棕油周报：产地走势分化，棕油继续强于豆菜油

产地走势分化，棕油继续强于豆菜油 正信期货棕油周报20240129 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：产地走势分化，棕榈油继续强于豆菜油 上周棕榈油止涨调整。 产地，1月前20马棕产量下滑10-15.6%，前25日马棕出口数据分化，幅度在-8.3至0.64%。 国内，节日备货接近尾声，豆油成交尚可，菜棕油成交清淡；三大油脂总库存降至210万吨以下。 策略，巴西收获进度较快，美豆出口形势一般，缺乏有利支撑，CBOT大豆再度逼近1200整数关口。印马中高降雨将持续至2月初，继续减缓1月马棕收获进度，而高频出口数据分化，BMD毛棕延续强势并升至4000整数关口上方，带动内盘棕榈油走升。国内商家备货接近尾声，不过国内宏观氛围转好且原油重心上移，短期棕榈油震荡略强；豆油受CBOT大豆拖累再度回落，棕榈油整体强于豆菜油，豆菜油延续逢高空操作思路。 行情回顾 上周产地分化，美豆先扬后抑再度回测1200整数关口支撑效果，马棕继续走升至 4000整数关口上方；国内棕榈油继续强于豆采油 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 外围 宏观 红海局势再度升级，原有破位，重心上移至79美元 国外 美豆 美豆出口形势一般，年度初至今累计出口较上年同期下滑16.96%；巴西大豆收获进度较快，产量预估在1.45-1.52亿吨；阿根廷大豆优良率大幅高于上年度同期，产量预估再度提升 棕油 1月前25日马棕产量下滑10-15.6%，同期出口增幅在-8.3至0.64%。印度延长毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低进口税结构一年 进口压 榨 大豆棕油 油厂大豆库存周比降50多万吨，压榨开机率偏低55%；油厂菜籽库存30多万吨，周度压榨量9万吨左右 库存 油脂 截止2024年1月下旬，菜油库存连续4周下滑，不过仍在30万吨以上高位；豆油库存连续3周下滑至92万吨；棕榈油连续5周去库至90万吨以下；三大油脂总库存连续6周下滑至210万吨以下 现货 油脂 上周油脂现货价格先扬后抑，变动不大。截止1月26日，豆油价格8193元/吨，基本持平上周末；棕榈油价格7606元/吨，较上周微涨0.48%；菜油价格8145元/吨，较上周跌1.45% 需求 油脂 下游备货接近尾声，棕榈油成交清淡。棕榈油现货成交4500万吨，前一周成交13300万吨；豆油成交15.15万吨，前一周成交13.23万吨；菜油成交0吨，前一周成交30300吨 风险 宏观地缘、天气 基本面分析 3.1原油重心上移 ◆红海局势升级，原油破位，重心上移至79美元 ◆巴西：截至上周五巴西大豆收获9%，高于上年同期的4.4%和五年均值6.4%。机构对2023/24年度巴西大豆产量预估在1.45-1.52亿吨之间 。 ◆阿根廷：截至1月21日当周，阿根廷大豆生长优良率为44%，上年度同期仅为1%。布交所将阿2023/24年度根廷大豆产量预估有此前的5000万吨上调至5250万吨 ◆USDA：美豆月度库销比升至6.7%以，低库存状态略有改善；2024年美豆种植面积预增（FarmFutures8495万英亩，S&PGlobal8550万英亩） ◆USDA：1月18日当周，美豆出口净销售56.09万吨，低于预期；年度初至今，美豆累计出口2635万 吨，同比降16.96%；其中，对中国出口1533万吨，低于去年同期的2302万吨。 数据来源：USDA，正信期货 ◆MPOB：11月马棕库存242万吨，月比下滑1.09%；12月马棕库存229万吨，月比降4.64% ；连续两个月的下滑幅度均大于预期。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆SPPOMA：2024年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少11.59%，出油率减少0.54%，产量减少14%。1-15日产量减 少22.39%，单产下滑19.44%，出油率下滑0.56%；1-10日单产减少18.81%，出油率减少0.59%，产量减少21.92%。 ◆MPOA：马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%，其中马来半岛减少18.29%，马来东部减少11.12%，沙 巴减少12.88%，沙捞越减少5.83%。 ◆大华继显：马来西亚1月1-20日棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量变化幅度为-11%至-15%；沙捞越产量变化幅度为-2%至-6%；马来半岛产量变化幅度为-12%至-16%；全马产量变化幅度为-10%至-14%。 ◆ITS：马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1064778吨，较上月同期出口的1057955吨增加0.64%；1月1-20日棕 榈油出口量为867828吨，较上月同期出口的837475吨增加3.62%；1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较上月同期出口的368990吨减少3.94%。 ◆印度将原定于2024年3月到期的毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低进口税结构延长一年至2025年3月。 MPOB：马来西亚2024年2月毛棕榈油的出口税维持在8%，但将2024年2月的参考价从1月的3679.50林吉特/吨下调至3571.39林吉特/吨。 ◆SEA：2023年12月印度进口棕榈油89万吨（上月87万吨），豆油15万吨，葵花籽油26万吨，植物油总 量131万吨。印度植物油总库存连续4个月下滑至290万吨，此前最高达370多万吨 ◆印度将原定于2024年3月到期的毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低进口税结构延长一年至2025年3月 数据来源：SEA，正信期货 ◆大豆：2023年12月国内进口大豆 982.3万吨；2023年全年累计进口大豆 9940.9万吨，同比增11.4%。 ◆食用植物油：12月进口食用植物油 81.1万吨，全年进口食用植物油981.2万吨，同比增51.4%。 ◆棕榈油：12月进口棕榈油29万吨， 全年累计进口433万吨，同比增27.2%。 ◆菜系：12月菜油进口23万吨，全年累计进口236万吨，同比增122.3%。12月进口菜籽78.89万吨，全年累计进口 549万吨，上年仅为196万吨。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆目前国内菜籽压榨盘面及现货均未给出 利润；棕榈油各船期进口仍处于负利状态；随着豆粕价格下跌，油厂大豆压榨盘面持续给不出利润。 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆到港量大幅减少，油厂大豆连续4周累库后首降，截止2024年1月第3周，油厂大豆库存620 万吨，周比降50多万吨 ◆截止1月19日当周油厂大豆压榨开机率略升至55%，整体水平仍偏低 ◆2024年1月中旬，压榨厂油菜籽库存周比略升至35万吨 ◆2024年1月中旬，油厂菜籽周度压榨量连续2周回升至9万吨附近 ◆截止2024年1月下旬，菜油库存连续4周下滑，不过仍在30万吨以上高位；豆油库存连续3周下滑至92万吨；棕榈油连续5周去库至90万吨以下；三大油脂总库存连续6周下滑至210万吨以下。 数据来源：wind，钢联，正信期货 上周油脂现货价格先扬后抑，变动不大。截止1月26日，豆油价格8193元/吨，基本持平上周末 ；棕榈油价格7606元/吨，较上周微涨0.48%；菜油价格8145元/吨，较上周跌1.45%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.13下游备货接近尾声，棕榈油成交清淡 下游备货接近尾声，棕榈油成交清淡。棕榈油现货成交4500万吨，前一周成交13300万吨；豆油成交15.15万吨，前一周成交13.23万吨；菜油成交0吨，前一周成交30300吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.14油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看