2024.1.24 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：HPE拟收购Juniper，荣耀发布新款卫星通信手机2024.1.15 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 或预亏的公司主要出现在宽带接入网、军工通信、基站射频等板块。 2.旭创、天孚等800G龙头业绩预告符合预期，我们预计其他光模块公司2024也有望全面修复。GPU龙头英伟达业绩去年Q2以来持续环比提升，主要供应商2024年订单业绩有望继续看到大幅增长，光模块当前仍处于高端算力供不应求状态，高端光模块供给格局稳定，降本节奏符合预期；另一方面，亚马逊、谷歌等自研AI芯片逐渐投入部署，拉动其他型号的400G、800G光模块上量，新易盛、菲尼萨、云晖光电等供应商也相继受益。展望2024年，我们认为全球AI投资将从北美几个云巨头扩散到Tier2云以及大型企业、智算中心，叠加数据中心折旧替换周期（2020-2021为投资波峰），光模块供应商有望全面复苏，收入弹性为英伟达供应商>北美云巨头供应商>以太网交换机供应商>国内云市场供应商。 3.国产算力继续加速发展，第三方算力租赁运营和国产智算中心建设将陆续落地。2023年算力租赁引起市场关注，展望2024，高端算力供给仍然稀缺，第三方算力租赁公司上架率有望保持高位。据《IT时报》，英伟达国内特供芯片H20有望在三月份首批到货，其单片算力虽然大幅弱于H100，但HBM内存显著增大，并且配合InfiniBand+NVLINK以及英伟达全套算力管理调度工具，仍然是适合大模型训练的成熟解决方案，我们认为将受到第三方算力租赁的青睐。此外，随着外部政策逐渐收紧，华为昇腾系列服务和集群有望成为运营商和地方智算中心集采优选方案。 4.射频前端需求环比持续复苏，面向5.5G、毫米波、卫星通讯等或迎来更多技术革命引领。唯捷创芯2023业绩预告显示，自去年下半年以来，受到手机销售复苏、华为手机份额提升以及L-PAMID高端新品导入上量影响，收入环比快速增加。产能端，三代半代工厂稳懋科技月营收显示去年Q4以来逐月环比提升，产能稼动率在快速复苏。展望2024，手机、笔电等大宗消费电子产品出货有望继 续稳步复苏，同时华为、荣耀等大厂积极导入国产LPAMID等射频前端解决方案，将带动射频前端龙头继续增长，建议关注LPAMID、WIFIFEM等国产渗透率较低的方向以及5.5G、毫米波、卫星等新技术方向事件催化的机会。 5.总结来看，当前市场受到外部政治格局动荡、内部流动性板块转移等因素影响，光通信、算力、卫星等板块调整明显，我们认为国内光模块供应商产能目前在全球仍具有难以替代的地位，目前基本面展望乐观，调整空间有限；同时我们建议等待重大会议年后落地，重要支持政策、国防预算、商业航天发展等有望逐步迎来更多催化剂。当前建议配置运营商等高股息国企板块，并适当加仓超跌板块。 市场整体：本周（2024.01.22-2024.01.28）市场整体上涨，上证综指+2.75%、申万通信+2.37%、沪深300+1.96%、深证成指-0.28%、创业板指数-1.92%、科创板指数-2.53%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+3.6%）、IDC （+2.2%）、运营商（+1.8%）。从个股情况看，剑桥科技、中国联通、中国电信、博创科技、中国卫通涨幅领先，涨幅分别为+14.29%、+12.62%、+8.70%、+8.28%、 +6.19%。映翰通、振邦智能、美格智能、长光华芯、奥飞数据跌幅居前，跌幅分别为-12.67%、-9.27%、-8.91%、-7.44%、-6.32%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁和贸易争端升级导致市场避险情绪上升。 目录 1.周观点和投资建议5 1.1事件和观点5 1.2建议关注8 2.行情回顾8 2.1市场整体行情8 2.2细分板块行情9 2.2.1涨跌幅9 2.2.2估值10 2.3个股公司行情11 2.4海外动向11 3.新闻公告12 3.1重大事项12 3.2行业新闻13 4.风险提示13 图表目录 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅8 图2：周涨跌幅光模块周表现领先9 图3：月涨跌幅光模块月表现领先9 图4：年涨跌幅光模块、运营商、光缆海缆年初至今表现领先10 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平10 图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平10 图7：本周个股涨幅前五11 图8：本周个股跌幅前五11 表1：截至0128通信公司的业绩预告情况整理5 表2：建议重点关注的公司8 表3：海外最新动向11 表4：本周重大事项12 表5：本周重要公司公告12 表6：本周重要行业新闻13 1.周观点和投资建议 1.1事件和观点 2023年业绩预告密集发布。我们整理了截至1月28日通信行业相关公司发布的业绩预告情况如下，其中中际旭创、天孚通信等光通信公司业绩预喜增幅较大，深桑达、中新赛克、万马科技、鸿博股份等个股也实现了比较显著的增长；物联网板块乐鑫科技、广和通业绩增长相对稳健，移远通信扣非亏损幅度继续收窄；射频前端板块唯捷创芯Q4收入利润环比增幅显著。同比业绩下滑较为显著或预亏的公司主要出现在宽带接入网、军工通信、基站射频等板块。 表1：截至0128通信公司的业绩预告情况整理 公司板块 2023年归母净利润预告及增速 2023年扣非归母净利润预告及增速 19.0亿元-23.0亿元， 业绩归因 AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步 中际旭创光通信20.0亿元-23.0亿元，同 83.15%-121.70% 品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率得到稳步提升。 6.77亿元–7.58亿元， 6.47亿元–7.36亿元， （一）人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤 天孚通信光通信同比增长 同比增长 其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续 68.00%-88.00% 77.45%-102.29% 扩产提量，产能利用率大幅提升；（二）报告期内受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润带来正向影响 2023预告营收14.36亿元，同比增长12.94%， 乐鑫科技物联网 0.92亿元，同比增长 公司拓展产品矩阵，次新类的高性价比产品线ESP32-C3和 净利润1.28亿元，同比 增长31.67% 38.36% 高性能产品线ESP32-S3快速增长。 广和通物联网5.4亿元-6.0亿元，同比 增长48.16%-64.63% 5.1亿元-5.7亿元，同比增长61.32%-80.3% （一）锐凌无线并表及公司在车载、FWA等行业发展良好； （二）公司加大研发投入，获得客户认可。 比增加63.40%-87.91% 同比增长 伐。公司受益于800G等高端产品出货比重的显著增加及产 移远通信物联网8,500万元，同比下降 86.35% 亏损800万元，同比下 降101.66% （一）三季度以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营业收入上升，环比增长约12.02%；（二）产品线及业务的发展短期内仍需要较大的研发投入；另一方面，公司聘请国内外第三方 专业机构进行支持与服务的投入有所增加； （一）公司新产品高集成度模组L-PAMiD实现了市场突破 预计实现营收29.5亿 和销售增长，目前已导入国内多家品牌手机客户，实现了大 元，同比增长28.8%； 唯捷创芯射频前端 0.87亿元，同比增长 规模量产出货；（二）公司Wi-Fi产品市场规模迅速扩大， 归母净利润9,500万 325.43% 在2023年实现了营业收入和利润的大幅增长；（三）公司优 元，同比增长77.93% 化产品组合，5G产品领域的营业收入稳步上升，已占PA类产品营收的50%以上。（一）报告期内受运营商订单释放节奏延后，公司智慧家庭 平治信息接入网500万元~700万元，同 比下降95.92%~94.28% 1,200万元-1,400万 元，同比下降88.46% ~86.54% 业务营业收入，移动阅读业务毛利率下滑，影响当期利润； 华测导航北斗导航4.43亿元-4.53亿元，同3.68亿元-3.78亿元，公司资源与公共事业、机器人与自动驾驶等相关业务领域营 （二）公司对外投资计提减值准备预计造成归母净利润减少2,000万元，剔除对外投资减值准备因素后报告期归母净利润预计盈利2500万元-2700万元；（三）公司非经常性损益对净利润影响预计约为700万元。 公司板块 2023年归母净利润预告及增速 2023年扣非归母净利润预告及增速 业绩归因 比增长22.68%-25.45% 同比增长 29.61%-33.13% 收实现稳步增长。 盛路通信 军工通信 4,200万元-5,400万元，同比下降 77.84%-82.76% 2,000万元-2,900万元，同比下降 88.86%-91.20% 结合子公司微波电子业务交付容量及进度、实际及预期经营，公司预计计提商誉减值金额为9,000万元至13,000万元。 东土科技 工业通信 2.5亿元-3.0亿元，同比增长 1,139.19%-1,387.03% 亏损7,000万元-10,500万元，同比增长4.8%-36.4% 非经常性损益影响约3.7亿元，其中因公司参股公司参与重 组整合并引入战略投资人，以公允价值计量产生约2.7亿元投资收益 澜起科技 数据中心 4.4亿元-4.9亿元，同比下降62.3%-66.1% 3.6亿元-4.1亿元，同比下降53.6%-59.2% （一）营业收入较上年同期减少；（二）投资收益及公允价值变动收益总额较上年同期大幅减少；（三）公司保持高强度研发投入，研发费用较上年同期增加；（四）公司计提的 资产减值损失较上年同期增加。 武汉凡谷 基站射频 8,200万元–9,200万元，同比下降66.69%–70.31% 7,070.99万元–8,070.99万元，同比下降69.23%–73.04% （一）无线接入网市场增速放缓，同时，由于行业去库存等因素的影响，导致公司射频器件产品订单下降，营业收入同比减少约4.86亿元；（二）公司财务费用同比增加约2,194万元，主要原因是美元汇率波动产生的汇兑收益减少及金融机构存款利率下降导致利息收入减少；（三）公司于上年度确认了可抵扣暂时性差异递延所得税资产4,465.84万元，此 会计事项增加上年度净利润4,465.84万元。 大富科技 基站射频 亏损13,500万元 -17,500万元 亏损17,000万元–21,000万元 （一）受到全球消费电子需求疲软的影响，公司消费类电子业务收入及毛利率较去年同期均有所下降；同时，期间费用较去年同期有所增加。（二）部分参股公司